Південна Корея переглядає регулювання ETF з кредитним плечем Samsung, SK Hynix

Южнокорейські фінансові органи розглядають покращення щодо продуктів з кредитним плечем та інверсією для окремих акцій Samsung Electronics і SK Hynix, повідомляє уряд і фінансовий інвестиційний сектор 10-го числа. Віце-прем’єр і міністр стратегії та фінансів Ку Юн-чоль заявив 7-го числа на пленарному засіданні Комітету з стратегій і фінансів Національної асамблеї, що ведуться обговорення щодо того, як доповнити та мінімізувати проблеми, спричинені зростанням волатильності на фондовому ринку через кредитне плече. Продукти були запроваджені для перенаправлення внутрішнього інвестиційного попиту за кордоном, який уряд визначив як драйвер високих обмінних курсів, але зазнали критики через побічні ефекти, що перевищують переваги, при цьому голова Державної служби фінансового нагляду Лі Чан-джін висловив жалю та визнав провал політики.

Уряд пропонує збільшити мінімальний депозит до 30-50 мільйонів вон

Найбільш обговорюваним заходом є підвищення базового депозитного вимогу. Поточний депозит у 10 мільйонів вон планується збільшити до діапазону 30-50 мільйонів вон, щоб підвищити бар’єр входу. Також очікується посилення відповідної освіти. Зараз інвесторам потрібно пройти в цілому 2 години навчання — 1 годину загальної освіти та 1 годину поглибленої — щоб інвестувати в продукти з кредитним плечем на окремі акції.

Проблема розриву котирувань спричинила 90,18% рівень відхилення 8-го числа минулого місяця

Очікується, що покращення вирішать проблему зростання рівня відхилення у продуктах з кредитним плечем через розриви котирувань безпосередньо перед закриттям ринку, коли зобов’язання щодо подання котирувань постачальниками ліквідності послаблюються. 8-го числа минулого місяця ціна акції SK Hynix знизилася на 7,68%, але продукт "ACE SK Hynix Single Stock Leverage" зріс на 49,70% наприкінці торгів. Оскільки під час періоду розриву котирувань надходила велика кількість ринкових ордерів, рівень відхилення зріс до 90,18%. У центрі уваги — питання, чи будуть реалізовані заходи щодо розподілу ребалансування, яке зосереджене в часи послаблення зобов’язань щодо подання котирувань. Ребалансування — це процес коригування пропорцій базових активів (Samsung Electronics і SK Hynix) для досягнення цільової доходності. Продукти з кредитним плечем і інверсією мають структуру, схожу з "коротким гамма-опціоном" на ринку опціонів, коли вони купують більше при зростанні цін акцій і продають більше при їх падінні, тому їхній вплив на волатильність є відносно значним.

Фактори структури ринку сприяють розширенню волатильності

Зростання відповідної волатильності значною мірою зумовлене характеристиками внутрішнього фондового ринку, представленого "дуетом напівпровідників". Наприклад, цей дует становить понад половину індексу KOSPI 200, тому ребалансування, пов’язане з кредитним плечем і інверсією на KOSPI 200, а не лише на окремі акції, також впливає на розширення волатильності. У цьому контексті висловлюються побоювання, що домінування кредитного плеча на окремі акції посилює волатильність ринку — що "хвіст виляє собакою" — але деякі вважають, що потрібен більш детальний аналіз. Оскільки закордонні ринки також зазнають концентрації напівпровідників і, відповідно, волатильних умов, слід підготувати заходи, враховуючи як "структурні фактори", так і "індивідуальні фактори", підсумовуючи їх як унікальні характеристики внутрішнього фондового ринку.

Галузеві представники висловлюють занепокоєння щодо демонізації продуктів з кредитним плечем

Представник галузі зазначив: "Ми не повинні повторювати помилки минулого, коли короткі продажі були демонизовані", і "необхідно точно визначити причину та підготувати рішення". Враховуючи, що фінансові органи формально дозволили продукти з кредитним плечем на окремі акції під приводом "вирішення внутрішніх і закордонних регуляторних прогалин" і враховуючи значне зростання активів, пов’язаних із цими продуктами, спостерігачі припускають, що швидше за все, буде спрямовано на стримування попиту або технічне доповнення, а не на зняття з обігу.

Часті запитання

Який депозитний вимір уряд Південної Кореї пропонує для ETF з кредитним плечем на окремі акції?

Уряд розглядає можливість підвищення базового депозитного вимогу з 10 мільйонів вон до діапазону 30-50 мільйонів вон, щоб підвищити бар’єр входу для продуктів з кредитним плечем і інверсією на Samsung Electronics і SK Hynix.

Що спричинило рівень відхилення 90,18% у продукті ACE SK Hynix 8-го числа минулого місяця?

8-го числа минулого місяця ціна акції SK Hynix знизилася на 7,68%, але продукт ACE SK Hynix Single Stock Leverage зріс на 49,70% наприкінці торгів. Велика кількість ринкових ордерів у період розриву котирувань, коли зобов’язання щодо подання котирувань послаблюються, спричинила різке зростання рівня відхилення до 90,18%.