資本大佬賣飛英偉達的往事

最近在网上看到一則訪談視頻，講的是紅杉資本合夥人肖恩·馬奎爾（Shaun Maguire）回憶自己賣飛英偉達的往事。

對於賣飛英偉達，之前我看過孫正義賣飛的往事。這次又看到另一個知名投資者在英偉達上留下了遺憾，這讓我從另一個角度又多了一些思考。

在訪談中，肖恩談到了投資英偉達的往事：

他是在英偉達IPO時就買入了，那時的他才13歲。因為喜歡玩遊戲，所以特別看好英偉達的未來。

他買入後一直持有英偉達，直到其市值達到6000億美元。

6000億美元的英偉達，遊戲和數據中心的業務在其收入中各佔一半，他覺得估值太瘋狂，所以賣掉了。

後面的事，我們都知道了：英偉達的市值一路高漲，直到現在超過5萬億美元。

肖恩錯過了英偉達從6000億美元成長到5萬億美元的輝煌歷程。

對於為什麼會賣飛，可以總結為兩個：

一是他認為自己太懂行，乃至於帳算得太清楚，從而低估了黃仁勳，低估了潛力。

肖恩的背景非常牛，愛玩遊戲，但一點都不影響學業，他是加大伯克利的物理學博士，非常懂芯片和投資，帳算得非常清楚，但這卻恰恰限制了他對黃仁勳的理解。

他認為自己的智商水平（按他的標準是Level 10），是看不懂像老黃（按他的標準是Level 15）那樣人的操作的，就像螞蟻看不懂人類修高速公路一樣。

二是他認為自己沒有看到後來市場的潛力。

肖恩很早就研究博通、台積電、阿斯麥，對半導體了如指掌，于是對英偉達當年激進擴張算力的做法認為不理性。

但後來的發展出乎了絕大多數人的意料之外--------AI的突然狂飆驗證了英偉達擴張算力這一決策的先見之明。

在這兩個賣飛的原因中，對第二個其實我覺得作為投資者不用太苛責自己。因為這個原因包含了太大的偶然因素，而這種偶然因素不是我們可以用邏輯理性預判和測算的。

對於2022年11月ChatGPT在全球的第一次驚艷亮相，我相信除了極少數業內人士之外，絕大部分人在此之前都是無法預料到這一歷史轉折點的。

如果沒有這次亮相或者說沒有AI出人意料的飛速發展，我相信今天的英偉達可能依舊只是徘徊在6000億美元到1萬億美元之間的一家優秀但絕對談不上頂流的科技公司。

所以在那個時間點、在那個時空背景下，肖恩認為英偉達的做法太激進，我認為並沒有什麼邏輯上的錯誤。

而第一個原因倒是可以作為投資者用來改進方法和吸取經驗教訓。這個原因可以遞推出兩個簡單的做法：

• 投資就是投人，在公司商業模式不差的情況下，如果相信一個公司的領導團隊，投資者就可以嚴肅考慮這家公司了。

• 真正要從一個好公司身上獲得豐厚的收益，最好的方法我現在越來越認為是長期持有。

回憶起過去這一兩年我看過的書，以及各類視頻，歷史上一些偉大的投資者他們最成功的案例基本上都是選擇長期持有自己看好的公司，只要公司的基本狀況沒有大的變化，他們基本上都是長期持有。

前段時間我分享了段永平那句“賣了茅台能買什麼”的自問自答，今天又看到這位紅杉資本的合夥人在英偉達上的遺憾，我現在更加傾向這個做法。

順著這個思路，我們還可以從另一個角度看肖恩賣掉英偉達：

如果當年他賣掉英偉達是因為他發現了比英偉達更好的投資標的，我認為不管後果如何，他在方法和策略上都是沒有問題的，有問題的只不過是他當時的認知“不夠”或者說沒有正確預判未來。

但因為認知不夠而錯過一個投資機遇並不算問題，因為人（所有人）都賺不到認知以外的錢。這很正常，沒什麼值得後悔的。

因為沒有正確預判未來而錯過一個投資機遇那就更不算問題了，因為沒有人能預知未來，尤其是在那個時間點能預判像AI這樣的顛覆式技術即將出現並對顯卡出現井噴式的需求。

但是，如果當年他賣掉英偉達純粹是因為他覺得英偉達的股價太高，那倒是有檢討和商榷的餘地，可以反思一些問題：

比如，一個公司的股價到底多高才算“高”？

再比如：把一個公司的股票賣掉後，得到的現金該怎麼安排？等它跌下去再買回來嗎？如果它不跌，我永遠買不回來，能不能接受？

其實，我還有個最簡單的看法：賣飛就賣飛了，不用後悔，每個人都有賣飛的經歷。投資市場最重要的是人永遠要在市場上。“留得青山在，不怕沒柴燒”。只要人在，投資機會永遠有，永遠向前看。