金色财经_

作者：Yokiiiya
過去半年，我從一個 Web3 的旁觀者，走進了支付行業內部。而現在，我選擇停下來，不再繼續做 Web3 支付。
這並不是一次失敗後的撤退，而是在真正下場之後，做出的判斷調整。這半年裏，我去過義烏、水貝、莆田，也去過墨西哥，看那些報告裏最熱鬧的地方，支付到底是怎麼被做出來的。我也下了場，搭過 Web3 支付的 MVP，接過帳戶，做過Web3收款工具，試着把想象中的路徑，從第一步跑到最後一步。
但越往裏走，我越清楚地意識到一件事：這不是一個“把產品做好就能贏”的行業。支付拼的不是功能，而是銀行關係、牌照、資金效率，以及對風險的長期把控能力。
很多看起來“賺錢”的支付

作者：Shaunda Devens 來源：blockworks 翻譯：善歐巴，金色財經
2025 年，新代幣估值遭遇大幅壓縮，其中基礎設施和遊戲賽道的跌幅最爲陡峭。
隨着年末臨近，本文將盤點全年資本的實際流向。首先，指數數據顯示，資金持續轉向規模龐大、經市場驗證的加密基礎設施，而投機性板塊則繼續回調。隨後，我們將量化 2025 年新發行代幣的虧損情況。
指數表現
過去一周，比特幣基本持平（漲 0.3%），表現落後於傳統基準指數 —— 納斯達克指數（漲 1.7%）、黃金（漲 1.1%）和標準普爾 500 指數（漲 0.9%）。12 月 18 日前後，這種背離態勢加劇：多數加密板

作者：danny；來源：X，@agintender
2025年對於Ethereum而言，無疑是充滿矛盾與爭議的一年。盡管有大V帶貨，各種DAT，各種技術升級，黑客宣傳，但是二級市場的表現卻不如人意：Ethereum陷入了一種“尷尬”的中間地帶：在資產屬性上，它似乎缺乏Bitcoin作爲“數字黃金”那般純粹的商品屬性與避險共識；在技術性能與費用捕獲上，它又面臨着Solana、Hyperliquid等高性能鏈的激烈競爭，後者在吞吐量和費用捕獲上似乎更符合投資者的青睞和估值模型。此外，2024年的Dencun升級並未重現Ethereum的昔日榮光，反而成爲了吞噬敘事的夢魘。
這種“高不成低不就”

雙旦將至，年終行情疊加節日效應，加密市場正迎來一年一度的交易活躍高峯。火幣HTX 將於2025年12月22日至2026年1月18日重磅推出年度活動——「雙旦嘉年華·交易狂歡節」，面向全球用戶釋放總額20萬USDT獎池。
本次活動聯合TRON DAO、SunPump、JUST、AINFT、BitTorrent、WINkLink、steemit、SunGenX等多家波場TRON生態核心項目共同贊助支持。活動以交易平台爲核心樞紐，深度聯動波場TRON生態資源，通過交易激勵、代幣空投與社區互動等多重玩法，全面點燃雙旦期間的市場熱情。
28天不間斷紅包雨，聖誕/元旦當日再加一萬U無門檻紅包
作爲

作者：加密韋馱；來源：X，@thecryptoskanda
我初中第一次聽說「葛蘭辛法則」：
> 在法定比價不變的情況下，實際價值較低的貨幣（劣幣）會驅使實際價值較高的貨幣（良幣）退出流通，使市場充斥劣幣
> 也就是我們常說的「劣幣驅逐良幣」。
>
>
但我當時想的是：
既然自由市場講究供需，那劣幣能驅逐良幣，難道不是劣幣更牛逼嗎？
工作後我才發現，這件事本質上是立場 + 微觀結構決定的。
職場裏： 基層小組中，諂媚者和摸魚人趕走實幹家。因爲在缺乏復雜KPI的微觀結構下，主管的管理成本最低。
DEX裏： 投機新幣淘汰長週期項目。因爲對DEX而言，手續費收入高於一切，而直接通過

原文：Solus Group；編譯：CryptoLeo
編者按：近期分析師 Ash 在其發布的一篇熱門帖子中表示，統計了 2025 年 TGE 的超 100 種新代幣中，84.7%的代幣 FDV 低於 TGE 時的 FDV。這些代幣的 FDV 中位數較發行時下跌了 71%（市值中位數下跌 67%）。僅有 15% 的代幣相較於 TGE 時的 FDV 是漲的。總體來看，2025 年新發行代幣中，大多數代幣都屬於“TGE 時價格即巔峯”。
順延這些數據發現，我找到了一篇更有意思的文章（來自 Solus Group），也從項目代幣 TGE 開始，統計了 2025 年 113 種代幣 TGE 後的

比特幣ETF資金數據呈現鮮明反差，一些標題黨渲染了拋售潮來臨，但核心數據揭示更像技術性調整而非長期撤離。
當前市場雖處週期壓力階段，投資者未實現損失約1000億美元，礦工縮減算力、財庫公司股價低於比特幣帳面價值，但ETF市場並未顯現末日景象。
Checkonchain數據顯示，盡管60%的ETF資金流入發生在價格漲階段，但以比特幣計價的ETF資產管理規模僅流出2.5%（約45億美元），規模相對基金總盤佔比極小。
關鍵在於，這些資金流出與芝商所（CME）期貨及IBIT期權未平倉合約縮減同步，印證是基差或波動率交易的結構性平倉，而非市場信心崩塌。
上周資金流動呈現雙向波動，淨流量在流入與

作者：Aki，吳說區塊鏈
如果要爲 2025 年以太坊多頭敘事選一個最具代表性的人物，以太坊財庫公司 BitMine 董事長、Fundstrat 聯合創始人兼首席投資官 Tom Lee 往往會被放在最顯眼的位置。他在多次公開發言中反復強調 ETH 被低估，在不久前 12 月 4 日的幣安區塊鏈周也稱 3000 美元的以太坊被“嚴重低估”，並曾給出“2025 年底 ETH 1.5 萬美元”的高目標價判斷。作爲華爾街出身、有“華爾街神算子”之稱、長期活躍於媒體與機構路演的策略人士，Tom Lee 的觀點常被市場視作情緒風向標。
然而，當市場把目光從鏡頭前移向機構內部文件，畫風出現反轉：在 To

作者：張烽
人工智能（AI）正以前所未有的速度重塑全球經濟與金融圖景。隨着資本市場對AI相關公司的熱情持續高漲，一個不可避免的問題浮出水面：我們是否正在見證一場類似上世紀90年代末互聯網泡沫的投機狂潮？
2025年，联准会副主席菲利普·N·傑斐遜在克利夫蘭聯邦儲備銀行金融穩定會議上，系統闡述了他對當前AI熱潮與互聯網泡沫時代的比較分析，並提出了判斷AI是否存在泡沫的四個關鍵指標。這一講話不僅反映了全球最重要央行對新興技術的審慎觀察，也爲市場參與者提供了理性評估AI熱潮的清晰框架。
一、联准会的觀察基點：雙重使命與金融穩定
联准会的一切政策與觀察均圍繞其法定“雙重使命”——最大化就業與

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management創始人兼CEO；編譯：Shaw 金色財經
散戶投資者多年來一直在“逢低買入”，事實證明這是一種非常有效的投資策略。但這種理念並非新鮮事物。幾十年前，傑西·利弗莫爾就經常談到在漲趨勢中逢低買入的重要性。本傑明·格雷厄姆開創了價值投資（即以低於其實際價值的價格買入）的理念，而沃倫·巴菲特則將其發揚光大。
那些用晦澀難懂的專業術語包裝的永恆投資原則，不太可能引起社交媒體時代年輕人的共鳴。但你知道什麼會像野火一樣迅速傳播嗎？四個字母在互聯網上反復出現……BTFD（Buy The

近年來，關於“去美元化”（de-dollarization）的討論日益激烈。一些觀察者將外國投資者減持美國國債視爲美元作爲全球儲備貨幣地位衰落的信號，甚至預言這將導致美元崩潰。然而，從國際收支平衡、特裏芬困境（Triffin Dilemma）和全球儲備貨幣“詛咒”的視角來看，這種外國資本流入減少和美元相對弱化，可能反而成爲美國經濟數十年來最積極的結構性調整機遇。它有助於糾正美元長期高估導致的貿易失衡、產業空心化和財富分配不均等問題。
截至2025年10月，美國財政部TIC數據顯示，外國持有美國國債總量約爲9.24萬億美元，較此前高峯期略有下降。其中，私人投資者（包括對沖基金等）和官方機構（如

頭條
▌知情人士：摩根大通考慮向機構客戶提供加密貨幣交易服務
據彭博社報道，隨着全球大型銀行紛紛加深對加密貨幣資產類別的參與，摩根大通公司正考慮向其機構客戶提供加密貨幣交易服務。一位知情人士透露，摩根大通正在評估其市場部門可以提供哪些產品和服務，以擴大其在加密貨幣領域的業務。這位知情人士表示，這些產品和服務可能包括現貨和衍生品交易。
▌Metaplanet批準發行分紅優先股向機構投資者籌集資金
日本比特幣財庫公司Metaplanet 周一批準全面改革資本結構，允許通過發行分紅優先股向機構投資者籌集資金。獲批提案包括重新分類資本儲備、將 A 類和 B 類優先股授權數量翻倍，以及修改分紅

1. 前言
一轉眼，筆者已然在 wallet 賽道裏耕耘 4 年了。很多人覺得 2025 年的錢包賽道已經固化，但事實並非如此 — — 它正在暗流湧動，這一年裏：
· Coinbase 新發布 CDP 錢包，底層基於 TEE 技術構建；
· Binance 的 MPC 錢包，將密鑰分片托管引入 TEE 環境；
· Bitget 上周剛發布社交登入功能，底層由 TEE 托管；
· OKX Wallet 推出基於 TEE 的智能帳戶功能；
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原文作者：Eswar Prasad，康奈爾大學經濟學教授
原文編譯：Eric，Foresight News
加密貨幣的早期革命者旨在打破中央銀行和大型商業貸款機構對金融中介的壟斷。最初的加密資產比特幣及其背後的區塊鏈技術的宏偉目標，就是繞過中間商，直接連接交易雙方。
這項技術旨在實現金融民主化，讓所有人，無論貧富，都能輕鬆獲得廣泛的銀行和金融服務。新興的金融機構將利用這項技術提供具有競爭力的金融服務——包括定制化的儲蓄、信貸和風險管理產品——而無需建立昂貴的實體網點。這一切旨在清除在全球金融危機期間失去公衆信任的舊金融機構，並建立新的金融秩序。在這個去中心化的金融新世界中，競爭和創新將蓬