IBK 投資與證券在 21 日發布一份報告，分析外國投資者在韓國股票中的賣出模式，並認為：雖然短線超賣狀況暗示 7 月下旬可能出現反彈，但中至長期的結構性風險可能在任何反彈階段引發再度的賣壓。該分析是在 20 日 KOSPI 收盤 6516.27 分（較前一日下跌 304.33 點或 4.46%）的背景下展開，同時考量宏觀經濟放緩、美元走強，以及半導體板塊預期走弱的擔憂。IBK 報告指出，今年外國投資者約淨賣出 160 兆韓元，佔平均市值 3.1%，為自 2008 年金融危機以來最強的賣出強度；當時該比例曾達 4.6%。
外國投資者在韓國股票創下 160 兆韓元淨賣出紀錄
IBK 投資與證券研究員 卞俊豪（Byun Jun-ho）表示，今年外國投資者在 KOSPI 股票中已賣出約 160 兆韓元。其淨賣出比率相對於平均市值為 3.1%，為自 2008 年 4.6%（全球金融危機期間）以來的最高水準。近期 60 天淨賣出也達約佔市值 2%，與過去金融危機期間的賣出強度相當。目前 KOSPI 的外資持有比重約為 39%，高於近 10 年平均的 33.7%。
技術指標顯示短線超賣狀況
IBK 報告指出多項技術指標顯示短線偏向超賣。卞表示：「由於過度賣出反映了對宏觀經濟狀況、AI 與半導體的擔憂，外國投資者在短期內預期面臨的新增賣壓有限。」自 2005 年以來，針對四個類似案例的歷史分析顯示，在後續 1 到 3 個月內，外資賣出強度會走弱，且 KOSPI 會反彈。報告亦提到，20 日與 60 日的位移比率以及估值（本益比 PER 與股價淨值比 PBR）已接近歷史低位區間，且不包含金融危機與 COVID-19 大流行期間。
IBK 指出未來持續賣出的五項中期風險因素
報告列出五項可能使外資資金外流壓力得以延續的結構性變數：經濟領先指數的高點回落、2027 年成長動能放緩、油價與晶片通膨對通膨的落後影響、美元走強，以及 AI 與半導體投資情緒降溫。卞表示：「如果經濟領先指數的循環成分在下半年見到高點回落，極有可能在通往 2027 年之前持續呈現下行趨勢」，並補充稱這將「從宏觀與自上而下的角度，顯著增加外資賣出的合理性」。報告也指出，伊朗局勢之後油價上漲，以及記憶體價格上升所帶來的「晶片通膨（chipflation）」，可能透過落後效應，依序影響生產者價格、消費者價格與核心通膨。就半導體板塊而言，卞表示：「第二個半年的『AI 與半導體相關情緒高點回落』顧慮出現的機率較高」，並指出明年半導體公司的獲利成長率放慢，以及美國超大型雲端（U.S. hyperscalers）降低 AI 資本支出成長率，「可能成為對外資的持續性負擔因素」。
IBK 建議在 KOSPI 6000 與 8000 水平採取差異化策略
卞建議依 KOSPI 水位採取差異化投資作法。他表示：「KOSPI 預期會在 7 月底出現短線底部後反映相關走勢，但隨著第二個半年的後半段、反彈趨勢朝 6 月高點加強，外資賣壓可能會再度浮現。」報告建議在「KOSPI 6000 水平採取買進策略」，以及在「8000 水平採取逐步賣出策略，同時觀察外國投資者是否恢復賣出」。
常見問題
今年外國投資者在韓國股票的賣出規模有多大？
根據 IBK 投資與證券，今年外國投資者在 KOSPI 股票中賣出約 160 兆韓元，其淨賣出比率相對於平均市值為 3.1%，為自 2008 年金融危機以來的最高水準。
IBK 投資與證券指出的五項中期風險因素是什麼？
報告指出，經濟領先指數高點回落、2027 年成長動能放緩、油價與晶片通膨對通膨的落後影響、美元走強，以及 AI 與半導體投資情緒降溫，是可能使外資資金外流壓力持續的五項關鍵結構性變數。
