FTSE Russell 的研究指出，人工智慧基礎設施以及全球能源轉型，創造的商品投資機會規模大於黃金，該說法出自該公司全球投資研究主管 Indrani De。儘管黃金在地緣政治不確定性與央行購買的背景下仍持續作為投資組合的錨定資產，De 在接受 Kitco News 專訪時解釋，走高的實質利率正在抵銷黃金對這種貴金屬的傳統看多力量。該公司最新一季展望強調，環境機會類個股在年初至今的整體表現上，優於全球大盤股市場 8.5 個百分點；這主要由於對再生能源基礎設施與需要銅、銀等工業金屬的 AI 資料中心的投資加速。
黃金面臨來自央行需求與實質殖利率上升的競合力量
De 將黃金目前的市場定位描述為介於結構性支撐與逆風之間的平衡狀態。這種貴金屬持續受益於央行購買、去美元化趨勢，以及其傳統作為通膨與不確定性的避險工具的角色。然而，聯準會維持偏緊的立場使實質利率走高，形成相互抵銷的壓力。De 表示：「黃金確實同時有順風與逆風。顯然，它是傳統的通膨避險與不確定性避險；而且由於去美元化以及央行持續買入更多黃金，這部分順風仍在。對抗它的逆風則是實質殖利率上升。」這些相互競合的力量，讓黃金處於相對平衡的位置，而非出現強烈的方向性動能。
預期 AI 基礎設施支出到 2028 年將超過 9,000 億美元
FTSE Russell 預估，五大美國超大型雲端服務商今年在 AI 基礎設施上的支出將超過 6,000 億美元。該公司預測，到 2028 年年化投資將超過 9,000 億美元。這些支出支撐了對半導體、電力設備、資料中心，以及建置所需的工業金屬的需求。De 強調，在 AI 轉型帶來的長期趨勢之下，市場對特定商品類別的關注度正在提高。她說：「如果你從商品領域整體來看，還有很多其他事情也正在發生，並且吸引了更多商品投資人的注意。我們當然正處在 AI 轉型中。我們確實正處於綠色轉型的進程當中。」
中東能源危機加速再生能源投資轉向
De 指出，涉及伊朗與霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）局勢的衝突，已從根本上改變了投資敘事中對再生能源的看法。能源轉型不再僅被從環境面向來看，越來越成為國家安全與經濟競爭力的議題。De 解釋：「霍爾木茲海峽局勢向我們表明，能源安全就是經濟安全。短期內，各國會找到盡可能多的化石燃料，但就更長期的基礎而言，這會為綠色轉型提供更強的順風。」FTSE Russell 的研究認為，伊朗衝突加速了向電氣化、再生能源以及本土能源生產的結構性轉變。該公司表示，目前的能源衝擊很可能會強化對太陽能、電池、電動車、電力電網以及能源效率的投資，因為各國政府希望降低對進口石油與天然氣的依賴。
淨零能源投資規模約為化石燃料的兩倍
FTSE Russell 的研究指出，全球的淨零能源投資規模已約是化石燃料投資的兩倍。太陽能板與電池的成本下滑，已大幅改善電氣化的經濟性。電動車正在逐步取代全球石油需求。FTSE 環境機會指數（FTSE Environmental Opportunities Index）正經歷其表現最佳的期間之一。De 報告：「年初至今，它領先 FTSE All-World Index 接近 8.5 個百分點。這告訴你，這場綠色轉型在長期且持續的基礎上有多少順風。」FTSE Russell 的季度展望強調，與能源轉型相關的公司是其最高信心的投資主題之一，指出隨著各國加速投資再生能源基礎設施，過渡金屬的採礦商與精煉商可能會成為潛在受惠者。
工業金屬受電氣化與 AI 趨勢帶動而獲得關注
De 表示，銅與銀有望受益於支撐電氣化的相同長期力量，但她並未明確背書特定商品。「這些趨勢顯然會帶動對某些類型商品的需求。」她說。「同樣地，就 AI 轉型而言，AI 轉型與綠色轉型的長期趨勢正在讓市場把更多注意力放到這類商品上。」該公司的研究將工業金屬定位為同時受惠於 AI 基礎設施擴建，以及向需要大量電力元件與電網基礎設施的再生能源系統加速轉移的受惠者。
FTSE Russell 維持黃金作為必要的防禦型配置
儘管 De 強調工業商品存在機會，她仍指出黃金在多元化投資組合中持續扮演獨特角色。她提到，由於中東地緣政治不確定性持續、在新任主席 Kevin Warsh 的政策下聯準會立場正在變動，以及利率市場的波動顯著上升，這些因素都支持維持防禦型的投資組合配置。她說：「至少有三種不同來源的高波動風險就在那裡。」她指的是地緣政治風險、通膨預期的變動，以及與聯準會不斷演進的政策架構相關的不確定性。De 警告，市場可能低估風險，因為有人假設在霍爾木茲海峽重新開放後會迅速實現常態化。「在這個階段，金融市場正在對如此相對溫和的前景進行定價，這也許才是更大的風險與波動來源。」她表示。走高的實質殖利率與更高的機會成本，可能會限制金條在短期內的上行空間；但地緣政治不確定性持續、央行購買持續偏高，以及儲備資產的持續多元化，應可讓黃金維持作為多元化投資組合中的重要貨幣性資產。
常見問題
FTSE Russell 認定比黃金更大的商品機會是什麼？
FTSE Russell 的研究指出，人工智慧基礎設施以及全球能源轉型，創造的商品投資機會規模大於黃金。FTSE Russell 的全球投資研究主管 Indrani De 在接受 Kitco News 專訪時表示，來自 AI 與綠色轉型的長期趨勢，正在提高市場對銅與銀等工業商品的關注度，而這些商品受益於電氣化趨勢。
到 2028 年，最大的美國超大型雲端服務商（hyperscalers）在 AI 基礎設施上的支出會有多少？
FTSE Russell 預估，五大美國超大型雲端服務商今年在 AI 基礎設施上的支出將超過 6,000 億美元，並預期到 2028 年年化投資將超過 9,000 億美元。這些支出支撐了對半導體、電力設備、資料中心，以及建置 AI 基礎設施所需工業金屬的需求。
為什麼即使提到其他機會，FTSE Russell 仍建議在投資組合中配置黃金？
由於中東周邊地緣政治不確定性持續、在新任主席 Kevin Warsh 的帶領下聯準會政策正在改變，以及利率市場的波動顯著上升，FTSE Russell 維持黃金作為必要的防禦型配置。Indrani De 表示，央行購買偏高且儲備資產持續多元化，應可讓黃金維持作為多元化投資組合中的重要貨幣性資產；即便走高的實質殖利率可能會限制短期的上行空間。
