S-Oil因中東緊張局勢升溫，本週（6-10）大漲19.87%，據韓國交易所於11日發布的數據。股價走高發生在KOSPI指數下跌超過7%的同時，因而使S-Oil在市場波動下成為防禦型選擇。股價飆升反映投資人預期，受霍爾木茲海峽衝突導致供應中斷，以及波斯灣地區煉油設施受損影響，煉油利潤率將持續到今年下半年。
S-Oil在KOSPI下跌下仍錄得本週19.87%漲幅
根據韓國交易所數據，S-Oil本週（6-10）上漲19.87%，而KOSPI指數下跌超過7%。由於美國與伊朗就霍爾木茲海峽控制權發生衝突，進而引發武裝衝突，該股票展現出防禦性表現。西德州中級（WTI）原油價格本週上漲近5%，但仍約在70美元水準。
中東衝突延續煉油利潤率強勢
中東局勢惡化被解讀為延伸了對S-Oil及其他國內煉油商有利的煉油利潤率條件。煉油利潤率代表煉油商將原油加工成汽油與柴油等產品所賺取的淨利。由於霍爾木茲海峽通行困難，以及戰爭期間對煉油設施的轟炸，煉油利潤率大幅飆升。
「在伊朗戰爭結束後，國際油價已跌回戰前水準，但尚未確認波斯灣地區油田與煉油設施的正常化，」韓國投資與證券研究員李榮昌（Lee Chung-jae）表示。「由於俄羅斯煉油設施營運因烏克蘭攻擊而面臨問題，且由於伊朗原油進口價格上升，中國的營運率下降，因此煉油利潤率強勢將持續到下半年。」
卡達設施遭襲造成基礎油供應缺口
基礎油市場的供給短缺為國內煉油商帶來額外上行空間。基礎油是用於製造高級機油與工業潤滑劑的工業必需品。3月遭襲的卡達設施，導致每日3萬桶基礎油供應中止。遭毀設施生產的是高級的第3群組（Group 3）基礎油產品，且不存在替代供應來源，預期短缺至少將持續到2028年。
「IBK證券研究員李東旭（Lee Dong-wook）表示：『今年全球Group 3基礎油產量將較正常年份減少約30%，而約12%的供應減少將持續到明年上半年。』『預期正常化需時12-18個月，像佔全球產量約40%的SK Innovation與S-Oil等國內煉油商，已被定位可取得最大外溢收益。』」
分析師點出股利擴張潛力
證券公司特別關注S-Oil的股利能力擴張動能。S-Oil過往在沙烏地阿美（Saudi Aramco）母公司採取高股利政策後，歷史上將超過淨利的半數分配為股利；在10年前的煉油景氣高峰期間，股利發放率接近60%。然而，自2018年以來，發放率已下降至約20%的區間，原因是來自9兆韓元的沙欣計畫（Shaheen Project）的投資負擔。
分析師預期，當沙欣計畫於明年開始商業運轉後，股利吸引力將會提升。BNK證券研究員金賢泰（Kim Hyun-tae）將S-Oil目標價上調26%至160,000韓元。金表示：「由於煉油利潤率走高，獲利強度增加；而由於競爭者營運中斷，基礎油高利潤循環預期將持續相當一段期間。」「若沙欣計畫在2027年商業運轉後完成資本支出，再加上獲利增加，將可能提升其作為股利股票的吸引力。」
常見問題
是什麼導致S-Oil股價本週大漲19.87%？
S-Oil股價本週（6-10）上漲19.87%，原因是中東緊張升溫，以及市場預期煉油利潤率將持續到今年下半年。霍爾木茲海峽衝突與遭損的波斯灣地區煉油設施造成供應中斷，從而推高國內煉油商的煉油利潤率。
3月卡達設施遭襲如何影響基礎油市場？
3月遭襲的卡達設施，導致第3群組（Group 3）基礎油供應每天中止3萬桶。IBK證券研究員李東旭表示，該短缺預期至少將持續到2028年；今年全球Group 3基礎油產量將減少約30%，且明年上半年約減少12%。
S-Oil的沙欣計畫（Shaheen Project）何時開始商業運轉？
沙欣計畫預計於2027年開始商業運轉。分析師預期，該9兆韓元投資計畫的完工將結束資本支出負擔，並結合獲利增加，提升S-Oil作為股利股票的吸引力。
