Neuberger Berman 投資長預測聯準會利率凍結為 40% 基準情境

Neuberger Berman 投資長 Ashok Bhatia 預測聯準會將維持利率不變，而非升息或降息，並在6日（當地時間）發布的報告中將此描述為40%機率的基本情境。此預測源於對美國通膨放緩的預期，主要受伊朗衝突預期解決後能源價格下跌所推動——原油期貨短期合約價格跌至衝突前水準，長期合約隨後跟進下跌。根據 Bhatia 的分析，美國公債殖利率以及德國、法國、義大利和英國政府公債殖利率已從近期高點下跌15-20個基點。

能源價格下跌推動通膨放緩預期

Bhatia 指出能源是主要催化劑，並表示原油價格因伊朗衝突解決預期而暴跌。短期期貨合約價格跌至衝突前水準，長期期貨價格隨後下跌。此能源價格變動導致美國、德國、法國、意大利和英國政府公債殖利率從近期高點下跌15-20個基點。

Bhatia 指出，整體通膨趨勢支持通膨放緩論點。核心個人消費支出（PCE）符合預期，關稅對核心商品轉嫁已近乎完成，住房成本通膨降至疫情低點以來未見的水準。

勞動市場穩定且未過熱

Bhatia 評估勞動市場展現韌性，正在穩定而非過熱。他預期就業成長落在5萬至10萬人區間，上週公布的非農就業數據與此預測相符。

Bhatia 表示：「雖然聯準會的利率展望中存在極端情境，且市場升息預期自年初以來已升溫，但我們預期實際升息不會發生。」

聯準會工作小組提供爭取時間機制

Bhatia 表示，聯準會的工作小組提供了一個合理的爭取時間機制，無論最終目標為何。他指出，聯準會有充分動機在觀察通膨降溫趨勢的同時監控局勢，並努力恢復機構可信度。

存續期投資偏好2-5年期債券

Bhatia 強調利率凍結情境的投資影響。由於短期利率仍反映升息預期，此不對稱性有利於存續期投資，尤其是在2-5年期債券市場。

Bhatia 指出，即使在完全反映升息75個基點的極端情境——市場最鷹派的預測——總回報分析顯示資本損失不會顯著。如果就業指標轉弱或下半年通膨放緩如預期實現，債券上漲潛力將相當可觀。

常見問題

Neuberger Berman 對聯準會預測何種利率情境？
Neuberger Berman 投資長 Ashok Bhatia 預測聯準會將維持利率不變，而非升息或降息，並在6日（當地時間）發布的報告中將此描述為40%機率的基本情境。

為何 Bhatia 預期聯準會凍結利率而非升息？
Bhatia 預期美國通膨放緩主要受能源價格下跌推動——原油期貨在伊朗衝突預期解決後跌至衝突前水準。核心PCE符合預期，關稅轉嫁近乎完成，住房成本通膨降至疫情低點。勞動市場正在穩定而非過熱，就業成長落在5萬至10萬人區間。

Bhatia 強調哪些投資影響？
Bhatia 表示，短期利率仍反映升息預期與其凍結預測之間的不對稱性，有利於存續期投資，尤其是2-5年期債券。即使在極端的升息75個基點情境下，資本損失也不會顯著，而如果就業轉弱或下半年通膨放緩實現，債券上漲潛力將相當可觀。