Gate 深度报道与加密市场分析

美国现货比特币ETF上周流出超过13亿美元，其中贝莱德的IBIT占撤资的大部分，资金连续七个交易日外流。一度被视为市场稳定力量的大型机构投资者，如今成了最激进的卖方。仅IBIT一家就占美国现货比特币ETF产品周内净赎回量约四分之三，这也是该基金连续第七周出现净赎回。这一转变与以往下跌行情形成鲜明对比——此前现货比特币ETF通常会吸收抛压，提供稳定需求。 贝莱德IBIT创2024年1月上市以来最大单日撤资 6月26日，约4.445亿美元从IBIT单日流出，为其自2024年1月上市以来最大单日撤资。这一单日流出量实际上相当于6月26日整个US spot-Bitcoin ETF complex的净赎回总额。连续七个交易日的外流标志着IBIT连续第七周出现净赎回，IBIT是规模最大的现货比特币ETF基金。 Glassnode分析师发现投资者行为转变 Glassnode分析师表示，投资者如今选择减少敞口而非增持，使该群体从稳定力量转变为放大下跌的因素。这一转变意义重大，因为现货比特币ETF资产仍超过500亿美元，而这些资金流向对短期价格走势的影响力已变得格外突出。卖盘打压价格，比特币在这段连续流

巴西监管机构提议，虚拟资产服务提供商需对超过1万美元的稳定币交易实施24小时持有以进行风险分析。6月19日，巴拉圭国家电力管理局宣布，法院判定Cristian Daniel Jara Villalba和Ramon Martinez Morinigo两人因使用窃取电力挖比特币被判处两年监禁且缓期执行。币安慈善承诺提供300万美元的USDT代金券，以援助七个遭受毁灭性地震影响的委内瑞拉州，在完成地址证明后的30天内，每位经过验证的用户可获20 USDT。这些进展反映出拉丁美洲对加密货币业务的监管审查日益严格，同时数字资产在 humanitarian response 中的应用也在增长。 巴西提议对超过1万美元的稳定币交易实施24小时持有 巴西金融当局发布了一项规则制定通知，对使用稳定币发送的汇款和跨境支付实施24小时持有窗口。该持有期适用于价值超过1万美元的稳定币交易，允许交易所和服务提供商对资金流动进行风险分析，并验证其与所涉客户风险状况的兼容性。 该机构承认，持有期并非绝对，如果中介虚拟资产服务提供商能够在24小时窗口到期前成功处理特定交易的风险，资金可以在更短的时间内释放。该银行强调

Ripple CEO Brad Garlinghouse 批评了 Strategy 通过优先股发行融资购买比特币的方式，称该方法损害了更广泛的加密市场，同时他本人仍对比特币持看涨立场。Strategy 的 STRC 优先股设计为接近 100 美元面值交易，周四跌至该水平下方约 25%，并创下历史新低，较面值一度下跌 26%，尽管该优先股年股息率为 11.5%。此批评发出之际，CryptoQuant 分析师敦促 Strategy 暂停购买比特币并重建现金储备，指出 STRC 背后的股息覆盖缓冲已从七年以上缩水至约 14 个月。 Garlinghouse 将他对 Strategy 融资机制的批评与其对比特币作为资产的看法划清了界限。“金融工程不会创造长期价值，”他说，并指出 STRC 的表现是融资模式局限性的证据。 STRC 优先股跌至面值以下历史新低 Strategy 的 STRC 优先股设计为接近 100 美元面值交易，周四跌至该基准下方约 25%，并创下历史新低。该股较面值一度下跌 26%，尽管其年股息率为 11.5%。Garlinghouse 称这一价格下跌是对 Strategy

幣安（Binance）於 6 月 29 日撤回希臘 MiCA 牌照申請，希臘資本市場委員會（HCMC）未能在 7 月 1 日 MiCA 豁免期截止日前作出正式決定；Cryptomanran 的 Ran Neuner 同日在推文中指出，幣安歐盟客戶正在提取資金以應對即將生效的 MiCA 新規，預計拋售壓力將加大。 幣安撤回希臘申請的直接原因與監管截止日期背景 希臘資本市場委員會（HCMC）未能在 7 月 1 日截止日期前對幣安的 CASP 申請作出正式決定，使幣安在截止日前面臨持續的監管不確定性，最終決定撤回申請。Ran Neuner 在貼文中提及，此次撤回可能阻礙幣安在希臘申請牌照原本可帶來的就業機會和當地投資等預期經濟效益，上述為 Neuner 的個人觀點。 幣安目前的歐盟市場規模與持牌現況 根據公開數據，幣安在歐盟市場的現況如下： 歐洲用戶總量：超過 2,000 萬 歐盟成員國持牌數量：六個成員國已持有執照 希臘申請狀態：已於 2026 年 6 月 29 日撤回，HCMC 未能在截止日前作出決定 7 月 1 日起 MiCA 要求：未持牌交易所將被限制新用戶註冊及現有帳戶部分功能 R

策略的迈克尔·塞勒在X上分享公司收购追踪器后，暗示将于6月28日再次购买比特币，此前6月7日和21日的类似帖子后第二天都宣布了购买。这一暗示出现之际，策略的比特币持仓面临估计130亿至140亿美元的未实现亏损，截至6月22日，该公司持有847,363 BTC，平均购买价格每枚75,646美元，而比特币交易价格接近6万美元。策略的融资模式受到Ripple CEO布拉德·加林豪斯和CryptoQuant的批评，MSTR股价跌至约82美元，为2024年2月以来最低，公司企业价值首次跌破其比特币持仓价值。 Strategy面临比特币持仓130-140亿美元未实现亏损 Strategy的比特币持仓目前估值约508亿美元，而总收购成本约为641亿美元，根据Saylor于6月28日发布的收购追踪器。截至6月22日，该公司持有847,363 BTC，平均价格每枚75,646美元，由于比特币交易价格接近6万美元，该仓位面临估计130亿至140亿美元的未实现亏损。 Strategy以最近最小笔收购购入520 BTC Strategy最近一次比特币购买涉及以约3500万美元购入520 BTC，同时将现金储备

OpenAI 旗下編程智能體 Codex 的額度異常消耗漏洞仍未解決。核心產品負責人 Tibo Sottiaux 於週末宣布，在週日於作戰室審查日誌後，對所有使用者實施第二次硬重置。6 月 27 日的首次重置未能解決問題，部分使用者反饋在手動重置額度後僅 36 小時，配額便再次跌去 75%。 Sottiaux 宣布第二次硬重置 2026 年 6 月 27 日首次重置後，部分使用者反饋在手動重置額度後僅 36 小時，配額便再次跌去 75%。Sottiaux 在週日開啟作戰室審查日誌，但問題仍未查明，因此決定對所有使用者實施第二次硬重置，理由是部分使用者已累積多達三次自行重置配額，改採強制重置而非發放額度重置卡。 Sottiaux 在 X 上表示：「由於我們仍在調查中，我已重置了所有用戶的 Codex 使用次數限制。有趣的是，OpenAI 本週被稱為 'RESET week'，旨在讓大家放鬆一下。不過，這將是一個與眾不同的重置週。」獨立開發者 nicdunz 批評 OpenAI 在故障響應上過於鬆懈；具體觸發機制目前仍在調查中。 OpenAI 已向受信任合作夥伴開放 GPT-5.6 有限預

印度 USDT 溢價於 6 月 29 日升至 8.5% 以上，在印度市場報價為 102.88 印度盧比，而同期美元兌印度盧比外匯為 94.65；據 Economic Times 報道，直接原因是印度執法局（ED）打擊以 USDT 進行跨境匯款服務的機構，導致做市商減少從海外採購 USDT。 USDT 印度市場溢價計算數據與供應緊縮背景 USDT 在印度因缺乏國內加密貨幣來源和挖礦活動，長期存在高於國際平價的溢價。最近的具體數字如下： 正常溢價水平：3-4% 當前溢價水平：8.5% 以上（過去一週急升） 週六 USDT 報價：102.88 印度盧比 週五美元兌盧比外匯收盤：94.65 溢價加速時間點：印度執法局在兩週前就 250 億盧比 VDA 資金轉移發表聲明後，加密做市商和流動性提供者從海外採購 USDT 的意願明顯減少 印度打擊 USDT 匯款渠道的法律依據與供應影響 印度執法局援引 FEMA 和 PMLA，認定跨境加密貨幣轉移即使資金合法也屬違規。此前，許多海外印度人（NRI）透過 USDT 向國內家人匯款，繞過銀行管道以獲取較佳的盧比換算率和較低手續費。 印度執法局的打擊行動令

加密货币创投 Multicoin Capital 于 6 月 29 日发布看多研究报告，直指市场严重低估 Hyperliquid 原生代币 HYPE，在基本情境下设定 2028 年目标价为 319 美元，较 HYPE 目前约 63 美元隐含逾 400% 的上涨空间。 Multicoin 报告设定基本情境：2028 年年获利达 80 亿美元 Multicoin 在报告中说明计算方式：在基本情境下，Hyperliquid 到 2028 年预估年获利约 80 亿美元，以 20 倍本益比（P/E Ratio）计算，HYPE 合理价位应落在 319 美元。报告同时指出，319 美元尚属保守，模型尚未纳入多项潜在催化因素，包括即将问世的 HIP-4 升级、HyperEVM，以及投资组合保证金功能上线后对旗舰产品所带来的综效。 Multicoin 将 Hyperliquid 的定位提升为「万物皆可交易」的「全能交易所」，认为这一关键转型尚未被市场评估纳入。 2025 年 Hyperliquid 用户已成长至 92.3 万、年收达 8.73 亿美元 Multicoin 报告引用的 2025 年数据：H

Ripple 於 6 月 23 日獲得盧森堡金融監管機構 CSSF 以「綠燈函」形式發出的 CASP（加密資產服務提供者）初步批准，然而「綠燈函」是有條件承諾而非正式許可：CSSF 要求 Ripple 盧森堡實體逐項證明具備真實員工、自有資金等；ESMA 稱，Ripple 發行 RLUSD 穩定幣是較高風險組合。 CSSF 綠燈函的有條件性質與 Ripple 仍需通過的盧森堡審查條件 根據 MiCA 規定和 ESMA 指引，「綠燈函」顯示 CSSF 原則上認可申請人，但附加條件構成最終驗證階段，Ripple 仍需逐項達成以下條件： 服務類別申請：依 MiCA 第 62 條指明具體申請的服務項目（轉移、持有、交易所許可各不相同） 三年商業計劃：提交包含艱難及成功兩種情景的商業計劃模擬 資本測試：盧森堡本地實體需持有自有資金或為提供的服務購買保險，Ripple 集團的資產負債表無法替代 治理要求：設立有真實決策權的管理層，執行長投入足夠時間，並限制向母公司返還資金 營運證據：管理層和主要股東的背景調查、控制架構清晰地圖、RLUSD 與自有資金隔離計劃，以及錢包安全和金鑰處理程序 RLUSD

Jan3 執行長 Samson Mow 於 6 月 28 日在 X 發文稱比特幣已觸底，核心論據是 2024 年比特幣在 4 月減半前 37 天即創新高，Mow 認為這表明傳統四年週期已被壓縮加速。多位分析師看法高度分歧：BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 預測六個月內跌至約 40,000 美元才見底。 Samson Mow 的減半週期加速論及核心論據 Mow 在 X 貼文中指出，2024 年比特幣在 4 月減半前 37 天就已創歷史新高，打破了「減半後 12-18 個月才見新高」的歷史規律。他寫道：「即使你相信週期，也應該推論出週期已加速了。底部已到。」 此前亦有多位分析師在 2024 年減半前創新高後指出，美國現貨比特幣 ETF 帶來的機構需求正重塑市場走勢；反對意見則認為，僅憑一次週期的資料不足以斷言四年規律已永久改變。上述均為各方個人觀點，並非市場共識。 各位分析師的比特幣底部價格預測對照 以下為各方分析師的公開底部預測，均為個人觀點，並非投資建議： Samson Mow（Jan3）：底部已到，約當前 60,000 美元（6 月 28 日 X 平台） Omkar

大型科技数据中心运营商面临恶劣天气风险，欧洲本周遭遇破纪录热浪，气温凸显基础设施的脆弱性。据苏黎世保险国际建筑主管帕特里克·麦克布莱德称，过去三年中，恶劣天气已成为苏黎世美国数据中心施工风险组合中的主要损失原因，目前占该公司损失的三分之一。随着64%的在建数据中心容量从传统枢纽转移到此前极端天气风险记录不足的前沿市场，挑战加剧，这些设施目前代表着数十亿美元的资产价值易受气候灾害影响。 苏黎世：恶劣天气是数据中心损失的主要驱动因素 帕特里克·麦克布莱德告诉CNBC，许多数据中心正在迁移到郊区或农村地区，那里土地更便宜，而且由于这些地区大多欠发达，极端天气的记录往往有限。麦克布莱德说："现在我们拥有价值30亿美元的资产，且对这些事件的暴露超过一英里。"他补充说，"恶劣天气不再是可以被视为背景风险的事情。它是我和我们的合作业主首先考虑的事情之一。" 据麦克布莱德称，今年64%的在建数据中心容量位于北弗吉尼亚等传统枢纽之外，正在进入前沿市场，如西得克萨斯、田纳西、威斯康星和俄亥俄。他补充说，这些地区的设施可能面临更高的风险，"龙卷风、冰雹和强风对暴露的HVAC（供暖和制冷系统）、冷却塔以及太阳

Pump.fun 的原生代币 PUMP 在过去一天内上涨了 12%，因为该加密货币迷因币发射平台再次迎来了对迷因币的兴趣。此次上涨恰逢 PUMP 持有者数量达到创纪录的 122,440，其中散户投资者约占持有者的 38%。价格走势反映了投资者参与度的增长，尽管涨势的可持续性仍与该平台的基础协议健康状况和活动指标挂钩。 PUMP 持有者数量创纪录，TVL 增加 约 1570 万美元 PUMP 的持有者数量达到创纪录的 122,440，其中散户投资者约占持有者的 38%。链上数据显示，新资金支撑了最近的走势。 从 6 月 26 日至今，投资者向总锁仓价值 (TVL) 中增加了约 1570 万美元，使其升至 2.177 亿美元。这些资金流入表明，尽管近期波动，投资者仍投入了更多资金。 总锁仓价值衡量存入 DeFi 协议的资产。TVL 上升通常反映了更强的长期信念，同时投资者赚取收益。 Pump.fun 协议指标在 TVL 上升的同时下滑 TVL 的上升并未与协议的基础表现相匹配。Pump.fun 在收入、费用和发射台交易量等关键指标上继续表现不佳。 Artemis 的数据显示，该平台上迷因币

據路透引述科技媒體《The Information》於 6 月 29 日的報道，百度旗下 AI 晶片子公司崑崙芯計劃赴香港上市，目標估值約 500 億美元；潛在投資人被要求購買相當於認購股份金額 3 至 7 倍的崑崙芯晶片，以強化上市前訂單能見度。百度於 1 月已表示崑崙芯已向港交所秘密提交上市申請。 百度：崑崙芯向港交所秘密提交上市申請 百度於 2026 年 1 月已表示，崑崙芯已向港交所秘密提交上市申請，為分拆與獨立上市鋪路。崑崙芯最早於 2012 年作為百度內部 AI 晶片業務成立，主要為百度自身 AI 與雲端業務供應晶片，之後逐步獨立營運，但百度仍持有控股權。 崑崙芯 P800 已完成規模化驗證，2025 年至今已交付多個萬卡集群，並在全國產集群上完成文心 5.1 重要版本訓練。近兩年，崑崙芯積極擴大外部銷售，已開始接觸更多中國大型科技與雲端客戶。 路透引述知情人士：騰訊已成崑崙芯客戶，字節跳動正在考慮採用 路透引述知情人士，騰訊已是崑崙芯客戶；路透本月稍早報道，字節跳動（TikTok 母公司）正在考慮使用崑崙芯晶片。潛在投資人被要求購買相當於其 IPO 認購股份金額 3 至

方舟投资（ARK Invest）于 6 月 26 日通过旗下三档主动式 ETF，在 Coinbase、Circle、Bullish 和 Robinhood 四档加密概念股当日全面下挫之际逆势加码，其中 Coinbase 买入 9,014 股，Robinhood 通过旗舰基金 ARKK 买入 35,023 股。 方舟投资加码四档股票的买入股数与金额 根据方舟投资公开的交易数据，四笔买入的具体规模如下： Coinbase：9,014 股，约 128 万美元，通过 ARKK、ARKW、ARKF 三档 ETF 买入 Robinhood：35,023 股，约 327 万美元，通过旗舰基金 ARKK 买入 Circle：9,264 股（Indiegogo 数据未揭露具体金额） Bullish：9,136 股（未揭露具体金额） 方舟投资再平衡机制与 10% 个股持仓上限规则的说明 方舟投资规定旗下 ETF 的单一个股持仓权重不得超过基金总规模的 10%。当个股价格下跌时，该股的持仓比重随之降低，触发再平衡机制，系统买入跌深个股以维持持仓比重在规定上限以下。此次四档加密概念股的买入，发生在各股当日全面

能源部长莎伦·加林于6月29日宣布6月30日至7月6日当周的燃油价格调整，汽油每升降幅10分至涨幅不超过P1.90，柴油每升降幅P1.16至涨幅84分，煤油每升降幅78分至涨幅P1.22。此次调整前，美国与伊朗之间再度爆发敌对行动，重新点燃地缘政治担忧，推动原油价格在周初下跌后反弹。菲律宾作为石油产品净进口国，仍易受全球油价波动以及霍尔木兹海峡等国际供应路线中断的影响。 能源部长宣布6月30日至7月6日燃油价格区间 在6月29日的新闻发布会上，能源部长莎伦·加林宣布了6月30日至7月6日当周允许的价格区间调整。汽油价格每升可能下跌10分或上涨至多P1.90。柴油价格每升可能下跌P1.16或上涨至多84分。煤油价格每升可能下跌78分或上涨至多P1.22。 在最新调整之前，能源部的价格监测显示，6月23日至29日当周马尼拉大都会的常见零售价格为：汽油RON95每升P73.00，汽油RON91每升P72.00，柴油每升P69.10，煤油每升P97.50。 前一周所有燃油类型大幅下调 此次价格调整之前是上周的大幅下调，当时汽油泵价每升下调至多P5.90，柴油每升下调至多P11.04，煤油每升下

特斯拉公司（TSLA）股价上周五收涨1%，报379.71美元，结束三连跌，但The Future Fund董事总经理Gary Black警告称，这家电动汽车制造商可能会继续落后于纳斯达克指数，直到其无人监督的机器人出租车车队规模超过约40辆。Black指出，特斯拉年初至今下跌15%，而纳斯达克100指数上涨16%，原因是该公司"继续磕磕绊绊"地推进无人监督自动驾驶的部署。该股有望创下一年多来最差月度表现，Black对Dan Ives提出的600美元牛市目标表示质疑，并称特斯拉的无人监督车队似乎停滞在约40辆。 特斯拉股价年初至今下跌15%，纳斯达克指数上涨16% Black在X上指出，特斯拉年初至今下跌15%，而纳斯达克100指数上涨16%。Black瞄准了特斯拉多头Dan Ives关于该股将涨至600美元的预测，称这一路径在很大程度上取决于特斯拉能否扩大其无人监督自动驾驶车队。"我们仍对特斯拉的无人监督自动驾驶车队持怀疑态度，该车队似乎停滞在约40辆，直到效能改善，"Black表示。 Black补充说，一些特斯拉多头错误地将有监督车辆（使用前排安全监控员）计入其机器人出租车车队假设中

注重隐私的区块链网络面临合规挑战，近期针对 Zama Chain 的执法行动表明，在实施有针对性的稳定币冻结时很难不波及无辜用户。Circle 应法院命令冻结 Zama Chain 上的特定非法资金，但由于该平台的混合资金结构，稳定币发行方被迫将整个 cUSDC 合约列入黑名单，影响了所有在该合约中锁定资金的使用者。Bermuda 创始人 Jan Philipp Fritsche 将此问题视为隐私保护网络面临的更广泛挑战的一部分，他指出，机构正在采用的基础设施无法在不造成重大干扰的情况下处理基本的合规流程。 Circle 根据法院命令冻结了整个 Zama Chain 的 cUSDC 合约 近期涉及 Zama Chain 的执法行动凸显了技术设计选择如何将针对性限制转变为更广泛的破坏。Circle 应法院命令冻结 Zama Chain 上的特定非法资金。然而，Zama Chain 并未提供冻结特定资金的机制，因为该平台上的资金是混合的。 "Circle 被迫将 Zama Chain 上的整个 cUSDC 合约列入黑名单，影响了所有（包括无辜用户）在该合约中锁定资金的人，"Fritsche

恒生指数上午收报23,153点，升482点或2.13%，继上周急挫1,252点并失守23,000点关口后，今早重新收复该水平。恒指高开155点报22,827，其后升幅扩大，最多升511点高见23,183，中午接近高位收市。科技股及医药股带动大市反弹，恒生科技指数升156点或3.68%报4,412，国企指数升209点或2.81%报7,670。 恒生指数半日升482点 恒生指数今早高开155点报22,827，早段于22,800水平整固后逐步扩大升幅，最多升511点高见23,183，半日收报23,153，升482点或2.13%。半日主板成交额达1,729.26亿港元，北水净流入7.2亿港元。 科技股领涨大市 科技股是大市上升的主要动力。百度（09888）升7.1%报105.8港元，有报道指其昆仑芯片业务目标上市估值达500亿美元（约3,900亿港元）。美团（03690）升7.5%报69.05港元，首席财务官陈绍辉表示公司价值被严重低估，并公布股份回购计划。京东（09618）升5.2%报101港元，腾讯（00700）升4%报428.2港元。阿里巴巴（09988）升6.1%报95港元，小米（01