Тайванський фінансовий регулятор схвалив «Положення TSMC», згідно з яким з 2027 року публічні акції зможуть виплачувати дивіденди у доларах США

═══ Стаття: "Технічний закон про виплату дивідендів TSMC з 2027 року" ═══

Зміст: Закон про виплату дивідендів TSMC: регуляція, що набирає чинності з 2027 року

Згідно з повідомленням Комісії з фінансового нагляду, нормативний акт "Технічний закон про виплату дивідендів TSMC" базується на зміненому в кінці квітня цього року "Положенні про управління цінними паперами для іноземних інвесторів та іноземних громадян". Після внесених змін дозволено компаніям, що котируються, виплачувати іноземним акціонерам готівкові дивіденди в доларах США. Планується завершити системну підготовку до третього кварталу, а з 2027 року ця норма набуде чинності.

Компанії, що часто працюють з доларовими платежами, такі як UMC (2303), позитивно ставляться до нововведення: отримання і виплата доларів дозволяє зменшити витрати на управління готівкою та хеджування. Внутрішні акціонери залишаються незмінними і отримують дивіденди у нових тайванських доларах; ця міра стосується лише іноземних акціонерів, і для роздрібних інвесторів вона не має значення.

Принцип зменшення дворазового обміну валют: пояснення Юаня Цзіньлюна щодо структурних проблем у зовнішніх дивідендних валютних операціях

За словами голови Центрального банку Юаня Цзіньлюна, проблема існуючої системи полягає в тому, що компанії, що котируються, для виплати дивідендів у нових тайванських доларах мають спершу продати долари і отримати тайванські долари, а якщо іноземний акціонер вирішить переказати дивіденди за кордон, йому потрібно знову купити долари — утворюється "дворазовий обмін", що створює тиск на валютний ринок і може посилювати коливання курсу, особливо під час концентрованих періодів обміну.

Якщо виплачувати дивіденди безпосередньо у доларах, теоретично можна пропустити етап "продати — купити", зменшивши валютний конфлікт на ринку. Трансакції з обміну валют переміщуються з відкритого ринку до компаній і іноземних інвесторів, що робить процес більш чистим і швидким.

Три основні обмеження "Технічного закону про виплату дивідендів TSMC": об’єкт застосування, масштаб вигоди та невизначеність щодо валютних операцій іноземних інвесторів

За словами Юаня Цзіньлюна та аналізу статті, ця міра має три головні обмеження:

• Обмежена сфера застосування: застосовується лише до іноземних акціонерів, внутрішні акціонери отримують дивіденди у тайванських доларах; справжні вигодонабувачі — це компанії з високим рівнем іноземних інвестицій, наприклад TSMC (72% іноземних акцій), тоді як більшість інших компаній не потребують змін у структурі дивідендів.

• Обмежена масштаб вигоди: більшість компаній, що котируються, не мають необхідності або можливості застосувати цю міру, тому її вплив на валютний ринок буде обмеженим.

• Невизначеність щодо валютних операцій іноземних інвесторів: іноземні інвестори після отримання дивідендів не обов’язково одразу переказують їх за кордон, можливо, вони переорієнтують свої інвестиції у внутрішній ринок, і це не залежить безпосередньо від валюти виплати дивідендів.

Юань Цзіньлюн описує принцип втручання Центрального банку як "теорію верби": допускається помірна коливаність курсу, за необхідності — регулювання, але основні причини довгострокового ослаблення тайванського долара — різниця у відсоткових ставках США і Тайваню, глобальні потоки капіталу та валютний попит на Тайвані — наразі не контролюються цим законом.

Поширені питання

Коли "Технічний закон про виплату дивідендів TSMC" набуде чинності і до яких компаній він застосовний?

Згідно з повідомленням Комісії з фінансового нагляду, система буде завершена до третього кварталу, а з 2027 року норма почне діяти. Застосовна до компаній, що прагнуть виплачувати іноземним акціонерам дивіденди у доларах США, з високим рівнем іноземних інвестицій, зокрема TSMC (72% іноземних акцій). Внутрішні акціонери залишаються без змін.

Чи допоможе ця міра "врятувати" тайванський долар або стабілізувати курс?

За словами Юаня Цзіньлюна, ця міра "може допомогти стабілізувати валютний курс", зокрема — зменшити коливання під час періодів виплати дивідендів, але не змінить довгостроковий тренд курсу тайванського долара. Основні чинники довгострокового ослаблення — різниця у відсоткових ставках США і Тайваню, глобальні потоки капіталу — залишаються поза межами цієї міри.

Чому саме TSMC отримала назву "закон ТSMC"?

Згідно з повідомленнями, іноземні інвестори володіють близько 72% акцій TSMC, а обсяг одноразової виплати дивідендів у 2026 році сягне тисячі мільйонів нових тайванських доларів, що робить цю компанію однією з найбільших за валютними потоками іноземних інвесторів. Загалом іноземці володіють майже половиною ринкової капіталізації TSMC. Через масштаб і характер іноземних інвестицій саме цю компанію назвали "закон ТSMC".