Gate 深度報導與加密市場分析

CryptoQuant 分析師 Darkfost 報告稱，Coinbase 溢價指數自 5 月 15 日以來已持續負值近 40 天。該分析師指出，來自專業和機構投資者的賣壓在近幾週加速，該指數追蹤 Binance 與 Coinbase Advanced 之間的比特幣價差，顯示以機構為主的 Coinbase 平台價格持續偏低。Darkfost 將此趨勢歸因於風險資產面臨不利的總體經濟環境，引用近期個人消費支出數據顯示整體 PCE 為 4.1%，核心 PCE 為 3.4%，兩者皆超出預期，並創下 2023 年 4 月以來的最高讀數。 Coinbase 溢價指數顯示長達 40 天的負值趨勢 Coinbase 溢價指數追蹤 Binance 與 Coinbase Advanced 之間的比特幣價差。根據 Darkfost 的說法，該指數自 5 月 15 日以來從未回到正值區間。由於 Coinbase Advanced 被廣泛用於專業和機構投資者，而 Binance 仍是零售交易者的主要場所，Coinbase 上持續較低的 BTC 價格表明較大市場參與者的看跌情緒。 PCE 通膨數據以 4.1%

X Money 已將其服務擴展至 Premium+ 用戶，並推出 X Cash Sweep 計畫，提供高達 1000 萬美元的聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation，FDIC）保障——約為單一受保存款帳戶標準 25 萬美元限額的 40 倍。該計畫將客戶存款分散至合作銀行網絡，每部分均享有最高 25 萬美元的保障，使合併餘額的保險額度遠超常規上限。伊隆·馬斯克將 X Money 定位為傳統銀行的直接挑戰，並於今年稍早表示用戶「將不需要銀行帳戶」，此為其將支付、通訊與商業整合至單一平台的更廣泛願景的一部分。 X Money Cash Sweep 計畫將存款分散至合作銀行 X Cash Sweep 計畫透過將客戶存款分散至合作銀行網絡運作，每部分均享有最高 25 萬美元的保障。標準 X Money 餘額由 Cross River Bank 持有，每人存款保險上限為 25 萬美元。現金掃描結構使合併餘額的保險額度遠超常規上限，Premium+ 用戶可獲得高達 1000 萬美元的 Federal Deposit Insurance Corpo

《清晰法案》正進入參議院一個狹窄的窗口期，因為議員們正準備在美國加密貨幣監管方面推動立法。參議員辛西亞·盧米斯表示，談判代表預計在7月4日休會前後達成最終的妥協文本，並計劃在7月推動該法案。參議院將在6月29日至7月10日的州工作期後，於7月13日復會，距離8月休會前約有20個工作日。緊湊的時間表給參議院領袖帶來壓力，需安排全院表決並確保獲得通過所需的60票。這項立法努力是在參議院銀行委員會5月以15比9投票通過該法案之後進行的，目前正在進行的談判涉及道德條款、反洗錢規則以及對類似銀行存款的加密貨幣產品的處理方式。 參議院日程創造20天立法窗口 參議院日程幾乎不容法案延遲。議員們將於6月29日至7月10日離開華盛頓進行州工作期，然後於7月13日返回。返回日期開始了一段短暫的時間，直到8月開始下一次休會。參議員們將有大約20個工作日來讓法案在參議院通過，並將任何修訂後的文本送回眾議院。 盧米斯已將7月定為行動的關鍵時期。她表示，參議院的妥協文本可能在7月4日休會前後完成，但最終方案尚未完成公開程序。該法案還需要參議院多數黨領袖約翰·圖恩安排表決時間。如果沒有排定的投票，《清晰法案》仍可能

X Money 在延遲數月後，於 6 月 25 日擴大至更多美國用戶。幾乎立刻，用戶便開始向 Elon Musk 發送小額款項，以測試內建於 X（前身為 Twitter）的支付服務。一名用戶發文表示，他直接轉了 25 美元給 Musk，「沒有其他原因，就因為我可以」，Musk 則回覆「Tks」。這些交易發生時，世界首位萬億富翁 Musk 的身價在 2026 年 6 月中旬約為 1.23 萬億美元（根據彭博億萬富翁指數），而富比士在 SpaceX 於 2026 年 6 月 12 日 IPO 後將其估值定在近 1.2 萬億美元。其財富主要來自他在 SpaceX（約 41%）和 Tesla（約 20%）的持股。 Musk 於 1999 年以 1200 萬美元共同創辦 X.com Musk 在 1999 年用自己的 1200 萬美元共同創辦了一家名為 X.com 的新創公司，這是一家無手續費的銀行，提供支票、儲蓄、經紀和保險於一體。X.com 與 Peter Thiel 的 Confinity 合併，合夥人不和，2000 年 Musk 在前往雪梨度蜜月的飛機上被趕出自己的公司。當他落地時，董事

Arthur Hayes 在 Substack 上發表題為「現實檢驗」的文章中表示，他已退出 NEAR、Worldcoin、Zcash 和 Hyperliquid 的持倉，同時保留比特幣和以太幣。Hayes 將資金轉向美國國債和能源股，作為更防禦性投資組合配置的一部分。他認為，與 AI 相關的基礎設施債務正在吸收流動性，並對高 beta 加密貨幣交易形成較不利的條件，但他仍對比特幣和以太幣抱持結構性看多觀點，視為核心長期持有部位。 Hayes 退出四個山寨幣持倉 Hayes 在文章中披露了退出 NEAR、Worldcoin、Zcash 和 Hyperliquid 的決定。這項投資組合調整代表減少山寨幣曝險，而非全面撤出加密市場。Hayes 將此舉描述為從那些在宏觀不確定時期需要大量投機性流動性才能表現的資產中轉移出來。他將部分資金轉向美國國債和能源股，作為再平衡的一部分。 比特幣和以太幣仍是核心持倉 Hayes 持續持有比特幣和以太幣作為核心長期部位。他將比特幣視為在債務擴張與最終流動性回應環境下的首選貨幣避險工具。以太幣則因其深厚的市場結構與機構相關性，作為主要的智能合約資產維持在投

Sophon 在 6 月 25 日宣布將關閉其基於 ZK 技術的 Layer 2 區塊鏈，並遷移至 Coinbase 的 Base 網路，從基礎設施轉向消費者應用程式。此決定源於該專案得出的結論：維護一個通用型區塊鏈的成本已不再符合應用層所創造的價值。此舉標誌著在擁擠的 Layer 2 擴展週期中，最明確的撤退之一；該專案將重新以 SOPH 之名運作，成為一個在 Base 上建構的消費者產品工作室，此前已在 2024 年 12 月募集約 6000 萬至 7000 萬美元的巨額資金並上線主網。 Sophon 以每年 340 萬美元的鏈上成本作為關閉決策依據 Sophon 貢獻者 Sebastien 表示，維護該鏈每年約需花費 340 萬美元，而關閉該鏈預計將使每年的燒錢（burn）量大幅降低約 300 萬美元。團隊也提到交易量成長不足，以及更廣泛的觀點認為「快速且便宜」的區塊鏈基礎設施已成為商品化。Sophon 最初定位為一條專注消費者的區塊鏈，服務娛樂、遊戲、AI 與社交應用，採用 ZKsync 技術與 Validium 風格架構，以提供低成本、高吞吐量的交易。 Sophon 策略轉向

去中心化交易所 Sushiswap 於 2026 年 6 月 26 日整合了 dSLTP，這是一個由 Orbs 的 Layer-3 基礎設施驅動的止損和止盈協議，讓用戶能夠直接在平台上自動化執行交易。此整合為 Sushiswap 既有的 Orbs 功能（包括 dLIMIT 和 dTWAP）增加了自動化風險管理工具，讓交易者能夠設定在預設價格水平觸發的訂單，同時無需放棄資產託管。該協議已上線於 Ethereum、Base、Arbitrum 和 Katana，在多個網路中擴展高級訂單類型，同時使用去中心化基礎設施而非中心化伺服器或託管機構。 dSLTP 透過 Orbs Layer-3 網路執行訂單 與中心化交易所不同，dSLTP 使用去中心化基礎設施而非伺服器或託管機構，訂單透過 Orbs 網路在鏈上執行。根據一份媒體聲明，交易者現在可以設定在達到預設價格水平時觸發的自動訂單，從而實現風險管理和獲利了結，同時無需放棄資產託管。 「止損和止盈訂單是交易中最常用的工具之一，但在去中心化環境中卻一直難以實現，」Orbs 業務發展副總裁 Ran Hammer 表示。「透過將 dSLTP 引入 Su

Solmate Infrastructure（前身為 Brera Holdings）股價暴跌，因該公司在 2025 年 9 月宣布一項 3 億美元融資並轉型為專注 Solana 的數位資產金庫業務。這家在納斯達克上市的公司，獲得包括 ARK Invest、Pulsar Group、RockawayX 與 Solana Foundation 等投資者支持，計劃累積 SOL 代幣、透過質押獲取收益，並發展 Solana 驗證節點與基礎設施營運。近期報告顯示，Solmate 股價從融資後高點下跌超過 90%，部分市場報導指出其高峰到谷底跌幅超過 98%。股價崩跌源於與私募股權投資（PIPE）交易相關的稀釋疑慮、投資者與董事會關聯方之間的治理糾紛，以及 Solana 價格下跌導致加密金庫交易整體疲軟。此案例凸顯了試圖複製比特幣以外的加密金庫模式的上市公司所面臨的風險，其中治理失靈與代幣價格波動可能放大損失。 Solmate 於 2025 年 9 月宣布 3 億美元融資與 Solana 金庫策略 Solmate（前身為 Brera Holdings）於 2025 年 9 月宣布將更名，並透過私募

BitGo 正在裁減近 15% 的員工，因為這家加密貨幣託管與基礎設施公司將資源重新導向穩定幣、結算、交易與 AI 驅動的基礎設施。執行長 Mike Belshe 在公司更新中宣布了此次裁員，並將裁員描述為與加密生態系統變化及 BitGo 自身戰略優先事項相關的一次性行動。該公司表示，即使在縮減員工人數的同時，仍將在特定領域繼續招聘，這表明此舉是將資源重新分配至其認為對下一階段加密基礎設施至關重要的業務。 BitGo 優先發展穩定幣基礎設施 BitGo 轉向穩定幣反映了更廣泛的產業趨勢，即從投機性加密貨幣交易轉向支付與結算應用場景。穩定幣現在位於交易所流動性、去中心化金融、代幣化國庫產品和新興機構支付軌道的中心。美元支持的代幣越來越多地用於交易、支付、匯款、代幣化資產結算以及跨境流動性管理。 機會不僅在於持有穩定幣儲備，還在於圍繞發行、轉移、合規和贖回建立基礎設施。進入市場的機構需要託管、交易控制、可審計性、結算速度和風險管理系統。BitGo 現有的託管和安全業務為其提供了競爭該需求的基礎。 穩定幣市場正變得更加受監管。在美國、歐洲和亞洲，政策制定者正在圍繞儲備品質、發行者監管、反洗錢

根據週四發布的數據，美國國內企業在第一季度佔據了國內總收入的12.2%，這是自1950年代初以來最高的利潤佔比。這一增長是由人工智慧基礎設施投資熱潮推動的，巴克萊分析師形容其正在擴大並加速，背後有雄心勃勃的基礎設施計劃支撐。這個週期可與美國歷史上的資本投資時期相提並論，堪比19世紀的鐵路建設、1980年代的能源繁榮以及1990年代的網路基礎設施建設。 人工智慧基礎設施投資達到數萬億美元規模 摩根大通公司債分析師估計，到2030年，人工智慧的總資本支出將增至5.5萬億美元，較他們11月估計的5.1萬億美元有所增加。巴克萊分析師預測，到2027年，人工智慧基礎設施總支出將達到1萬億美元。「一萬億美元的建設不會只留在數據中心內。它會流入發電、電氣基礎設施、建築、冷卻系統，以及安裝和維護所有這些所需的勞動力，」巴克萊分析師在週四的一份報告中寫道。「只要這個週期持續運作，它就會成為收益、就業和GDP成長的結構性順風。」 美光科技獲利推升記憶體晶片股週四上漲 記憶體晶片製造商美光科技週四公佈強勁的獲利和財測，帶動其股價上漲近16%。漲勢蔓延至相關股票，包括Sandisk和Western Digit

Rocket Lab 於週五執行了 Victus Haze 任務，在收到美國太空軍的發射通知後僅 16 小時 42 分鐘便發射升空，比先前紀錄快了超過 10 小時。該任務展示了美軍及其商業合作夥伴如何在軌道上快速評估威脅。太空軍於 2024 年宣布此任務計畫，當時選定 Rocket Lab 與 True Anomaly 建造並發射兩枚衛星至低地球軌道，進行快速反應軌道檢查演練。 Rocket Lab 在極少公開通知下完成任務 根據 Ars 報導，此次發射幾乎未提前公告。唯一公開的發射跡象是發布了提醒飛行員與船員避開火箭飛行路徑的警告。Rocket Lab 並未像多數任務那樣提供發射直播。 太空軍於 2024 年宣布計畫，並與 True Anomaly 合作 概括而言，其構想是先由 True Anomaly 發射一枚小型衛星，模擬來自潛在對手（如中國或俄羅斯）的衛星。Rocket Lab 則需準備一枚待命衛星，一旦軍方官員下達指令，便立即發射升空，前往檢查 True Anomaly 的太空船。Victus Haze 任務的目標是展示軍方及其商業合作夥伴如何能夠快速升空，評估軌道上的威脅。

SpaceX 投資者在公司作為上市實體的前兩週經歷了顯著的股價波動。在創紀錄的公開發行後，股價較每股 135 美元的 IPO 價格飆升超過 60%，市值一度短暫超越亞馬遜和微軟，隨後因市場情緒轉變而下跌 16%。分析師將此劇烈價格波動歸因於 Elon Musk 公司特有的故事驅動交易模式，即投資者對未來技術成就的預期遠超過傳統基於盈餘的估值。此波動反映了圍繞擁有忠實追隨者的名人創辦人所主導的高調 IPO 的廣泛市場動態。 SpaceX 股價在開盤交易時段先飆升 60% 再暴跌 16% SpaceX 股票在 IPO 後連續數日較每股 135 美元的初始發行價上漲超過 60%。在此期間，該公司市值曾短暫超越亞馬遜和微軟。在最初的飆升之後，出現了 5% 和 4% 的單日跌幅，最終因市場不安情緒而重挫 16%。在劇烈波動之後，則出現了單向僅移動幾個點的較平穩交易日。 分析師將「馬斯克效應」視為主要波動驅動力 「大多數股票的交易是基於其盈餘倍數與其他同類股票的比較，」D.A. Davidson 科技研究主管 Gil Luria 表示。「Elon Musk 的公司並非如此。」Luria 解釋說，M

道瓊工業平均指數即將進行指數組成變更，納入Alphabet並移除Verizon。Siebert投資長Mark Malek將此舉描述為對Alphabet轉型為AI基礎設施公司的認可，他在週四的一份報告中寫道，納入該股代表著對這一轉變的藍籌股背書。這項變更反映出AI在股市和整體經濟中日益突出的地位，而道瓊指數的方法論凸顯了定義當前工業領導地位的企業。 分析師稱Alphabet為AI基礎設施公司 Mark Malek在週四的報告中描述了Alphabet的商業模式，他指出：「Alphabet不是一家順帶做AI的搜尋公司。它是一家AI基礎設施公司，只是恰好仍主導搜尋市場。」他寫道：「道瓊決定納入該股，無論有意與否，都是對這一轉變的藍籌背書。」這項評估將Alphabet定位為主導性的AI參與者，其納入象徵著AI在股市和經濟中的普遍性。 道瓊以股價而非市值加權股票 道瓊工業平均指數根據股價而非市值來加權股票，這種方法論有別於標普500指數和納斯達克指數。在此系統下，股價較高的公司比市值較大的公司獲得更大的權重。高盛（Goldman Sachs）股價超過1000美元，市值約3000億美元，在指數中的權

比特幣瑞士（Bitcoin Suisse）獲得列支敦士登金融市場管理局依據歐盟《加密資產市場監管規範》（MiCAR）授予的授權。列支敦士登監管機構授予該公司歐洲子公司 Bitcoin Suisse (Europe) AG 加密資產服務提供商（Crypto Asset Service Provider，CASP）牌照。該授權允許比特幣瑞士透過 MiCAR 的通行框架，在選定的歐洲經濟區（European Economic Area）市場擴大受監管服務，使該公司能夠在歐洲多個司法管轄區提供服務，而無需在每個國家取得獨立的加密貨幣牌照。該公司還任命曾擔任德意志銀行、滙豐銀行及德國商業銀行高層的 Roman Przibylla 為 Bitcoin Suisse (Europe) AG 的執行長，以領導區域擴張。 比特幣瑞士獲得列支敦士登當局核發 MiCAR CASP 牌照 列支敦士登金融市場管理局依據《加密資產市場監管規範》（Markets in Crypto-Assets Regulation）授予 Bitcoin Suisse (Europe) AG 加密資產服務提供商牌照。在取得 MiC

軟銀集團CEO孫正義長期以來將其公司形容為一隻「會下金蛋的鵝」，價值超越其投資組合的總和。這個比喻最早是在2014年的一場簡報會中提出。孫正義當時主張軟銀相較於其持有資產是被低估的，並表示該公司「肚子裡有比市場認知更多的金蛋」。這個比較引發了企業估值中的一個根本問題：一家主要透過投資選擇來獲得價值的控股公司，是否擁有超越其組成資產的內在價值？這個辯論與長期以來圍繞Berkshire Hathaway等集團的討論相互呼應。 孫正義在2014年簡報會中提出「金蛋鵝」比喻 在2014年的一場簡報會中，孫正義表示：「SoftBank是一隻肚子裡有更多金蛋的鵝，即使現在將它們推向市場還太早……SoftBank目前的估值低於其金蛋的總和。」這個比喻將軟銀的投資定位為尚未實現的資產，其市場價值尚未反映其潛力。孫正義的簡報風格歷來包含非傳統的視覺元素。2020年，在WeWork投資失利後，一張描繪獨角獸飛越「valley of the coronavirus」的投影片引起了分析師的關注。這些簡報也曾包含探討死亡與存在意義等主題的投影片。 軟銀持有資產包括OpenAI與Arm 軟銀當前的投資組合包括對O

根據 Koyfin 數據，截至 6 月 15 日，Sellas Life Sciences Group 的股票空頭部位攀升至流通股的 33% 的歷史新高，而該公司於週四在 SEC 文件中修訂了高管離職協議。這些變更允許執行長 Angelos Stergiou 以一次性給付而非分期付款的方式領取符合條件的離職金，而財務長 John Burns 和開發總監 Dragan Cicic 則簽署了新協議，如果他們在控制權變更後被終止僱傭，則提供 15 個月的基礎薪資、全額目標年度獎金以及加速歸屬股權。這家生物科技公司正在開發治療急性髓系白血病的藥物，其評估 Galinpepimut-S 的 Phase 3 Regal 試驗正接近一個關鍵的分析里程碑。 截至 6 月 15 日，空頭部位達到流通股的 33% 根據 Koyfin 數據，截至 6 月 15 日，SLS 的空頭部位攀升至流通股的近 33%，高於 4 月初的 25.5% 和年初的 28.4%。該公司約有 1.86 億股流通股。SLS 股價在前一交易日飆升近 15% 後，於盤前交易中上漲。該股可望連續第七個交易日上漲，並創下六週以來最強勁的單

菲律賓中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas）發布第 M-2026-027 號備忘錄，允許菲律賓銀行及準銀行在 2026 年 4 月 1 日至 12 月 31 日期間，暫時將披索計價政府證券的未實現損失排除於監管資本計算之外。此紓困措施是為了因應中東衝突引發的市場波動——衝突推升殖利率並壓低債券價值。截至今年 3 月，菲律賓銀行持有的政府證券約占銀行體系資產的 30%，其中約 40% 的持倉分類為「透過其他綜合損益按公允價值衡量」（FVOCI），使其在市場波動時易受市價調整影響，導致資本比率承壓。 BSP 第 M-2026-027 號備忘錄提供年底前資本紓困 BSP 的紓困措施適用於分類為透過其他綜合損益按公允價值衡量的政府證券。這類證券銀行尚未出售，但其市場價值的變動會影響銀行的資本。此舉旨在緩衝市場環境的衝擊——市場動盪已擾亂金融市場、推升殖利率，並進而壓低部分債券持倉的價值。當殖利率上升時，債券價格通常會下跌。 紓困期間自 2026 年 4 月 1 日至 12 月 31 日止。自 2027 年 1 月起，將恢復適用常規的資本規範。BSP 允許銀行在計算關

美國政府據報導已要求 OpenAI 延後 GPT-5.6 的廣泛發布，根據路透社引述 The Information 的報導。OpenAI 執行長 Sam Altman 告知員工，因安全考量，川普政府要求採取逐客戶審查的預覽流程。此舉代表聯邦政府對前沿人工智慧模型部署最直接的干預之一，反映政府日益擔憂先進 AI 系統若未經額外審查即廣泛發布，可能造成國家安全風險。 政府要求 GPT-5.6 採逐客戶審查使用權限 根據報導，川普政府因安全考量要求 OpenAI 分階段提供 GPT-5.6 的使用權限。預覽期間的使用權限將逐客戶審查，模型最初僅提供給有限合作夥伴。此要求反映政府日益擔憂最強大的 AI 系統若未經額外審查即過度廣泛發布，可能造成國家安全風險。 前沿模型能提升生產力、軟體開發與科學研究，但也可能增加惡意行為者自動化網路操作、生成具說服力的欺騙內容或取得敏感技術知識的能力。若依報導執行，GPT-5.6 的推出將從自願性安全測試轉向更正式的前沿 AI 存取控制模式。 據報導科技政策辦公室與國家網路總監參與其中 據報導，科技政策辦公室（Office of Science and Te

活躍加密投資者在 2026 年第二季降至 651 位，為六年來最低水準，根據 Cryptorank 數據。此一衰退發生之際，透過加密貨幣併購投入的資本在 2026 年第二季升至 72.3 億美元，高於 2025 年第四季的 2.72 億美元。這項轉變反映市場正從廣泛的創投融資轉向由專業基金、企業買家與具備更長投資期限的戰略投資者所掌控的集中資本。 Cryptorank 數據顯示，獨立加密投資者在 2026 年第二季降至 651 位，較 2022 年高峰的 2,564 位投資者下滑。唯一表現更弱的時期是 2020 年，當時季度參與人數介於 250 至 450 位投資者之間。該數據指向一個不再由廣泛的綜合創投公司基礎所支撐的市場。 加密貨幣併購融資在 2026 年第二季升至 72.3 億美元 透過加密貨幣併購交易/活動所部署的資本從 2025 年第四季的 2.72 億美元升至 2026 年第一季的 21.4 億美元，隨後在 2026 年第二季升至 72.3 億美元。併購在 2026 年第二季佔追蹤輪次的 15.36%。 5 月，Cryptorank 報告了 55.5 億美元的加密貨幣併購活

美國現貨加密貨幣交易所交易基金於 6 月 25 日錄得合計 7.775 億美元的淨流出，主要受比特幣產品加速贖回以及以太幣和 Solana 基金持續賣壓所驅動。現貨比特幣 ETF 淨流出 6.917 億美元，較 6 月 24 日的 4.69 億美元贖回有所擴大；以太幣 ETF 則損失 8190 萬美元，Solana ETF 損失 390 萬美元。這些流出反映機構風險降低的範圍擴大，其中 Fidelity 的 FBTC 錄得單一基金最大贖回金額 2.745 億美元，BlackRock 的 IBIT 則損失 2.657 億美元。ETF 流量已成為觀察機構與理專對數位資產需求的重要指標：持續流入暗示長期累積，而大規模贖回則顯示透過受監管經紀產品進行風險降低。 比特幣 ETF 贖回進一步擴大 6 月 25 日的數據顯示，比特幣 ETF 的賣壓已比本週稍早更廣泛且更為積極。6 月 23 日，比特幣基金損失 1.138 億美元，贖回主要集中在 IBIT。到了 6 月 24 日和 6 月 25 日，資金流出已擴散至多家主要發行商，包括 BlackRock、Fidelity、ARK、Invesco、B