Gate 深度报道与加密市场分析

根据周二发布的一则公告，经济学家 Nouriel Roubini 与 Atlas Capital Team 开发的 USAFi（一种代币化投资产品）的白皮书共同署名。基于区块链的产品将对由 Roubini 负责/管理的 Nasdaq 上市交易所交易基金 Atlas America Fund 进行代币化，并计划在第三季度上线，适用迪拜的虚拟资产监管局（Virtual Assets Regulatory Authority）的监管框架。该举措标志着 Roubini 首次大规模切入区块链金融，重点是由传统资产支撑的技术，包括美国国债、房地产、黄金和农产品等，而不是投机性的加密货币。Roubini 因预测 2008 年金融危机以及多年来对加密货币的怀疑而受到认可，如今已转向由可观测的投资组合支撑的区块链产品。该项目体现了现实世界资产代币化的不断增长趋势，即将传统金融工具引入区块链网络，以简化转账、加快结算并扩大投资者可及性。 Securitize 入选，为 USAFi 代币化基础设施提供支持 Securitize 通过其 X 账户宣布，已被选中为该项目提供代币化技术。该公司将该举措描述为 Ro

美国商品期货交易委员会在联邦法院对肯塔基州官员提起诉讼，以阻止该州对预测市场运营商采取法律行动。肯塔基州起诉了 Polymarket 和 Kalshi 平台，以及它们的合作伙伴 Coinbase、Robinhood 和 Webull，称这些公司在未获得所需州级博彩许可的情况下开展业务。CFTC 认为预测市场属于联邦商品法框架，并享有专属管辖权，而肯塔基州则认为这些平台提供未经许可的体育博彩产品，受州级监管。 CFTC 主张对预测市场拥有专属的联邦管辖权 CFTC 提起诉讼，寻求对肯塔基州州长 Andrew Beshear、总检察长 Russell Coleman 以及肯塔基州赛马与博彩公司（Kentucky Horse Racing and Gaming Corporation）作出宣告性及禁令性救济。CFTC 主席 Mike Selig 表示，肯塔基州是最新一个试图叫停受联邦监管的事件合约的州，并称该委员会致力于捍卫其对预测市场的监管权限。肯塔基州是 CFTC 针对预测市场监管而开展类似法律争议的第九个被指向的州。 CFTC 认为 Kalshi 和 Polymarket 在联邦法律下

乐天集团和 AST SpaceMobile（ASTS）披露计划：今年将在日本组建一家卫星业务合资企业，双方持股比例相同，且由乐天主导管理。该合资企业将采购并运营卫星，以提供面向移动终端的直连通信服务，并将于 2026 年底启动分阶段部署，目标在 2027 财年实现全国覆盖。该公告将乐天推到日本更大无线运营商 KDDI、软银和 NTT Docomo 的对立面；这些公司已经提供或计划提供基于 SpaceX 的 Starlink 卫星网络的直连蜂窝服务。乐天集团首席执行官 三木谷浩史 表示，该举措对于建立“主要由日本资本支撑的服务”而言“极其关键”。公告发布后，ASTS 股票隔夜上涨 2%。 乐天与 AST SpaceMobile 宣布日本卫星合资企业 据《日经》报道，乐天集团首席执行官 三木谷浩史 表示，公司将于今年与 AST SpaceMobile 组建一家卫星业务合资企业。合伙人将持有相同的股份，而乐天将负责管理。“启动一项服务（由公司运营），且该服务主要由日本资本支撑，极其关键，”三木谷浩史 表示。 预计乐天的卫星到智能手机服务将从 2026 年底开始分阶段推出，目标在 2027 财

CryptoQuant 在 6 月 23 日建议，Strategy（原 MicroStrategy）应暂停进一步的比特币购买（Bitcoin purchases），并优先重建现金储备，原因是优先股股息义务上升且流动性下降。该建议由 CryptoQuant 研究负责人 Julio Moreno 发布，回应了外界对 Strategy 资本结构的担忧。由于该公司仍是全球最大的比特币企业持有方，持有 847,363 BTC，因此该担忧持续存在。CryptoQuant 的分析聚焦于 STRC，Strategy 的浮动利率优先股。上周 STRC 跌至 82.50 美元，较其 100 美元的面值（par value）创下 17.5% 的历史性折价；同时，该公司的现金储备自 2026 年初以来已下滑 38%。 Moreno 表示，这一下跌反映的并不只是杠杆投资者清算。他认为，该折价也表明围绕现金覆盖和股息义务的基本面正在恶化，尤其是当 Strategy 继续利用资本市场为额外的比特币购买（Bitcoin purchases）提供资金时。该公司最近还回购了于 2029 年到期的 0% 可转换高级票据 1

Steak 'n Shake 报道称，当顾客使用比特币付款时，公司仍在节省大约 50% 的处理费，这也强化了该快餐连锁店的观点：加密货币支付能够为商家带来可衡量的成本降低。该美国餐饮公司于 2025 年 5 月开始在其各个门店接受比特币。高管们曾表示，这一决定降低了接受顾客付款的成本，因为传统的刷卡支付通常包含收单互换费、网络和处理方费用，这些费用会在快餐服务餐厅的利润空间上造成压力。 该公司的最新表态之所以重要，是因为支付处理费仍是餐厅、零售商以及其他高频率的消费型企业的经常性支出。Steak 'n Shake 表示，相较于信用卡支付，比特币交易正将这些成本大幅降低，幅度大约为一半。 公司引用了相关估算，称如果所有信用卡顾客都改用比特币付款，Steak 'n Shake 每年或可节省大约 600 万美元。尽管这一情景仍属推测，但它也凸显了：交易量较大的商家为何可能会继续探索替代支付通道，以保护利润空间。 Steak 'n Shake 将比特币采用与运营成本降低联系起来 Steak 'n Shake 的比特币策略将加密货币采用与运营成本相连，而不是仅将其当作纯粹的品牌噱头。公司一方面将

贝莱德（BlackRock）根据贝莱德投资研究所（BlackRock Investment Institute）的一份研究备忘录，为寻求在传统多资产组合中获得比特币敞口的投资者建议配置 1% 到 2% 的比特币。全球最大的资产管理机构在 2026 年第一季度末报告其管理资产规模为 13.9 万亿美元，表示该配置区间基于风险预算框架，而非传统估值模型，因为比特币不会产生现金流。该建议面向已经希望获得比特币敞口的投资者，并以标准 60/40 组合为框架；贝莱德表示，1% 到 2% 的比特币仓位在整体投资组合风险中的占比，与在 Magnificent Seven（七大巨头）中一只大型科技股票的典型持有所带来的风险占比相似。 贝莱德将比特币定位为风险预算型资产 贝莱德投资研究所表示，投资者应当用不同于股票、债券或私募市场投资的方式来对待比特币，因为该资产不会产生现金流，从而无法用于估算未来回报。该机构称，比特币的回报特征在很大程度上取决于未来采用的程度，因此相较于传统估值模型，风险预算是更具可操作性的框架。 在其分析中，1% 的比特币配置为总投资组合风险贡献了约 2%，而 2% 的配置贡献约

比特币周二在接近 62,000 美元（澳元 89,280）的位置测试了两周低点，日内下跌约 4%，原因是科技股的急剧抛售将风险资产拖低。此次回落是在美联储新主席 Kevin Warsh 的政策转向之后发生的：他发布的更简短政策声明取消了前瞻指引，并促使交易员对更紧的货币条件进行定价。该事件凸显出加密货币与更广泛市场的联动程度：数字资产随纳斯达克同步变动，作为单一宏观信号重估了各类资产的风险。 山寨币和科技股继续扩大跌幅 跌势在整个加密市场的其他板块进一步加深。以太坊（ETH）、XRP 和 Solana（SOL）均分别至少下跌 5%，跌幅超过比特币的下跌幅度；与此同时，纳斯达克也滑向一周低点。 半导体股票领跌：英伟达下跌 3%，Alphabet 下跌 1.2%；而英特尔、Marvell 和 Advanced Micro Devices 的跌幅在 6.2% 到 8.7% 之间。内存芯片制造商 Micron 和 SanDisk（今年表现最好的公司之一）分别下挫 12% 和 13%。投资者也审视了不断攀升、由债务支撑的人工智能建设成本，这进一步加剧了对今年推动市场走高的科技类股票的压力。 美联

DWF Labs 发布了一份报告，称链上存在超过 310 亿美元的代币化现实世界资产，但其中少于 10% 的资本正在去中心化金融中活跃。该研究强调，约 30 亿美元的 RWA 在借贷市场、交易场所或作为抵押品的系统之间循环流通，而大多数资产则以长期持有的形式坐在钱包里，几乎不参与流转。三项结构性障碍限制了二级活动：由于净资产价值更新延迟带来的定价挑战、可能需要数天的结算与赎回延迟，以及包括了解你的客户（know-your-customer）检查在内的监管转账限制。研究结果引发疑问：代币化资本究竟是在变得更高效，还是仅仅被数字化了。尽管像 Blackrock's BUIDL 这样的主要基金持有数十亿美元资产，但每月的转账次数少于 30 次。 DWF Labs 指出 RWA 流动性面临三项结构性障碍 报告将定价视为第一项障碍。私人信贷和房地产资产通常依赖的净资产价值更新在最理想情况下也只能做到每日更新，这使得做市商难以对大额交易进行精确报价。 结算与赎回构成第二项障碍。许多代币化产品需要数天才能赎回，而链上流动性又不足以支撑机构规模的资金流动。虽然存在场外（OTC）市场，但却碎片化，且往往

以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 于 6 月 23 日宣布，以太坊基金会将把预算削减约 40%，并在重组过程中取消 54 个岗位，以向长期捐赠基金模式转型。该组织目标是将年度支出从约占其资金的 15% 降至 2030 年后约 5%。这一转变旨在在长期市场低迷期间维持运营，而不依赖短期代币销售。裁员幅度约为员工总数的 20%，并且是在历时数月的内部审查之后进行；同时还伴随着联合执行董事 Hsiao-Wei Wang 的辞职，以及自 1 月以来另外 8 位资深高管的离职。 以太坊基金会在组织重组中取消 54 个岗位 这 54 名离职人员源于历时数月的内部审查，使自 1 月以来的资深离职总数达到 9 人，其中包括联合执行董事 Hsiao-Wei Wang 的辞职。Buterin 在公告中承认了此次削减的成本，并称赞离职员工是敬业的工程师和研究人员，其中一些人从事以太坊工作几乎长达十年。“失去的东西很多，”他表示，并拒绝将这些离职描述为效率提升。 剩余工作将被组织为五个部门，覆盖以太坊的协议、接入、用户、社区以及机构采用。基金会的隐私与扩展探索（Privacy and Scal

一批美国参议院民主党人正在呼吁对一笔据称涉及 5 亿美元投资的交易进行正式的国会调查。该交易牵涉到 World Liberty Financial，这是一家与美国总统唐纳德·特朗普有关联的加密平台，以及一家由阿布扎比支持的投资公司。相关议员已向参议院共和党领导层发出一封信，敦促立即举行听证会，并让特朗普政府官员作证。此前有报道称，一家由谢赫·塔赫农·本·扎耶德·阿尔·纳哈扬支持的投资机构在 2025 年 1 月收购了 World Liberty Financial 49% 的股份。该请求源于随后美国批准了与 UAE（阿联酋）的武器以及人工智能芯片协议。参议员们认为，这些批准值得审查：投资是否影响了政策决策，并制造了国家安全风险。 阿联酋投资公司收购 World Liberty Financial 49% 股份 一家由谢赫·塔赫农·本·扎耶德·阿尔·纳哈扬支持的投资机构在 2025 年 1 月收购了 World Liberty Financial 49% 的股份。该人士是 UAE（阿拉伯联合酋长国）的国家安全顾问，也是 Abu Dhabi（阿布扎比）执政家族成员。据报道，这项投资金额约为

汇丰银行中东有限公司在阿联酋推出了一项代币化存款服务，将迪拉姆接入其基于区块链的 Orion 现金管理网络。该服务使符合条件的企业和机构客户能够以 24/7 的方式在跨境以及内部资金管理实体之间实现资金即时划转，并将区块链通道与传统银行存款进行整合。汇丰阿联酋首席执行官 Mohamed Al Marzooqi 表示，该项目的推出反映了当地监管环境在数字金融方面的成熟度，以及企业对更强大资金管理工具的真实需求。该发布也契合了阿联酋更广泛的战略，即将自己定位为受监管的数字金融与金融科技枢纽。 汇丰 Orion 网络为多币种区块链平台新增迪拉姆 这项新服务使符合条件的企业和机构客户能够在跨境以及内部资金管理实体之间实现资金即时划转。该网络目前已支持欧元、英镑、美元、港元和新加坡元。 据汇丰称，该服务旨在通过消除内部转账的标准银行营业时间限制来优化营运资金流程，减少人工环节，并提供对全球现金状况的实时可视性。 汇丰高管称监管成熟与企业需求 Mohamed Al Marzooqi，汇丰阿联酋首席执行官表示，该项目体现了监管准备度以及市场需求。 “在阿联酋引入代币化存款，体现了当地监管环境在数字金

Arthur Hayes 家族辦公室 Maelstrom 於 6 月 24 日在 X 發布 Solana 生態實體卡牌交易平台 Collector Crypt（CC）的深度研報，將 CARDS 代幣目標價設定為夏末前 4 美元。CC 以僅 2% 的手續費（對比 eBay 的 16-20%）提供即時結算和鏈上流動性。 Maelstrom 研報披露的 Collector Crypt 業務數據 （來源：Maelstrom 研報截圖） 根據 Maelstrom 的深度研報（研究作者：@lukasruppert），Collector Crypt 的主要業務數據如下： · 5 月年化總收入約 12 億美元，年化扭蛋業務利潤約 5,400 萬美元； · 6 月預計年化總收入達 24 億美元，年化利潤約 1.09 億美元，日活躍用戶約 800 人； · 二級市場周交易額峰值達 65 萬美元； · 平台累積約 2,300 萬美元交易卡庫存和約 1,000 萬美元現金，已啟動回購（自 6 月 11 日起在市場買入； · 5 月 12 日以 50 萬美元收購一名種子輪前投資者的股份）。 扭蛋機商業模式：4.

Chainlink 这家去中心化预言机网络已与覆盖韩国和欧洲的 47 家银行达成合作，旨在探索基于区块链的国际汇款解决方案。据 Unfolded 最初报道，该举措旨在缩短结算时间，并降低跨境转账的运营成本。该合作包含来自两地的商业银行和区域性银行机构，目前处于早期试点阶段，参与银行将在向零售客户推出服务前进行内部测试。该合作针对全球汇款市场的挑战展开，该市场规模约为 8000 亿美元，世界银行的估计为此提供了依据。在传统银行体系中，跨境汇款通常需要多个中介机构，从而增加费用并带来延迟。 Chainlink 技术连接传统银行与区块链系统 该合作重点在于利用 Chainlink 的去中心化预言机网络，提供安全且实时的汇率信息、结算数据，以及传统银行系统与区块链网络之间的互操作性。通过启用经过验证的交易数据与智能合约自动化，该平台旨在将跨境转账的处理时间从数个工作日缩短至仅几分钟。 该系统使金融机构能够在无需对现有基础设施做出重大修改的情况下，验证交易细节、汇率以及合规信息。一旦满足预定义条件，智能合约将自动执行转账，从而消除手工对账的需求，并简化整体支付流程。 该试点旨在建立连接韩国与欧洲

美国财政部长 Scott Bessent（贝森特）于 6 月 23 日在纽约经济俱乐部发表演讲后表示，川普完全信任新任联准会主席 Kevin Warsh（沃什）做正确的事，并指川普已承诺沃什将保持联准会独立性。贝森特援引“债券市场推翻的政府比榴弹炮还多”的说法，解释川普了解通胀推高长期借贷成本的政治后果。 沃什上周主持首次联准会政策会议，投票结果为维持利率不变 Kevin Warsh 已于上周主持其首次联准会公开市场委员会政策会议，与其他委员共同投票决定维持利率不变，即便川普长期以来一直公开呼吁降息。目前，新一轮通胀使政策制定者不再倾向于考虑降息；贝森特在演讲中表示：“我相信，联准会主席将优化通胀与经济增长之间的路径。” 在被问及沃什是否面临降息压力时，贝森特强调，川普在沃什宣誓就职仪式上的表态已说明问题，并引述：“他完全信任联准会主席会做正确的事。” 市场预期 5 月 PCE 数据同比上涨 4.1% 5 月联准会偏好的通胀指标——个人消费支出物价指数（PCE）——已排定于 2026 年 6 月 25 日（周四）公布。彭博对经济学家的调查显示：整体 PCE 同比涨幅预期为 4.1%，为

SpaceX 于周二为一项 250 亿美元的债券发行定价，而在周三交易前的隔夜交易中，股价下跌了接近 1%。该公司为高级无担保票据定价了五个分层，票息在 5.35% 至 6.65% 之间，到期时间从 2031 年延伸至 2056 年。募集资金将用于偿还 SpaceX 用于清偿与 xAI 相关债务的 200 亿美元过桥贷款；xAI 是由埃隆·马斯克创立的 AI 初创公司，并于 2 月被 SpaceX 收购。此次再融资旨在在 SpaceX 扩大其 AI 基础设施与高算力运营的同时，降低年度利息成本。 SPCX 股票周二早盘一度跌至 147.11 美元，跌破了 150 美元关口，这是其 6 月 11 日 IPO 后首个纳斯达克交易日以来的水平。随后股价反弹，最终周二收涨约 1%，在接近 156 美元的位置。 SpaceX 定价五档债券发行 该公司周二为高级无担保票据定价了五个分层，票息在 5.35% 至 6.65% 之间，到期日从 2031 年延伸至 2056 年。本次发行预计于周五完成交割。SpaceX 计划使用募集资金在全额偿还其过桥贷款额度相关款项的同时，支付相关费用和开支，并将任何剩

Decrypt 于 6 月 24 日报道，CivBench 以纯文本模拟《文明帝国 VI》来测试长期战略推理。AI 在六胜路线中忽视法国文化渗透，305 回合对图卢兹投下原子弹，六回合再轰炸，最终以文化胜利告终，显示多维竞争容易出现盲区；同框的 Claude Babylon 模型却走科技胜利路线。伦敦国王学院与 Emergence AI 的研究也指出长期自主运作的风险。

美国两院数字资产税制进展：参议院财政委员会已举行听证，框架已基本成型，Daines 希望年内举行标记会议；众议院已提交 PARITY 法案 HR8899，聚焦稳定币与数字资产定义、实现税收平等。参议院银行委员会于5月以 15 比 9 通过 HR3633，属监管轨道。框架核心在于质押奖励课税时点，影响以太坊、Solana、Cosmos 等资产的持有成本与流动性。

Anthropic 于 6 月 24 日推出全新 Slack 整合工具 Claude Tag，让 AI 以「队友」身份加入频道：用户在频道里 tag @Claude 以自然语言交派任务，Claude 即可自主执行，同事可看到进度并接手未完成的讨论。用户可在下班前交派任务，隔天回来查看结果，无需在屏幕前监督。 Claude Tag 的核心功能：共享记忆、环境模式、分频道身份设计说明 共享记忆：频道内所有成员共享同一个 @Claude，Claude 会累积脉络、记住频道中的讨论、已拍板的决策和悬而未决的问题；新成员加入无需补读历史记录，直接问 @Claude 即可。 环境模式：Claude Tag 可主动出击，自动标记跨频道出现的相关资讯、追踪未有下文的讨论串，在需要时主动拉人关注，不需要用户呼叫也会持续监控。 分频道身份：同一个 Claude 在不同频道（如销售频道和工程频道）是「不同的 Claude」：记忆不互通、工具存取范围不共享、对话脉络完全隔离。销售频道的 @Claude 不会知道工程频道在修的 bug，工程频道也看不见客户合约谈判细节。 非同步工作能力：Opus 4.8 模型和

Ethlabs 是一家非营利性的研究与开发组织，由五名前以太坊基金会高级研究人员共同发起，旨在为网络做好机构和由人工智能驱动的活动准备。该倡议由一个联盟资助，由 Bitmine Immersion Technologies、Sharplink、以太坊联合创始人 Joe Lubin 以及其他生态支持方（包括 Anchorage、Octant 和 SNZ）领投。Ethlabs 的设计目标是在帮助网络为稳定币、代币化的现实世界资产、资金、去中心化金融和自主 AI 商务实现扩展的同时，强化以太坊的核心原则：可信的中立性、抗审查性与安全性。该启动体现了以太坊向更分布式的开发模式转变，因为以太坊基金会正在缩减其任务，而独立组织在协议研究与基础设施开发方面承担更重要的角色。 五名前以太坊基金会研究人员共同创立 Ethlabs 该组织由五名前以太坊基金会高级研究人员共同创立：Ansgar Dietrichs、Barnabé Monnot、Caspar Schwarz-Schilling、Josh Rudolf 和 Julian Ma。他们的过往工作涵盖终局性、扩展性、数据可用性、以太坊虚拟机（EVM）