Gate 深度报道与加密市场分析

Bitcoin Suisse 根据《欧盟加密资产监管条例》（MiCAR）从列支敦士登金融市场管理局获得了一项加密资产服务提供商牌照。该批准使这家瑞士加密金融服务公司能够通过其欧洲实体为欧洲经济区内的部分市场提供服务。该牌照让 Bitcoin Suisse 能在欧洲统一的加密监管框架下，在 EEA 内拥有受监管的基础，这使得获授权于某一成员国的公司能够在整个联盟内制定“护照通行”策略。 Bitcoin Suisse 从列支敦士登获得 MiCAR CASP 牌照 Bitcoin Suisse 通过 Business Wire 宣布该项批准，称其欧洲实体将使用该牌照为欧洲经济区内的部分市场提供服务。列支敦士登金融市场管理局根据《加密资产监管条例》（Markets in Crypto-Assets Regulation）的框架签发了加密资产服务提供商牌照。 MiCAR 为加密资产服务提供商建立了一套统一的规则手册。在一个成员国获得授权的公司，可以在整个集团内制定“护照通行”策略。对 Bitcoin Suisse而言，列支敦士登提供了与 MiCAR 相匹配的平台以推动欧洲扩张，而瑞士仍是该公司运

幣圈媒體 BlockTempo 於 6 月 24 日引述以太坊前內部人士警告，以太坊核心開發生態可能在未來 3 到 9 個月內面臨「緩慢燃燒的資金危機」；背景是以太坊基金會完成裁員 20%，並將年度預算削減約 40%。Kleros 共同創辦人 Clément Lesaege 提出最高 10% 的「驗證者轉讓收入」提案。 Lesaege 的質押稅提案：每年 5 萬至 7 萬 ETH Lesaege 的「驗證者轉讓收入」方案建議透過協議層級機制，將最高 10% 的驗證者質押報酬導向生態系基金。他估計，以當前質押規模，5% 至 10% 的轉讓比例每年可產生約 5 萬至 7 萬 ETH（換算約 8,250 萬至 1.16 億美元）。Lesaege 指出，以太坊正遭遇「協調失敗」：每個人都從共享基礎設施中受惠，卻沒人願意出資。Shannon 的另一種算法顯示：年度缺口約 3000 萬美元，相對年化質押報酬 19 億美元，實際只需 1.6% 的質押報酬即可填補缺口——在經濟上看來合理，但治理上被視為把驗證者變成「稅務機關」的跨界之舉。 以太坊質押 APR 從 4.6% 降至 2.7% Bitwis

巴西胜 73¢、平局 19¢、苏格兰胜 11¢——预测市场为何仍坚定看好桑巴军团？本文从小组形势、球队状态、历史交锋三维度拆解 C 组末轮焦点战的定价逻辑。

韩国民主党议员金英焕于 6 月 24 日提出修订《信贷业务登记和金融用户保护法》法案，拟使贷款合同完全无效的利率门槛从现行年利率 60% 下调至 20%，贷款协议一旦缔结，债权人不得追讨本金或利息。金融监督院（FSS）同日宣布与韩国贷款协会研议限制向现役军人发放无担保贷款，最终目的是彻底禁止相关业务。 法案拟将合同无效门槛从年利率 60% 下调至 20%，不得追讨本金 现行法律规定，年利率超过 60% 的贷款被视为反社会合同，债权人不得追讨本金或利息；年利率介于 20% 至 60% 之间的贷款，债权人仍可在最高利率限制内追讨本金和利息。此次法案的核心变动是将合同无效门槛从 60% 降至 20%。 金英焕办公室说明，现行制度下非法放贷者即使被查获，仍可追回本金，实际上弱化了法律的嚇阻效果。办公室工作人员表示：「只有当连本金都无法追回时，才能降低非法放贷者签订高息合约的动机。」公民团体「人民参与民主团结组织」（PSPD）亦支持此修订，指出现行制度让非法放贷者误认「即使被抓，本金也能追回」。 业界指出，许多使用非法融资的借款人信用评分较低，本就难以进入银行、储蓄银行等正规机构，光靠加重处罚无

Cantor Fitzgerald 于 6 月 23 日发布研究报告，将 Robinhood Markets 目标股价从 110 美元上调至 130 美元，并维持「买入」评级，理由是估值尚未充分反映即将推出的产品、预测市场成长、更强劲的 IPO 管道及监管发展等因素。 Cantor Fitzgerald、高盛及 Truist Securities 的目标股价与评级明细 根据各分析师的最新报告： Cantor Fitzgerald：目标从 110 美元上调至 130 美元，维持「买入」评级；理由包括预测市场成长、即将推出的产品、更强劲的 IPO 管道和监管发展。 高盛：目标从 105 美元上调至 108 美元（较保守的上调）。 Truist Securities：在审查 6 月初交易数据后，重申「买入」评级并维持 100 美元目标；指出加密货币交易量虽然仍然低迷，但已出现改善迹象，月度趋势已转为更积极，预计第二季度交易收入可能超出市场预期两个数字百分比。 Robinhood 22 亿美元可转债发行方案说明 根据 Robinhood 的公告，此次发行的主要条款： · 目标融资金额 20 亿

史丹佛大學以人為本人工智能研究所（Stanford HAI）於 6 月發布迄今規模最大的 AI 招聘演算法實地研究，發現 26% 黑人求職者及 15% 亞裔求職者所申請的職位，其 AI 篩選系統對當事人種族群體存在符合美國平等就業機會委員會（EEOC）「五分之四法則」定義的歧視，最受青睞的群體通常為白人求職者。 研究追蹤 340 萬名求職者、400 萬份申請，涵蓋 150 家僱主 11 個產業 研究涵蓋 340 萬名求職者、400 萬份申請、1,700 個職位、150 家僱主及 11 個產業，是全球目前規模最大的 AI 招聘演算法實地研究。對照組為 108 家財星 500 大企業、83,000 份申請，這些企業均未採用 AI 篩選，系統性全拒現象在對照組中幾乎不存在。 EEOC「五分之四法則」規定，若某族群的招聘推薦率低於最高推薦率族群的 80%，即構成「不利影響」的法律門檻。研究依據此標準指出，若以公平比率推薦黑人與亞裔求職者，將有多 4 萬份申請得以晉級至人工審閱階段。 研究同時揭示了歧視的「數字隱藏機制」：若將所有職位的推薦率混合平均計算，歧視在數字上幾乎消失——例如某套 AI

軟銀創辦人孫正義於 6 月 23 日在 SoftBank Japan 旗下電信事業股東大會上，公開否定馬斯克主張將資料中心建在太空的構想。孫正義稱，電費在資料中心整體營運成本中僅佔小部分，真正大頭是 AI 晶片等硬體支出；將節省的電費對比太空發射運輸費用、在軌維護成本，以及訊號往返地球不可避免的通訊延遲，驅動力不足。 孫正義的成本分析論點：電費、太空發射費用與通訊延遲的對比 孫正義的反對邏輯從成本結構入手。太空資料中心最常被提及的優勢是「節省電費」——無需地面電網，理論上可利用太陽能持續供電。但孫正義的反駁是：電費在資料中心整體運營成本中只是一小部分，AI 晶片等硬體支出才是最大成本。 因此，用節省的電費對比以下三項太空特有成本，不具足夠動機：火箭發射的運輸費用、在軌維護成本，以及通訊延遲（訊號從太空往返地球的物理限制，無法克服）。 時機論：孫正義的「未來幾年遠比十多年後更重要」框架 孫正義的論點不是否定太空資料中心的技術可行性，而是強調時機。他指出，太空資料中心即便技術可行，也是十年以上的時程；而 AI 算力的競賽，正在此刻、此地決出勝負。 他反覆強調的邏輯是「先發者贏」——在這場競

香港恒生指数于 6 月 24 日（周三）上午 9 时报 23,482.58 点，较前一交易日上涨 0.6%，逆转美股隔夜的大幅抛售格局。美股隔夜跌势由两股力量共同触发：市场对 AI 相关股票估值快速攀升的担忧日益加剧，以及韩国半导体相关杠杆部位集中解除所引发的连锁卖压，那斯达克 100 指数当日收跌 3.3%。 那斯达克 100 指数收跌 3.3%，KOSPI 盘中触发熔断后反弹逾 4% 美股周二出现大幅抛售，那斯达克 100 指数收跌 3.3%，导因是市场对 AI 相关股票估值的疑虑持续升温，并叠加韩国半导体杠杆部位集中解除所引发的连锁反应。 韩国综合股价指数（KOSPI）在亚洲交易时段的波动尤为剧烈：指数周二盘中暴跌 10%，一度触发熔断机制，随后反弹逾 4%。日本日经 225 指数同一时段变动不大。 美光科技财报定稍晚公布，财报数据涵盖 AI 基建需求现况 美光科技（Micron Technology）将于周三稍晚公布季度财报，财报中的订单量、出货量及前瞻指引，是市场评估全球 AI 资本支出现况的重要数据来源。美光是全球主要存储器芯片制造商之一，其财报结果每季度均受到 AI 基建

Ripple 於 6 月 23 日宣布，已獲得盧森堡金融業監管委員會（CSSF）頒發的 CASP（加密資產服務提供商）初步許可證，授權以「綠燈函」形式呈現，覆蓋歐洲經濟區（EEA）全部 30 個成員國，但仍需滿足最終條件。獲得最終 CSSF 批准後，Ripple 將完全符合 MiCA 監管要求。 CASP 授權的形式與覆蓋範圍：綠燈函、30 個 EEA 成員國 根據 Ripple 的公告，此次盧森堡 CSSF 頒發的 CASP 授權以「綠燈函」的形式呈現，屬於初步批准而非最終牌照——最終正式批准仍在進行中，仍需滿足 CSSF 設定的剩餘條件。 授權的地理覆蓋範圍為 EEA 全部 30 個成員國，這意味著一旦獲得最終批准，Ripple 可透過單一監管授權在整個歐洲經濟區合法運營。Ripple 英國及歐洲政策主管 Matthew Osborne 指出，盧森堡是 Ripple 歐洲業務的「天然監管家園」，並高度評價 CSSF 具備「深厚的監管專業知識」和「清晰、適度的數位資產監管框架」。 CASP 與 EMI 雙授權的業務意義：Ripple 完整基礎設施的單一整合接入 此次 CASP 授權與

腾讯旗下即时通讯应用微信的原生 AI 助手「小微」于 6 月 20 日开启小范围内测，需将微信更新至版本 8.0.75，可通过点击主界面左上角「小微」标誌或向右滑动主界面进入。小微支援通过文字或语音操作转账、设置提醒、管理朋友圈，以及调用喜茶小程式、外卖应用、计程车服务等完成下单。 小微内测于 6 月 20 日启动，已上线的核心功能清单 小微目前已在内测中支援的功能如下： 日常对话与任务：文字或语音操作，包括「给妈妈发生日快乐」、「设置 5 分钟后喝水提醒」 记忆功能：开启后可记住重要对话历史，依记忆形成个性化回复与内容推荐 图片解析与生成：支援图片读取分析及生成，并可识别记忆中的人物 小工具（自订工具）：用户可定制工具，已有「夸夸文案生成器」、「亲戚关系计算器」、「足球记分板」、「BMI 健康助手」等范例 内测目前採小范围邀请制，非内测用户即使升级至版本 8.0.75 后，「小微」入口亦未必出现。 小微整合公众号、影音号与小程式，语音下单遵循三步逻辑 公众号与影音号：在任意公众号或影音号界面点击「小微」，可对当前内容进行分析与摘要。小微亦会主动推荐其认为适合用户的优质内容，推荐依据为

位元組跳動旗下 AI 助手豆包於 6 月 24 日正式上線豆包專業版付費訂閱服務，這是豆包自 2023 年上線以來首次針對 C 端用戶收費。三級階梯定價如下：標準套餐連續包月 68 元、加強套餐 200 元（標準套餐 4 倍額度）、高級套餐 500 元（標準套餐 10 倍額度），高級版年費最高 6,000 元。 豆包專業版的三級定價方案與學生特惠明細 根據豆包官方公告的三級定價結構： 標準套餐：連續包月 68 元，包含免費版所有權益，接入豆包 2.1 Pro 模型，辦公任務、專家模式等功能額度為免費版 5 倍以上 加強套餐：連續包月 200 元，額度為標準套餐的 4 倍 高級套餐：連續包月 500 元，額度為標準套餐的 10 倍 學生特惠：即將上線為期 6 個月的在校大學生特惠活動；通過身份認證後，標準套餐專屬折扣價為連續包月 38 元/月（原價 68 元）。 豆包表示，免費版日常功能和額度不受影響，將持續迭代提供新模型和新能力。 辦公室任務模式：Agent 驅動的自動化辦公系統功能說明 豆包辦公室任務模式是此次付費版的主打功能，核心是由 Doubao 2.1 系列模型驅動的自動化辦公

比特币跌向 62,000 美元以下一带，根据 CoinGlass 的数据，在 24 小时内引发了超过 7 亿美元的加密货币清算。清算浪潮发生之际，BTC 当天下跌 3.3%，以太坊的跌幅更为惨烈。卖压由价格跌破关键位后杠杆头寸的自动平仓所驱动。该事件凸显出，集中化的杠杆仓位如何能把正常的回调放大为覆盖全市场的“重置”，强制平仓又会在各交易所之间引发连锁清算。 比特币下跌触发自动平仓 CoinGlass 报道称，随着比特币滑向 62,000 美元以下一带，清算浪潮随之出现。当价格走势对交易者不利、触发反向时，交易所会自动关闭杠杆仓位。当交易者在同一方向上高度拥挤时，哪怕是相对较小的价格突破，也可能迫使交易所自动平掉杠杆仓位。随后，这种清算压力可能进一步推低价格，引发新一轮被迫卖出。价格波动的结构与跌幅本身同样重要；清算数据也有助于解释，为什么一次行情移动可能比头条所暗示的百分比跌幅更“凶”。 市场参与者提供两种解读框架 交易者正在通过两种不同视角解读这波清算抛售。看涨解读认为，市场需要在形成更可持续的反弹之前先清理掉过剩杠杆。当拥挤的多头被清除后，资金费率可能会重置，被迫卖出的力量消失，

DoubleLine Capital 创始人 Jeffrey Gundlach（岡拉克）与瑞士对冲基金经理 Felix Zulauf（祖劳夫）于 6 月 22 日在由 DoubleLine Capital 刊出的对谈中警告，市场跌幅可能达到 30% 至 50%，标普 500 前十大 AI 相关股票权重已达 41%。 标普 500 前十大 AI 股票权重已达 41% 访谈中，岡拉克指出标普 500 前十大 AI 相关股票的指数权重已达 41%，形成极度集中的持仓结构。他表示：「我建议投资者不要继续持有任何依赖动量驱动或市值加权逻辑的美国股票。」 祖劳夫在访谈中提供了 AI 资本支出的当前数据信息：全球大型云计算公司（Hyperscaler）资本开支占收入的比例已从约 10% 飙升至 30%，存储芯片价格涨幅达 200% 至 300%，Oracle 自由现金流已转为负值。他援引 Oracle 案例指出：「当这些企业不得不通过发行股票或举债融资来支撑 AI 投资时，AI 周期就开始降温。」 岡拉克在访谈中回忆，1999 年 9 月 30 日他曾公开转向看空纳斯达克，但随后纳指在最后一个季度又

Zcash 礦商 Fortitude Mining Holdings 和 HeartSciences 於 6 月 23 日聯合宣布達成全股票合併協議，合併後以 Fortitude 名稱在納斯達克上市，股票代碼為 TUDE（待批准）。消息宣布後，HeartSciences 股票（HSCS）週二交易時段漲幅高達 91%。 此次合併的交易結構與 Fortitude 上市路徑 根據兩家公司的聯合聲明，此次交易結構為全股票合併，合併後 Fortitude 將接管公開上市業務。HeartSciences CEO Andrew Simpson 在解釋這一決定時表示，合併有助於消除「不斷籌集資金的循環」，同時為股東帶來最有利的結果。 類似的做法在加密礦業中並不罕見：比特幣礦商 Core Scientific 於 2022 年透過 SPAC 合併進入公開市場，Cipher Mining 也透過合併結構而非傳統 IPO 上市。此次交易的優點在於對雙方均有益：Fortitude 藉此快速進入公開市場，HeartSciences 則可繼續持有上市公司股份並讓醫療保健業務繼續運營。 Fortitude 的 Zc

韓國6/22記者會披露，16檔追蹤三星、SK海力士的槓桿ETF上市不足一月資產從約30億美元增至約91億美元，散戶佔比高達92%。高盛估計單日5%波動的再平衡資金流約47億美元。FSS、FSC與韓交所正協商四類管控：強化交易監測、嚴格信用風控、加強風險揭露、評估融資融券限制，但尚未確定實施時間表，李燦鎮亦稱若要更硬介入應阻止上市。

美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席 Michael Selig（塞利格）于 6 月 23 日在美国棉花托运人协会年会上表示，加密永续期货的全天候交易和无到期日结构，不适用于依赖实物交割且交易时间有限的农业商品市场。CFTC 与 SEC 已联合启动互换合约定义公众咨询，意见征集期为《联邦公报》发布后 60 天。 CFTC 与 SEC 互换合约定义联合咨询已启动，征集期 60 天 CFTC 与 SEC 已联合发起公众咨询，就监管机构应如何对互换合约、证券型互换、混合互换及相关衍生产品进行分类征求意见。两机构在咨询文件中说明，自《多德-弗兰克法案》第七章最初实施以来，金融市场和交易惯例已发生变化，现有定义需要重新审查。 审查范围涵盖：管辖权问题、互换交易豁免、替代合规框架、混合互换、新开发金融产品，以及事件合约和预测市场产品。SEC 主席 Paul Atkins 已单独表示亟需进一步明确针对事件驱动型产品的监管规定。塞利格表示，此次咨询有助于解决《多德-弗兰克法案》中长期存在的模糊之处。 依据现行互换合约框架，被归类为互换的产品须遵守《多德-弗兰克法案》下的执行场所、强制清算及交易报

SpaceX 于 6 月 23 日上市后首次发债，通过高级无担保债券分五个期限筹集至少 250 亿美元；此次发行距其 6 月 12 日 IPO 仅 11 天。路透社审阅的文件显示，五个期限分别为 5 年、7 年、10 年、20 年及 30 年；投资人认购额已接近 850 亿美元，为发行规模的逾三倍。 SpaceX 债券设计：5 年至 30 年固定利率、850 亿美元认购额 根据路透社审阅的文件，此次发行涵盖 5 年、7 年、10 年、20 年及 30 年五个期限，均为高级无担保债券，利率在最长 30 年期限内固定不变；SpaceX 表示，这种结构可以提供低成本的长期融资。认购额接近 850 亿美元，超额认购逾三倍，反映出机构投资者对 SpaceX 新获投资等级评级的债务的强劲需求。 债券发行的资金用途：过渡贷款偿还与 AI 基础设施扩张 SpaceX 表示，募集资金的用途包括：偿还此前的过渡性贷款；以及用于 AI 基础设施扩张的其他公司用途，包括建造电力基础设施、数据中心、芯片和其他运算硬件，SpaceX 称此类建设需要数百亿美元。 SpaceX 的投资等级评级背景与 IPO 后股价走

閃迪（Sandisk）股價於 6 月 23 日下跌約 14%，當日正值全球記憶體板塊遭遇拋售，韓國科技股大幅下挫並蔓延至美國上市股票。TipRanks 收錄股票專業人士前 3% 的五星投資者 James Foord，約一個月前開始看空 SNDK，但近日公開表示：「我錯了，邊緣 AI 改變了一切」，並已轉為「買入」評級。 Sandisk 財務表現：非 GAAP 毛利率近 80% 自從從西部數據公司分拆以來，Sandisk 已成為市場上表現最突出的公司之一，股價在過去 12 個月飆升逾 4,000%。 最近一個季度，Sandisk 的營收幾乎較上季翻番，非 GAAP 毛利率接近 80%。全球對儲存產品需求的激增帶動了這種增長；然而，記憶體行業固有的周期性波動，以及估值快速飆升，使部分投資者轉為謹慎。 James Foord 從做空轉看漲的邊緣 AI 邏輯 Foord 在改變立場時表示：「LLM 代幣支出的下降強烈預示著邊緣運算浪潮即將到來。」他認為複雜的 AI 模型將在筆記型電腦、智慧型手機等本地設備上運行，而非依賴資料中心或雲端，最終將涵蓋所有連網設備。他指出：「目前 NAND 供應成長

据日本媒体 6 月 24 日报道，一家大型电气设备公司的一名日本员工在辽宁省大连于 5 月被中国当局拘留，原因据称是其试图出口稀土产品。多位消息人士向共同社表示，中国海关依据稀土出口管制法规对该员工实施拘留，而非《反间谍法》。此次拘留发生在日中围绕北京稀土出口限制的紧张局势升级之际；在 2025 年美中对抗之后，以及日本首相高市早苗在 2025 年 11 月发表声明，将台湾局势与日本集体自卫权相联系之后，这种紧张局势进一步加剧。 中国海关因稀土出口企图在大连拘留日本员工 朝日新闻最初于 6 月 24 日报道称该名员工被拘留。共同社援引多位消息人士称，中国海关依据稀土出口管制法规对该员工的行为进行了询问。具体指控仍不清楚，但消息人士证实该案不涉及违反中国《反间谍法》。 共同社指出，随着双边关系恶化，该事件可能会加剧日本商界对在中国开展业务所面临的运营风险的担忧。 中国在高市早苗涉台表态后对日本实施出口管制 在 2025 年 4 月美中对抗强化以及中国加强稀土出口管制之后，全球稀土供应中断开始显现。2025 年 11 月，首相高市早苗在国会议员质询期间表示，台湾局势可能触发日本“危及生存的

Castle Labs 指全球链上 RWA 市场达 282 亿美元，约 10% 进入 DeFi，核心原因在于公开账本暴露余额与客户数据等，非技术瓶颈。四大隐私支柱为 ZK、FHE、MPC、TEE。2026 上半年已部署 Aztec、Arcium、Circle Arc、StarkWare/Sui 等机构方案。Zcash 漏洞已硬分叉修补，Roman Storm 重审排定于秋季。