Gate 深度报道与加密市场分析

美国现货比特币 ETF 自 2024 年 1 月推出以来，已经改变了投资者评估加密货币市场情绪的方式。这些 ETF 允许数十亿美元以极小的链上数据影响进入市场，因为机构托管方持有底层比特币，而投资者则通过券商账户获得敞口。由于强劲需求和价格走势不再持续反映在网络活动中，这种结构性变化降低了传统链上指标的有效性；而加密货币市场自 2011 年以来一直依赖这些指标。 比特币 ETF 在缺乏链上活动的情况下推动市场敞口 在 2024 年 1 月推出美国现货比特币 ETF 之后，市场动态发生了变化：投资者无需设置钱包，就可以通过券商账户获得加密货币敞口。ETF 的强劲资金流入在不引发链上活动增加的情况下，推高了比特币价格。到 2024 年初，比特币一度上涨至 70,000 美元以上，而活跃地址仍远低于其 2021 年峰值。真实的投资者需求与链上指标之间的这种差异，已经成为所有推出 ETF 的加密货币中的常见模式。 第 2 层网络将交易量从以太坊主网转移出去 在 2015 年之前，分析师会在单一生态系统的单条区块链上追踪交易、活跃地址和 gas 价格，以判断需求与采用情况。随着像 Arbitru

Charles Edwards，Capriole Investments 的创始人，警告称，比特币金库公司正以创纪录的速率举债以资助比特币购买，重新点燃了他在 2025 年 10 月首次提出的担忧。Edwards 表示，数字资产金库模式在结构上被激励去依赖借贷来“制造回报”，称比特币 DAT 正在“以创纪录的速度加杠杆”，而“这种不可持续的商业模式被激励去依赖债务来产生虚假收益”。该警告之际，Strategy 持有约 76% 的公司比特币持仓，而其他金库公司的买入活动已崩塌。 Edwards 将金库债务增长与 2025 年 10 月警告挂钩 Edwards 将当前的债务趋势与他在 2025 年 10 月发布的警告联系起来，称数字资产金库模式在结构上激励人们依赖借贷。数字资产金库，或 DAT，是通过债务或出售股票来筹集资金、以便在资产负债表上积累比特币的上市公司。该模式由 Strategy Inc.（纳斯达克：MSTR）开创，当比特币上涨时可放大收益，但也会增加杠杆压力，迫使其筹集现金、偿付债务或在价格下跌时出售。Edwards 展示了一张图表，显示加密金库公司不断上升的债务水平。 Ed

美国财政部对 9 名个人和实体实施制裁，这些对象被指控为伊朗伊斯兰革命卫队以及国防与武装部队后勤部的武器采购提供支持。美国财政部下属外国资产控制办公室在政府“经济愤怒”（Economic Fury）行动框架下公布了上述行动，目标是被指控帮助伊朗获取武器并通过海外采购与金融网络转移资金、位于中国和香港的个人与公司。 制裁是在此前美国举措之后实施的：此前相关措施冻结了与伊朗有关的约 10 亿美元加密货币，作为限制德黑兰获取海外收入、银行渠道以及数字资产基础设施努力的一部分。 财政部长斯科特·贝森特表示，该部门正在努力破坏为伊朗军方提供支持的海外采购网络。 OFAC 指定伊朗武器采购网络的促成者 OFAC 表示，此次制裁重点指向协助为伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）和国防与武装部队后勤部（MODAFL）促成武器采购的个人与公司。该等指定依据第 13382 号行政令作出，该行政令旨在打击大规模杀伤性武器扩散者及其支持者；依据第 13902 号行政令作出，该行政令旨在打击在伊朗金融部门运营的人员。 被制裁者中包括中国籍刘博渔以及与 Mustad Limited 有关的其他个人。Mustad Lim

Coinbase 获得监管批准，可向美国用户提供全球永续合约（perpetual futures）交易，CEO Brian Armstrong 于 6 月 10 日在 X 上（当地时间）宣布。Armstrong 表示，该批准是在多年工作之后获得的，并使 Coinbase 成为首家让美国用户在该产品类别中接入全球流动性的公司。永续合约是没有到期日的衍生品，允许杠杆交易，并且占全球数字资产交易量的重要部分，但由于美国监管的不确定性，永续合约在历史上一直限制在美国交易者的可用范围内。 Coinbase CEO 宣布多年来的批准流程 Brian Armstrong 在 X 上发帖称：“Coinbase 已获批在美国提供真正的全球加密永续合约（perps）”，并补充道：“这花了很多年时间的努力，我们是第一家向美国用户提供这种全球流动性的公司。”Armstrong 解释说，多年来由于美国缺乏明确规则，加密交易一直在离岸进行，而永续合约是交易者想要的产品，但在美国却不被允许。 永续合约市场与美国监管限制 永续合约是衍生品，能够在没有到期日的情况下进行杠杆交易，并占据全球数字资产市场交易量的相当大一部

比特币在发稿时下跌至 61,336.93 美元，过去一天跌幅超过 2%，并逼近 60,000 美元的关键关口。根据算法交易公司 Wintermute 的说法，这种加密货币在过去一个月下跌超过 24%，从 5 月中旬的 82,000 美元跌至当前水平。该公司表示，目前没有明显迹象显示资金正在回流，而且市场底部尚未被验证。加密货币社区仍在分歧中，争论比特币是否已经触底；链上指标显示，超过 50% 的流通供应量处于亏损状态——这是自 2022 年 11 月以来首次出现类似水平。当时在 FTX 崩盘后，比特币交易价格跌破 20,000 美元。 分析师对比特币市场底部看法不一 一位分析师指出，比特币市值的 RSI 已跌破 2018 年的底部。然而，另一位分析师观察到市场指标中正好相反的趋势。Wintermute 称没有明显迹象显示资金正在回流，并提出警示：市场底部尚未被验证。该公司将机构抛售和美国 ETF 赎回确定为比特币近期下跌的主要原因。 自 FTX 崩盘以来首次：比特币亏损供应量超过 50% CryptoQuant 的“比特币亏损供应量”指标（7 天移动平均）已升至 50% 以上。这表明根

Rocket Lab（RKLB）股价在周四前的隔夜交易中上涨了近 2%。原因是该公司的首席财务官（CFO）在即将到来的 Neutron 火箭部署上，用来填补市场空白，因为 SpaceX 正将重心转向 Starlink、Starship 以及太空数据中心。周三在 Wells Fargo Industrials & Materials Conference 上，CFO Adam Spice 表示，SpaceX 的未来机会在商业发射服务之外，正如他所称，这为 Neutron 在商用发射市场中创造了一个“非常不错的位置”。尽管 2 月测试出现挫折，当时由于第三方制造缺陷导致助推器油箱破裂，公司仍持续瞄准在今年年底前进行 Neutron 的首次发射。RKLB 股价周三收于 105.05 美元，跌幅 3%，延续连续第二周的亏损。 Rocket Lab 首席财务官在 Wells Fargo 会议上将 Neutron 对位 SpaceX 在周三举行的 Wells Fargo Industrials & Materials Conference 上，Rocket Lab 首席财务官 Adam Spice

根据 DeFi 研究员 Zensei 的说法，Solana 网络创下历史上 Real-World Assets（RWAs，现实世界资产）转账量日（单日转账量日）最高纪录，当日转账额飙升至超过 14.9 亿美元。该数据代表较前一日的活跃度增长了逾 2 倍，主要由 preSPAX 推动，其占据总成交量的 10 亿美元以上。尽管 SOL 价格承压并在过去一周跌破关键支撑位，Solana 网络活动仍持续扩张。 Solana RWA 转账量攀升至 14.9 亿美元纪录 Zensei 在 X 上披露，Solana 的现实世界资产生态刚刚创下历史上最大转账量单日数据。日内转账量飙升至超过 14.9 亿美元，较前一日实现了超过 2 倍的增长。在这轮上涨中，preSPAX 成为主导力量，仅其就占据了超过 10 亿美元的活动规模。 这种显著增长表明，利用区块链技术来转移并处理传统资产的代币化表征的用户与机构之间的活动，正迎来迄今为止最大的增长。鉴于 RWA 板块正在成为当下最具前景的区块链技术应用场景之一，这对 Solana 来说意义重大。 SOL/USDC 交易对在 24 小时内录得 49 亿美元成交量

DeFi 收益協議 PiggyBank 於 6 月 10 日發布回撤報告，確認涉及 LAB 代幣的 10 萬美元基差交易因遭遇市場操縱而失敗，導致 USDC 金庫出現約 15% 回撤、SPYx 約 12%、JitoSOL 約 9%。PiggyBank 承諾對受影響用戶進行賠償，但截至報導時尚未披露損失總額或賠償時間表。 PiggyBank 回撤報告細節：三類產品下跌 根據 PiggyBank 2026 年 6 月 10 日回撤報告及 6 月 6 日的 X 平台公告，交易策略為：透過場外交易（OTC）管道以折扣價購買鎖定（LOCKED）LAB 代幣，同時建立永久空頭部位作為對沖。報告確認，LAB 隨後面臨「劇烈操縱」、流動性不足及極低的負融資利率，PiggyBank 判斷維持空頭部位「在經濟上是不理智的」，遂平倉對沖。 確認的三類產品回撤數字（截至 6 月 10 日）： USDC 金庫：約 15% SPYx：約 12% JitoSOL：約 9% 鎖定的 LAB 部位按市值計算現值約 135 萬美元（入場價的 13 倍以上），但因代幣尚無法出售，PiggyBank 已將其從淨資產值計算中排

阿里巴巴集团于 6 月 11 日宣布钉钉管理层调整：陈航正式卸任钉钉 CEO，由 1992 年出生、阿里云 AI Agent 项目 MuleRun 负责人陈宇森接任。调整宣布前一日，阿里巴巴合伙人委员会已在公司内网发布帖文《有情有义有成长，才是阿里文化》，以严厉措辞批评钉钉管理方式，直指「这不是阿里文化该有的样子」。 合伙人委员会：6 月 10 日内网帖文的三项核心表态 根据媒体援引的《有情有义有成长，才是阿里文化》帖文内容： 管理方式定性：「无论任何情况下，无论任务多么紧迫，都不应该出现这种管理，这不是阿里文化倡导的方向。」 文化底色确认：「相互尊重，视人为人，有情有义」是阿里的文化底色，「无论时代如何改变，技术如何发展」都不能改变。 AI 时代管理原则：帖文确认进步依靠的是员工的「热爱和创造力」而非「高压和机械执行」，「人是最宝贵的财富」；管理者职责是「远见、主动担当、团结和激励团队」。 合伙人委员会表示，组织已「认真讨论并形成一致判断」。 陈宇森背景：长亭科技联创，2025 年启动 MuleRun 根据已披露信息，陈宇森 1992 年出生，22 岁时联合创办网络安全公司长亭科技，

美国银行策略师 Jill Carey Hall 的数据显示，截至 6 月 9 日当週，美国银行客户净卖出美国股票总额达 144 亿美元（不含 ETF 净流入），其中个股净流出额达创纪录的 142 亿美元；科技股资金流出量达美国银行 2008 年建立数据库以来的最高水平，按市值计算亦为自 2014 年初以来最大。 美国银行数据：11 个板块中 8 个处于净卖出状态 根据美国银行确认数据，标普 500 指数 11 个板块中有 8 个板块上週处于净卖出状态。科技股资金流出量达 2008 年数据库建立以来最高水平，个股净流出额 142 亿美元为数据库有史以来最高单週数字。机构投资者在连续五週买入后，上週录得自 2026 年 3 月中旬以来最大的流出；私人客户净卖出达到 2024 年 11 月以来最高水平。 资金转向：防御性板块与小型股确认净流入 在大型科技股遭抛售的同时，美国银行数据确认以下板块出现资金流入： 小型股与中型股：上週均录得净流入 工业、公用事业板块：上週录得净流入 房地产板块：已连续六週实现净流入 股票型 ETF 净流入延续至第 11 週，上週录得 3 亿美元的小幅流入，其中医疗

Hyperliquid 生態項目 Felix 宣告，其 HIP-3 交易平台將於 6 月 19 日起開始關停，所有市場逐個清算，成為首個正式宣告退出的 HIP-3 部署者。截至 6 月初，TradeXYZ 佔 HIP-3 總成交量 95.85%、未平倉合約 96.81%。 ASXN 確認：截至 6 月初的 HIP-3 集中度數據 根據 ASXN 截至 6 月初一週的確認數據： TradeXYZ 成交量佔比：95.85% dreamcash：2.75% Kinetiq Markets：0.64% HyENA：0.49% TradeXYZ 未平倉合約佔比：96.81% 6 月第一週，HIP-3 總成交量 48 億美元，其中 TradeXYZ 的 XYZ100/USDC 單一交易對貢獻 45.3 億美元。ASXN 數據顯示，TradeXYZ 成交量佔比自 2025 年 10 月 HIP-3 上線以來從未低於 60%。 Blockworks Research 確認：5 月各平台收入與機會成本比較 根據 Blockworks Research 的 5 月收入數據： TradeXYZ：約 310

风险投资人 Tim Draper 在 6 月 9 日表示，与比特币网络相比，传统银行面临的安全风险来自未来量子计算进步的可能性更大。在 X 上的一篇文章中，Draper 将比特币的基础设施比作 Fort Knox，并称随着计算能力的发展，传统金融体系可能不如去中心化区块链网络那么有韧性。这些言论为投资者和技术观察者之间持续的辩论增添了内容，即量子计算是否可能在传统金融和加密货币系统中削弱现代加密。 Draper 在量子计算辩论中将比特币安全性比作 Fort Knox Draper 在 6 月 9 日的帖子中将注意力指向传统金融机构，断言随着计算能力的发展，银行基础设施可能不如去中心化区块链网络那么有韧性。他表示：“Quantum will crack the banks long before it touches the blockchain”，并补充道：“每个人都在惊慌量子会破坏比特币的加密，而银行却在运行落后的基础设施，让比特币看起来像 Fort Knox。” Draper 的论点仍将传统金融基础设施作为重点，因为他认为银行依赖的旧系统可能会在计算技术进步时变得脆弱。比特币则由一

加密研究機構 137 Labs 于 6 月 11 日引述路透社两篇调查报道，记录特朗普家族自重返白宫以来，透过 World Liberty Financial（WLFI）、TRUMP 迷因币、AmericanBitcoin 及 ALT5Sigma 加密业务累计获得约 23 亿美元收益，参与投资者浮亏亦接近 23 亿美元。 WLFI：路透社确认为特朗普家族带来约 16 亿美元收益 根据路透社调查，World Liberty Financial（WLFI）是特朗普家族加密版图中估算收益最高的业务。路透社报道中援引公开披露文件指出，特朗普关联实体在 WLFI 项目中持有重要经济权益，并获得代币销售收入中的高比例分成。 WLFI 发行的治理代币不具备自由交易属性，投资者购买后长期处于锁仓状态，无法在公开市场自由流通。WLFI 另行推出稳定币 USD1，商业模式与 USDT 及 USDC 类似——以用户存入的美元购买美国国债等低风险资产，透过利息收入获利。 路透社报道确认，与 WLFI 相关的投资者损失已达数亿美元规模。 \$TRUMP 迷因币：路透社确认代币较高点跌逾 97% 根据路透社调查，

OpenAI 正考虑对其人工智能代币定价进行大幅下调，华尔街日报周三晚间援引知情人士报道称。根据这些消息人士的说法，公司正在权衡在预期竞争对手 Anthropic 也将进行类似削减的情况下作出降价。潜在的定价调整之际，两家 AI 公司之间的竞争正在加剧，双方都已在近期提交了首次公开募股。 华尔街日报报道称，OpenAI 正权衡对其收取的代币价格进行大幅下调，代币是人工智能公司用来为其产品计费的计量单位。OpenAI 尚未就该报道称是否提供回应以 CNBC 的置评请求。 OpenAI 和 Anthropic 当前订阅定价 OpenAI 目前向消费者提供分层订阅方案：每月收取 $8、$20 和 $100 及以上，用于访问其旗舰 GPT-5.5 模型。相较之下，Anthropic 每月向用户收取 $17，并提供 Claude Pro 的年订阅；而 Claude Max 则每月收取 $100 及以上。 OpenAI 周一保密提交 IPO 文件 OpenAI 于周一以保密方式向美国证券交易委员会提交了首次公开募股文件，紧随 Anthropic 之后提交 IPO 文件。该 IPO 文件提交之际，两

美国商品期货交易委员会（CFTC）于 6 月 10 日发布其首个预测市场监管框架提案，提出三步骤测试以确定哪些事件合约符合公众利益、哪些违反联邦法律。CFTC 主席 Michael Selig 在新闻稿中称此提案提供“持久、透明的框架”。依提案规定，规则最终确定后公众有 45 天意见期，规则在最终通过后 60 天生效。 三步骤测试与禁止类别：CFTC 框架确认内容 CFTC 提出的三步骤测试依序评估： · 合约中涉及的是已发生的事件还是可能发生的事件？ · 它是否属于任何受限类别？ · 该合约是否违反公共利益？ 确认的禁止类别（Restricted Categories）：凡涉及恐怖主义、暗杀、战争、赌博或非法行为的合约均在禁止范围内。 CFTC 同时提出“平衡测试（Balance Test）”作为补充框架，衡量因素包括合约对风险对冲的有效性、市场价格发现能力，以及是否助长非法活动。CFTC 官方以“基于霍尔木兹海峡原油运输量的合约”为例，确认其不属于“战争”或“恐怖主义”类别，因为其结算完全与商业活动相关。 联邦与州的已确认法律行动 CFTC 诉讼：自 2026 年 4 月起起诉亚利

美国商品期货交易委员会（CFTC）于当地时间10日宣布一项监管提案，以规范预测市场。该提案澄清了此前监管中存在问题的定义，并建立了明确的标准，用于禁止与战争、恐怖主义及其他活动相关的合约。CFTC表示，识别到事件合约的数量与类型持续增加，因此需要评估这些合约是否涉及恐怖主义、刺杀、战争或赌博等活动，并制定能够防止对公共利益造成伤害的监管措施。该监管举措是在CFTC于2024年就预测市场平台Kalshi提起的诉讼败诉之后推出的：联邦法院裁定，该机构对关键术语的定义不够清晰。 CFTC将预测市场描述为交易事件合约衍生品的市场。事件合约是当特定事件发生时即可获得赔付的协议，并自2000年代以来逐步纳入CFTC的监管管辖范围。CFTC主席Michael Selig表示，该机构将在不扼杀创新的情况下，保护受监管市场的完整性。 CFTC为参与与游戏引入新定义 该监管提案为“参与”和“游戏”引入了新定义，这两个术语是CFTC在2024年针对Kalshi提起诉讼失败的核心。CFTC将参与定义为：合约的结算由活动的发生与否、发生程度或从属性事件的发生来决定的情形。 CFTC将游戏定义为符合三项标准的活动

香港財經事務及庫務局局長許正宇於 6 月 11 日書面答覆立法會議員提問時表示，根據兩家持牌發行人目前的業務計劃，受監管的穩定幣預計最快於 2026 年年中推出。許正宇同時確認，金管局就後續發牌路向及時機「現階段未有明確傾向」，即使將來再發牌照，整體牌照數量亦將極為有限。 香港穩定幣持牌發行人正式開業前，須完成的準備工作 根據許正宇的書面答覆，兩家持牌發行人在正式開業前，必須先完成以下三類工作： 科技平台及系統測試： 包括系統穩定性驗證及網絡安全評估。 風險管理措施落實： 涵蓋儲備資產管理、資產安全保障、價格穩定機制、贖回安排及科技安全等方面。 人手資源安排： 確保具備充足的運營團隊。 金管局確認已一直與持牌發行人保持密切溝通，確保各項準備工作按計劃穩妥落實。 後續發牌立場：金管局確認三項審核標準及發牌考慮因素 許正宇在書面答覆中確認，金管局已主動聯絡其餘申請人作進一步溝通。後續發牌審核重點涵蓋三項已確認標準： · 能否打造切實可行、助力全行業生態發展的應用場景 · 是否具備穩健可持續的運營模式，以及相應的風險管理能力與從業經驗 · 嚴格遵守香港及其他相關地區的法律法規 許正宇亦確認，

據 BlockTempo 於 6 月 11 日報道，德國慕尼黑地方法院（Munich Regional Court）於 5 月對 Google 發出暫時禁制令，認定 AI Overviews 所產生的誤導性摘要屬 Google「自己的陳述」，並裁定服務條款中的免責聲明（AI 可能出錯，請自行查證）不構成有效法律抗辯。 法院核心裁定：AI Overviews 為 Google 自身陳述 法院在裁定中確立了以下區分： 傳統搜尋引擎：列出第三方網站的標題與摘要，用戶面對的始終是原始來源，陳述主詞為「某某網站這樣說」，Google 是引路人而非陳述者。 AI Overviews：基於 Google 對搜尋索引的「自行詮釋」，在搜尋結果頁面直接作出「獨立、全新、實質的陳述」，陳述主詞從第三方轉換為 Google。 法院認定這一主詞轉換使 AI Overviews 的輸出無法套用傳統搜尋引擎的間接責任保護，Google 必須對這些陳述承擔直接責任。法院同時認定，AI Overviews 的輸出屬「商業活動的表達」，不受純粹言論的寬鬆保護。 法院駁回的兩項 Google 抗辯理由：確認記錄 抗辯一：