Gate 深度報導與加密市場分析

Delphi Digital 指出 xStocks 鏈上 AUM 首次破 5 億美元，獨立持有者逾 17.7 萬，前十大股佔比超過 80%，顯示巨股主導但散戶參與廣泛。Solana 代幣化股票 24 小時成交量達 3.8 億美元，較高點翻倍；SPCX 提供 1:1 贖回並與 DEX/DeFi 整合。代幣化 RWA 市場規模超過 310 億美元，股票超過 430 支，Solana 角色日益突出。

香港IPO市場從年初至6月24日展現復甦，根據外部來源引述《證券日報》報導，共有72家公司完成首次公開發行，籌資總額達1536.2億港元。籌資總額較2025年同期的43宗IPO增加41.1%。此復甦受市場流動性改善及政策支持所驅動，科技公司佔新上市項目多數。 科技公司透過23宗IPO籌資916.7億港元 根據Wind數據統計，在完成IPO的72家公司中，23家為資訊科技公司，包括半導體及電子元件製造商。這些科技企業合計籌資916.7億港元，佔該期間總籌資額近60%。半導體產品與設備領域在所有子領域中領先，籌集資金達360.2億港元。 21家雙重上市公司完成A+H股發行 21家已擁有A股上市的公司完成香港發行，佔該期間所有IPO的29.2%。在這21家A+H企業中，10家為資訊科技公司，業務涵蓋半導體、高端電子及通訊設備。這些雙重上市的科技公司合計籌資59.8十億港元。 基石投資者參與84.7%的IPO項目 長期資金參與成為該期間香港IPO市場的顯著特徵，基石投資者參與了84.7%的IPO項目。基石認購資金佔總籌資額的40.5%，參與機構包括外國資產管理公司、中國保險公司、行業龍頭及主權

Jon Ma 指出 Rothera 日交易量創 6200 萬美元新高，預估世界杯期間交易量可為 Robinhood 帶來 4.5–9 億美元年度 ARR。Rothera 為 Robinhood 與 SIG 合資，部分世界杯合約已轉移，Kalshi 合作亦告終；全球世界杯投注合計約 54 億美元。

Coinbase 於 6 月 24 日在盧森堡開設辦事處，正式將盧森堡指定為其在 MiCA 框架下的歐盟中心；Coinbase Luxembourg SA 已列入歐洲證券及市場管理局（ESMA）的認證名單。此 MiCA 牌照允許 Coinbase 在歐盟全部 27 個成員國「通行」，覆蓋歐洲經濟區約 4.5 億人口。

Ripple 高層 Reece Merrick 在 6 月 24 日的 X 貼文中，將目前的加密支付與早期電子商務進行比較。這位中東與非洲區域負責人將數位資產支付置於一個由基礎設施成熟度與消費者信任所塑造的較長採用週期中。Merrick 提到 2000 年的網路泡沫時代，當時線上零售約占全球零售銷售額的 0.2%，他以此時期來說明，即使底層系統持續改善，對新金融技術的懷疑仍可能持續存在。 Merrick 引用 2000 年電子商務懷疑時期 Merrick 在貼文中指出：「2000 年，網路泡沫正在破裂，線上購物在全球範圍內微不足道，估計約占所有零售銷售額的 0.2%。人們當時還不信任將錢放在網路上。」他用這段時期來說明，即使底層系統持續改善，對新金融技術的懷疑仍可能持續存在，從而延遲廣泛採用，直到基礎設施與消費者信任更加穩固。 這位高層補充說：「就像全球電子商務在最初十年被認為過度炒作一樣，它只是隨著基礎設施和智慧型手機的興起才成為無縫的日常現實。」這種轉變是由網路存取、支付安全和行動裝置採用率的具體變化所驅動的。如今，線上零售約占全球零售支出的五分之一，反映出在物流、結帳系統和消費者

幣安撤回希臘 MiCA 申請，改在另一歐盟成員國尋求授權；若7月1日前未獲許可，歐盟業務或受影響。公司稱用戶資金安全，正逐一通知歐盟用戶可採取的選項與時程，並重申對歐洲市場的承諾。法國反對護照機制，或影響跨國覆蓋，尚未公布新目標國。

南韓個人資訊保護委員會於24日對加密貨幣交易所Bithumb處以2.1億韓元罰款，原因是未經授權跨境轉移個人資訊。委員會確認Bithumb在共享訂單簿及數位資產轉移作業中，未經適當同意就將用戶資料傳輸至海外交易所。此監管行動源於去年國政監察期間，外界針對Bithumb與外國交易所共享訂單簿的合法性提出質疑後，所啟動的調查。 Bithumb 在共享訂單簿時將用戶資料傳輸至未授權交易所 委員會第12次全體會議表決通過，對Bithumb因訂單簿共享相關違規行為處以1.2億韓元罰款，另因數位資產轉移違規處以9000萬韓元罰款。調查顯示，Bithumb於去年9月至11月期間，在USDT市場與海外交易所共享訂單簿。Bithumb雖取得用戶同意將個人資訊傳輸至Stellar交易所，但委員會確認實際傳輸對象為BingX，內容包含會員資訊及訂單資訊。 Bithumb亦將用戶的數位資產轉移至13家海外交易所，並為反洗錢目的，向這些交易所提供發送方與接收方的姓名、錢包地址及出生日期等個人資訊。委員會判定Bithumb未能完全符合保護法規中關於跨境傳輸個人資訊的部分法定要求，包括未取得資料主體的單獨同意。 委

比特幣約60,828美元，24小時爆倉4.01億。川普取消簽署含CBDC禁令的住房法案，或延遲CLARITY法案通過。Polymarket透過TON整合至Telegram，USDT充儲、GRAM付Gas，Omniston提供跨鏈。另：RLUSD日上線獲批、MIM脫鉤、Coinbase搬至盧森堡MiCA HQ、Kalshi尋求新輪400億美元估值。

紐約南區法院的George Daniels駁回Michelle Bond撤銷競選資金指控的請求，並於11月9日開審。Bond面臨四項競選捐款相關指控，最高各五年；指控涉共謀、唆使捐款及虛假陳述資金來源。Salame認罪被判90個月入獄，SBF被判25年，上訴被駁回，或尋求最高法院或赦免。Bond案為FTX核心人員中仍在審理的少數案件之一。

比特幣長期持有者據報導在市場極度恐懼期間放緩了賣出活動，分析師引用的鏈上數據顯示。恐懼情緒高漲與經驗豐富的錢包持有者減少分發之間的差異，表明市場可能正在嘗試築底，儘管宏觀壓力持續影響價格走勢。這種行為轉變很重要，因為長期持有者的賣出模式能揭示經驗豐富的參與者是在放棄部位，還是透過波動性維持信念。 長期持有者在恐懼期間減少賣出 在最新一輪拋售後市場恐懼情緒高漲，但鏈上分析師引用的數據顯示，老比特幣錢包並未像先前壓力時期那樣急於分發。長期持有者賣出是判斷經驗豐富的市場參與者是在放棄一個週期，還是僅僅在波動中堅持的較乾淨方式之一。當老幣在弱勢中積極移動時，可能暗示更深層的擔憂。當它們相對安靜時，可能意味著市場更多是在處理槓桿、情緒和宏觀壓力，而非長期持有者廣泛失去信念。 比特幣在清算後測試 60,000 美元支撐區 技術面脆弱。在最近的清算浪潮後，比特幣一直難以收復附近的阻力位，交易員持續關注 60,000 美元區域作為重要的心理和技術水平。若明確跌破該區域，可能引發另一輪強制賣出，尤其是如果衍生品持倉仍然擁擠。當情緒變得過於單邊時，市場可能容易受到軋空影響。極度恐懼並不保證見底，但確實顯示

Abracadabra Finance 6/25 因 MIM 脫錨危機宣布緊急措施：逐步提高 Cauldron 利率以抑制供應、促使償債；直接激勵與 Curve 賄賂暫停，待 MIM 回穩後再恢復；同時向 Curve 注入 10 萬美元流動性，並啟動 1.4 億枚 SPELL 的激勵計畫吸引資金至 MIM 池，額外恢復方案仍在評估，詳情另行公告。

6月25日，比特幣報價約60,754美元，盤中一度跌破60,000。Prime Terminal指市場12月加息機率升至82%，下次會議維持不變機率60%、加息40%。就四年周期而言，現跌幅約48–50%，尚未達2022與2018熊市的深度。最近一次減半在2024年，預計2028年4月再減半，市場認為2027年有望成為轉折窗口。機構觀點認為比特幣越來越像高風險資產，全球流動性與美元走勢抑制風險偏好，加息預期升溫壓力加大。

TravelWallet（全球外匯支付金融科技公司）於 25 日宣布，選擇 NH Investment & Securities 與 KB Securities 作為其首次公開募股的共同主承銷商。該公司將在選定後正式啟動 IPO 準備程序，目標於 2027 年在 KOSDAQ 掛牌上市。TravelWallet 提供基於 App 的外幣充值與海外支付服務，目前支援 46 種貨幣，截至 2026 年 6 月累計發卡量達 960 萬張，累計交易額達 9.8 兆韓元。 TravelWallet 透過競爭程序選定 NH Investment & Securities 與 KB Securities 主承銷商的遴選過程包括向國內主要證券公司發送上市詢價提案書，並進行競爭性簡報。TravelWallet 綜合評估了金融科技及金融平台領域的 IPO 執行能力、研究能力以及全球機構投資者網絡，最終選定 NH Investment & Securities 與 KB Securities 作為主承銷商。 TravelWallet 提供 46 種貨幣的外幣充值與支付服務 TravelWallet 是一家提

經濟學家 Peter Schiff 在 6 月 23 日批評比特幣的估值架構，認為該資產缺乏傳統財務指標（如盈餘、收益率或帳面價值），因此不能被視為「便宜」。Schiff 的評論是在比特幣近期價格疲軟以及 Strategy Inc.（那斯達克：MSTR）股價暴跌之際發表，該股自高點下跌 80%，且在過去五天內下跌 20%，其優先股 STRC 跌幅接近 13%。批評重點在於比特幣缺乏標準化的估值錨點，而比特幣支持者則反駁，認為該資產應視為稀缺的貨幣網絡，供應量固定為 2100 萬枚，而非以傳統財務指標來估值。Schiff 的警告凸顯出與比特幣相關的投資工具風險日益增加，因為 Strategy 的股價表現已成為股市中企業比特幣曝險的廣泛關注指標。 Schiff 在價格疲軟後批評比特幣估值架構 Schiff 質疑投資人如何評估一項不產生盈餘、收益率或可衡量經濟產出的資產價值。「比特幣支持者聲稱比特幣很便宜。便宜是相對於什麼？也許相對於其泡沫高點，但並非相對於歷史低點，」他在 6 月 23 日寫道，並斷言：「沒有盈餘、收益率、帳面價值或生產性用途，比特幣沒有估值錨點。『便宜』只意味著買家希望有

聯準會主席 Walsh 上週結束了他的首次政策會議，顯示出鷹派轉向，推動美元指數突破 100，並在週二（23日）引發費城半導體指數下跌 7.87%。根據 FedWatch 數據，市場定價現在反映出 9 月升息 0.25% 的機率超過 50%。政策轉向之際，聯準會的資產負債表自 12 月暫停縮減以來已擴張 200.6 億美元，達到 6.3764 萬億美元，同時通膨擔憂持續存在於對借貸成本敏感的股票領域。 費城半導體指數週二錄得 7.87% 跌幅 費城半導體指數在週二（23日）經歷了 6 月以來的第二次重大下跌，收盤下跌 7.87%，盤中最低跌至 8.61%。此次跌幅創下該指數自 COVID 疫情期間以來第五差的表現，但仍低於 6 月 5 日錄得的 10.26% 跌幅。該板塊在修正前的前三個月內曾上漲超過 100%。 聯準會資產負債表自 12 月暫停以來擴張 200.6 億美元 根據最新數據顯示總資產為 6.3764 萬億美元，聯邦準備理事會的資產負債表自該行於 12 月暫停縮減計畫以來已增長 200.6 億美元。主席 Walsh 上週的首次政策會議對資產負債表策略提供了有限的細節，同時強

包括 Claude Sonnet 4.6、ChatGPT 5.5 和 Grok Expert 在內的 14 個 AI 模型，於 2026 年 6 月 23 日預測了比特幣在 30 天、90 天和年底的價格區間。這項實驗是在比特幣自 6 月初以來持續低於 7 萬美元，並觸及 2026 年低點 59,100 美元，過去一年下跌 40% 的情況下進行的。分析師和預測市場對於比特幣的下一步走勢仍分歧，空頭壓力持續加劇，促使研究團隊以精簡、無偏見的提示方法測試 AI 預測模型。 實驗前一週，比特幣交易價格介於 62,171 美元至 65,994 美元之間。比特幣在 AI 預測記錄後的隔天（6 月 24 日）跌破 6 萬美元。 14 個 AI 模型收到相同的中立提示 實驗測試了 Claude Sonnet 4.6 低智能、Microsoft Copilot Think Deeper、Venice AI、ChatGPT 5.5 高智能、Grok Expert、Claude Opus 4.8 高智能、Deepseek Deepthink、Pi AI、Qwen 3.7 Plus、Kimi K2.6、Me

Into The Cryptoverse 創辦人 Benjamin Cowen 預測比特幣可能跌至 4 萬美元，並在 2026 年 10 月左右達到宏觀底部。這位分析師的預測基於歷史的 4 年週期模式與宏觀經濟指標，他指出過去的週期顯示比特幣在達到頂峰後大約一年找到底部。Cowen 將當前市場週期與 2017 年和 2021 年的牛市區分開來，他表示這個週期的頂峰是由於投資者的冷漠而非熱情所導致，這阻礙了預期中的山寨幣上漲。這項分析發布之際，比特幣正受到全球商業週期以及美元指數持續走強的影響而呈現下跌趨勢。 Cowen 將當前週期與 2019 年市場結構進行比較 Cowen 強調了當前市場週期與 2017 年和 2021 年牛市之間的一個關鍵差異。他觀察到，在過去的頂峰時期，散戶投資者表現出過度的熱情，引發了大規模的山寨幣季節，但這次情況不同。 「這個週期是比特幣因冷漠而非熱情達到頂峰的時期。個人投資者對加密貨幣的興趣相比前幾年明顯較低。由於頂峰是由冷漠造成的，預期中的重大山寨幣反彈和資金輪動並未實現，」Cowen 表示。 這位分析師認為，這種模式最接近 2019 年的市場結構，資金繼

Synthetix 創辦人 Kain Warwick 已為該協議穩定幣 sUSD 的管理不善承擔個人責任。這項承認正值 Synthetix 致力於一項基差金庫替代策略之際，該策略旨在恢復 sUSD 的穩定性，而 sUSD 一直難以維持可靠的掛鉤。這些困難源於管理去中心化穩定幣的固有挑戰，即使對於成熟的 DeFi 協議而言，維持可擴展性與掛鉤信心也需要持續的風險管理。 Synthetix 應對 sUSD 掛鉤挑戰 sUSD 一直是 Synthetix 生態系統的核心組成部分，作為抵押品、結算貨幣和流動性基礎設施。該穩定幣在維持可靠掛鉤方面面臨困難，這個問題具有重大影響，因為穩定資產在 DeFi 中扮演核心基礎設施的角色，而非可選的產品功能。 考量到 Synthetix 作為經歷多個 DeFi 市場週期的成熟協議，此挑戰尤其值得關注。該協議正面臨需要持續風險管理的穩定幣機制，當激勵措施、流動性和抵押品設計失衡時，問題便會浮現。 協議提出基差金庫解決方案 Synthetix 正在開發基差金庫方法，作為恢復 sUSD 穩定性的計畫之一。提出的方向顯示其轉向更結構化的方式來支持穩定幣，不過關於抵