Gate 深度報導與加密市場分析

三星證券分析師金恩基報告指出，7 月公司債發行量大幅下降，除主要證券公司外，顯示淡季提前到來。此一下降源於發行利率顯著升高，6 月 AA-級 3 年期公司債接近 4.5%，較年初上升約 100 個基點。金恩基指出，3 個月期可轉讓定存單與商業本票的短期融資利率仍遠低於 3 年期公司債利率，降低了企業發行債券的誘因。此與典型季節性模式相反，通常在半年報截止日前，7 月底至 8 月中發行量會增加。 公司債利率較年初上升 100 個基點 金恩基表示，公債利率自年初穩定攀升，帶動公司債發行利率走高。6 月 AA-級 3 年期公司債利率接近 4.5%，較年初上升約 100 個基點。該分析師將發行需求疲弱歸因於短期利率與較長天期公司債殖利率之間的利差擴大。 短期融資利率較公司債維持 150 個基點優勢 短期利率因基準利率調升預期及 6 月半年資金外流而在 7 月溫和上升，但漲幅仍限制在約 5 個基點。金恩基報告指出，可轉讓定存單與 3 年期公債利差約為 80 個基點，而商業本票與 AA-級 3 年期公司債利差則達到約 150 個基點。該分析師評估，短期融資的利率優勢仍然顯著。 三星證券分析師表示明

Vestas（VWS.DC），這家總部位於丹麥的全球風力渦輪機製造商，預計將因訂單復甦而持續改善業績。根據新韓投資證券（Shinhan Investment & Securities）的預測，Vestas 第二季營收估計為 44.17 億歐元，年增 17.9%，調整後營業利潤預估為 1.84 億歐元，年增 223.2%。復甦源自高價值產品持續出貨及平均售價（ASP）上揚。初步第二季訂單達 2.78GW，年增 40%，而 WindPowerMonthly 報導上半年訂單總計至少 7.5GW，遠高於去年同期的 5.1GW。此反彈部分歸因於美國客戶趕在法規截止日前符合安全港條款，以取得稅務抵減資格。風力渦輪機訂單通常集中於下半年，分析師指出，今年上半年的動能將使 Vestas 全年業績較近年訂單下滑的趨勢更為強勁。 Vestas 第二季展望：營收與獲利預估 新韓投資證券預測 Vestas 第二季營收為 44.17 億歐元，年增 17.9%，調整後營業利潤為 1.84 億歐元，年增 223.2%。調整後營業利潤率估計為 4.2%。該公司認為，預期業績來自高價值渦輪機持續出貨及平均售價上揚。新韓

Visa、M-Pesa 與 Onafriq 於 2026 年在剛果民主共和國（DRC）啟動一項試點計劃，根據業界報告，該計劃使用穩定幣結算跨境行動交易。此舉旨在測試基於區塊鏈的數位資產能否讓非洲境內的國際資金轉帳變得更快、更便宜。世界銀行估計，在撒哈拉以南非洲地區進行跨境匯款，平均成本約為轉帳金額的 8%，使其成為全球最昂貴的匯款走廊。 世界銀行數據顯示撒哈拉以南非洲匯款成本接近 8% 依賴 SWIFT 網路的傳統跨境轉帳通常需要數天時間，並需要多家中介銀行，每一家都會收取費用。基於區塊鏈的結算可以在幾分鐘內處理交易，成本僅為傳統方式的一小部分。對於使用 Safaricom 旗下 M-Pesa 等平台的消費者而言，整合穩定幣旨在簡化後端運作。若試點成功，可能帶來更快的錢包充值、更順暢的國際商業交易以及更低的匯款成本，同時為日常用戶維持熟悉的行動支付介面。 Visa 與 Yellow Card 合作在非洲進行穩定幣營運 選擇剛果民主共和國進行試點，正值該國行動支付採用率迅速成長之際。此舉與 Visa 擴大數位貨幣布局的策略一致；這家支付公司已與非洲加密貨幣交易所 Yellow Card

Kang Dae-kwon（壽險資產管理公司執行長）在7月4日接受採訪時表示，韓國股市將在未來幾年內經歷極端波動。該執行長將此歸因於KOSPI今年漲幅近100%，這迫使外資與機構投資人為了投資組合再平衡而減倉，同時散戶參與度增加。Kang管理超過4萬億韓元，並榮獲2024年韓國基金獎「年度基金經理人」，他指出全球市場漲幅遠不及韓國暴漲，造成資產配置者面臨強制賣壓。 KOSPI日內波動預計將持續數年 Kang表示，指數每日4-5%的波動將成為常態，並持續多年。他解釋，當KOSPI如此急漲時，獲利了結壓力加劇，而外資與機構基於再平衡義務必須賣出，儘管基本面強勁。該執行長指出，市場正轉向對市場條件反應靈敏的散戶投資人，減少了一貫承受波動的投資人比例。 三星電子和SK海力士本益比僅6-7倍 Kang表示，三星電子和SK海力士儘管股價大幅上漲，但本益比仍僅6-7倍，價值仍遭低估。他解釋，半導體產業結構已從消費驅動的週期性需求（PC、手機）轉變為以大型科技公司作為主要買家的長期合約。該執行長表示，AI代幣需求本身就被低估，並將此轉變比作工業革命，暗示需求潛力超過當前投資水準。他指出三星電機本益比達

根據新韓投資證券研究員金燦熙的分析，自年初以來，外國投資者在韓國國債期貨市場淨賣出21萬口3年期期貨，同時淨買入15萬口10年期期貨。這種分歧的交易模式反映出一種潛在的平坦化押注策略，10年期與3年期期貨的淨買入差距從接近零的水準，到4月底擴大至約14萬口。這與2024年10月韓國銀行開始降息時觀察到的陡化部位形成逆轉，當時淨買入差距達到-20萬口。金燦熙將此變化歸因於市場預期：由地緣政治風險與半導體主導的經濟繁榮所推動的長期利率升勢可能暫停或下滑，而隨著央行進入升息週期，短期利率則上升。該分析發表於7月4日一份名為〈外國人為何買進10年期期貨？〉的報告中。 年初以來外資淨買入15萬口10年期期貨 金燦熙在報告中指出：「3年期與10年期期貨的供需方向自年初以來開始分歧。」外國投資者自年初起淨買入15萬口10年期期貨，同期淨賣出21萬口3年期期貨。 外國投資者對10年期與3年期期貨的淨買入差距在2024年10月處於接近零的水準，隨後約六個月內擴大至-20萬口，反映了降息開始前後的陡化押注。今年初，淨買入差距在兩個月內從-20萬口轉為正值，反映出平坦化部位。 新韓證券分析師將交易模式解讀為

HYBE 股票在前一個交易日收於 205,000 韓元，較前一交易日下跌 8,500 韓元（3.98%），根據韓國交易所數據。此跌幅延續了自二月份以來的下降趨勢，當時 HYBE 股價在三月 BTS 回歸預期下達到 404,500 韓元的高點。投資者情緒在整個娛樂產業中惡化，同期韓國四大娛樂公司均同時經歷股價下跌。 HYBE 股價跌至 205,000 韓元 HYBE 的股價表現儘管有 BTS 三月回歸，仍持續其下跌軌跡。該公司市值自年初以來已下跌約 50%。該股在二月基於對 BTS 回歸的預期達到 404,500 韓元，隨後進入持續下跌。 娛樂產業股票下跌 26-44% 更廣泛的韓國娛樂產業經歷了全產業的股價下跌。同期，YG Entertainment 下跌 43.72%，SM 下跌 38.07%，JYP Entertainment 下跌 26.36%。Hana Securities 將娛樂產業的下跌描述為『由過度擔憂導致的劇烈價格調整』。 分析師預測第二季營業利潤創紀錄 HYBE 的第二季營業利潤預計將達到 1445-1520 億韓元，這將是該公司的歷史新高。Meritz Securi

Kiwoom Asset Management 於 1 月 30 日在 KOSPI 市場推出 KIWOOM KOSDAQ150 掩護性買權主動型 ETF，根據 4 日發布的韓國交易所數據。該 ETF 投資 KOSDAQ150 成分股，同時賣出買權以賺取權利金。此策略犧牲部分潛在上漲空間，以在波動加劇時期建立配息收入來源，目標是希望從韓國成長股基準指數獲得穩定收益的投資人。 KIWOOM ETF 結合 KOSDAQ150 股票與 30% 賣出買權策略 KIWOOM KOSDAQ150 掩護性買權主動型 ETF 以 KOSDAQ150 指數為標的資產。該產品維持由 KOSDAQ150 成分股組成的股票投資組合，並結合 KOSDAQ150 買權賣出策略。 基準指數是 KOSDAQ150 週固定 30% 掩護性買權指數。該指數的計算方式是在 KOSDAQ150 成分股的實物投資組合中加入 KOSDAQ150 買權空頭部位。買權是從 KOSDAQ150 選擇權市場中到期日最近的上市選擇權中選取。其中，指數鎖定目標是兩個履約價等於或高於當日 KOSDAQ150 收盤指數水準、且最接近指數值的選擇權

韓國加密貨幣交易所 Upbit 否認參與 Open USD 的發行，此前其營運商 Dunamu 被列入週二宣布的超過 140 家參與這個新的以美元支持的穩定幣計畫的企業名單中。該交易所表示其參與程度遭到誇大，並將其立場限定為未來可能參與更廣泛的 OpenStandard 生態系統，發言人表示 Upbit 僅表示有意願考慮參與未來的擴展。這項澄清是在 Open Standard 宣布超過 140 家企業（包括 Visa、Mastercard、BlackRock、Google、Samsung Electronics 和 Dunamu）已簽約使用該穩定幣之後發布的。此反駁凸顯出關於 Open USD 的合作夥伴名單是代表堅定的商業承諾還是初步意向表達的疑問，這個區別對穩定幣的可信度至關重要，而可信度取決於分發、贖回通路以及數位資產市場中的機構信任。 Samsung Electronics 與韓國金融機構質疑參與聲明 據報導，Samsung Electronics 表示尚未與該計畫進行正式討論，也不清楚自己被期望扮演什麼角色。Shinhan Financial Group 和 KBank 也據

南韓 KOSPI 股價指數自 1 月 2 日以來上漲 87.68%，達到 8088.34，但根據本週發布的市場集中度分析，這波漲勢實際上僅由六檔股票驅動。KOSPI 的赫芬達爾-赫希曼指數（HHI）創下歷史新高，換算成有效股票數量為 5.75，意味著儘管有超過 900 家上市公司，但僅有六檔股票控制指數方向。三星電子和 SK 海力士集中了投資者資本與獲利成長，半導體在此期間占 KOSPI 市值增長的 79%，而 KOSDAQ 指數則錄得負報酬。自 5 月 27 日個股槓桿 ETF 推出後，集中度進一步加劇，將散戶資金導入這兩大半導體巨頭。分析師將此兩極化歸因於半導體、IT 硬體和銀行業的獲利集中，導致大型股與小型股之間出現結構性差距。 KOSPI HHI 創歷史新高，有效股票數量達 5.75 根據韓國交易所，KOSPI 收在 8088.34，較前一個交易日上漲 5.76%。這較 1 月 2 日收盤價 4309.63 上漲 87.68%。金融數據提供商 FnGuide 報告指出，截至前一個交易日，KOSPI 的 HHI 達到歷史新高。換算成有效股票數量（1/HHI）後，該數值為 5.75

OKX 向受 2026 年 6 月 24 日雙重地震影響的委內瑞拉用戶發放 20 USDT 空投，這場地震造成超過 2,000 人死亡、數百棟建築物倒塌。這家加密貨幣交易所宣布此項計畫，針對受災最嚴重的拉瓜伊拉州居民。此舉正值拉丁美洲加密貨幣採用率持續成長，以及幣安先前承諾提供 300 萬美元用於委內瑞拉地震救災。 OKX 透過其拉丁美洲社群媒體帳號表示：「我們知道這幾天很艱難。但我們也看到了一些非凡的事：委內瑞拉和整個國際社會的團結，這讓我們充滿希望。」該交易所強調加密貨幣社群對這場災難的回應，而該地區的這個國家加密貨幣採用率正在成長。 OKX 對已驗證居民自動發放 USDT OKX 將向每位提供地址證明、證實居住在拉瓜伊拉州的用戶發放 20 USDT。該交易所確認，資金將自動存入符合 POA 要求的帳戶。OKX 解釋：「無需註冊、領取代碼或進行符合條件的交易；一旦資格確認，20 USDT 獎勵將自動入帳。」 該交易所表示，支援名額有限，將以「先到先得」的方式發放。OKX 未透露此計畫的可用資金總額。該交易所總結：「我們知道前路漫長，需要大家長期的努力、幫助和支持。但你們不會孤單。我

A7A5，一家受制裁的俄羅斯穩定幣發行商，正與區塊鏈分析公司就其代幣的實際市場使用量產生爭議。A7A5 聲稱今年 1 月 1 日至 6 月 17 日期間處理了 344 億美元，日均交易量約為 2.05 億美元，而 TRM Labs 則認為日均交易量接近 0.75 億美元。爭議核心在於 DeFi 活動的衡量方式與中心化交易所數據的差異。TRM Labs 分析師 Chris Keegan 表示，約 34% 的觀察交易量涉及可能誇大活動的循環資金流動。此爭議發生之際，A7A5 受到西方制裁，原因是其涉嫌協助俄羅斯在傳統金融渠道之外轉移價值；該代幣由受制裁的俄羅斯銀行 Promsvyazbank 支持，並於 2025 年初在吉爾吉斯斯坦推出。 A7A5 與分析公司報告相互矛盾的交易量數據 A7A5 報告今年 1 月 1 日至 6 月 17 日期間日均交易量約為 20500 萬美元，總處理量為 344 億美元。A7A5 監理事務總監 Oleg Ogienko 表示，該代幣的大部分活動發生在去中心化金融領域，用戶可以在錢包之間直接交易，無需中心化交易所要求的身分驗證。 TRM Labs 分析師 C

KONEX 股票市場在 2025 年僅有一檔新股上市——S-Tech M，於 2025 年 4 月掛牌——原因是企業越來越繞過該市場，直接透過技術特殊上市途徑至 KOSDAQ 掛牌。根據韓國交易所 2025 年 5 月 3 日發布的數據，上市家數從 2017 年的 154 家減少 30.5% 至目前的 107 家；市值則從 2018 年的 6.2529 兆韓元下跌 46.7%，截至 2025 年 5 月 2 日為 3.3349 兆韓元。韓國交易所將此衰退歸因於 KOSDAQ 技術特殊上市資格擴大，使得有潛力的企業完全跳過 KONEX。對此，政府於 2025 年 3 月宣布的資本市場改革計畫，包括審計費用補貼（2025 年 6 月啟動）及更嚴格的流通股要求（2025 年 5 月 2 日生效）。 KONEX 市值自 2018 年以來下跌 46.7% 據韓國交易所 2025 年 5 月 3 日報告，KONEX 新股上市家數從 2022 年與 2023 年的 14 家，降至 2024 年的 6 家、2024 年（原始資料中的前一年參考）4 家，以及 2025 年的 1 家。日均交易量在 202

KOSPI 在 7 月第一週（6 月 29 日至 7 月 3 日）經歷極端波動，下跌 3.84%，收於 8088.34 點，原因是 AI 基礎設施投資疑慮引發廣泛拋售。此次下跌是由 Meta 進軍雲端業務及 OpenAI 可能延後 IPO 的消息所推動，這些消息引發了對 AI 需求減弱以及蘋果產品漲價後記憶體晶片消耗的擔憂。韓國半導體股領跌市場，該週觸發兩次熔斷機制，指數盤中一度跌破 7000 點，隨後回升至 8000 點以上。 KOSPI 下跌 3.84%，半導體股領跌市場 根據韓國交易所 7 月 4 日的數據，KOSPI 在 7 月第一週收於 8088.34 點，較前一週下跌 322.87 點（3.84%）。7 月 2 日，指數暴跌超過 7%，交易期間觸發賣方熔斷，收盤價 15 個交易日以來首次跌破 8000 點。次日，KOSPI 飆升超過 6% 並收復 8000 點，觸發買方熔斷。 DB HiTek 在 KOSPI 股票中（市值超過 1 兆韓元，週交易額超過 1000 億韓元）跌幅最大，暴跌 23.75%。市場領導者三星電子和 SK 海力士分別下跌 8.84% 和 9.71%。半

Claude Fable 5 於 7 月 1 日恢復服務，引發兩個 AI 基準測試平台對其表現的衝突評估。BridgeBench 報告除錯評分從 86.2 暴跌至 25.9，而 Arena.AI 透過數千次盲測人類偏好投票發現表現大致不變。根據 7 月 2 日發布的分析，此差異源於 Anthropic 新的安全分類器將大多數程式設計任務路由至 Claude Opus 4.8，而非模型實際能力下降。該分類器是在 Amazon 研究人員於 6 月展示越獄技術後，作為恢復服務的條件部署，促使美國政府基於國家安全理由介入。 BridgeBench 記錄各程式設計類別分數嚴重下跌 BridgeMind 在 Fable 5 回歸當天（7 月 1 日）對其重新執行完整的程式設計測試套件。BridgeBench 測試涵蓋除錯、重構及抗幻覺等類別的實際程式設計任務，評分範圍 0–100，反映模型在每個類別的完成品質。除錯從 86.2 降至 25.9，重構從 73.6 降至 38.4，抗幻覺從 75.9 降至 61.7。 在 12 項 TypeScript 除錯任務中，僅有 3 項實際由 Fable 5

現貨黃金和白銀價格週五上午大幅上漲，黃金交易價格接近每盎司 4,175.50 美元（上漲 1.30%），白銀接近 62.220 美元（上漲 2.28%），因為美國市場在獨立日前夕持續休市。漲勢延續了週四非農就業數據公布後的動能，受到美國就業報告不如預期的推動，該報告持續對美元和公債殖利率構成壓力，並引發貴金屬的空頭回補。6 月非農就業報告顯示新增 57,000 個就業崗位，失業率為 4.2%，降低了聯準會近期升息的緊迫性，並透過美元和利率渠道支撐金屬價格。 6 月非農報告顯示新增 57,000 個就業崗位 6 月非農就業人數增加 57,000 人，失業率降至 4.2%，而休閒和旅館業減少了 61,000 個工作崗位，民間就業人數增加 49,000 人。疲軟的招聘數據打壓美元，並使 10 年期公債殖利率維持在 4.5% 附近。利率交易員仍認為今年稍後再次升息的機率相當高。 黃金早盤區間為 4,120.50 美元至 4,196.10 美元，使金價保持在 4,200 美元關卡的觸手可及範圍內。白銀早盤區間為 60.80 美元至 63.02 美元，白銀表現優於黃金，並進入非農就業數據公布後的第

紐約州參議員 Kirsten Gillibrand 再次呼籲禁止政治人物及其配偶發行或推廣加密資產，包括迷因幣，起因於本週揭露的資訊：總統 Donald Trump 去年從加密貨幣賺取超過 12 億美元。這項禁令提案將涵蓋迷因幣，例如 Trump 的 Solana 鏈上代幣，據報導該代幣為總統帶來超過 6.35 億美元，以及使第一夫人 Melania Trump 受益的類似資產。Gillibrand 將這項措施描述為「常識性要求」，旨在防止利益輸送，同時推動數位金融中的消費者保護和經濟機會。這項推動是 Gillibrand 更廣泛道德改革運動的一部分，該運動也針對國會議員在預測市場和股票上的交易，因為內線交易和利益衝突的擔憂。 Trump 揭露 12 億美元加密貨幣收入 總統 Donald Trump 本週揭露，他去年從加密貨幣事業賺取超過 12 億美元，其中僅他的 Solana 迷因幣就帶來超過 6.35 億美元。第一夫人 Melania Trump 也在同一時期從迷因幣中受益。Gillibrand 表示，「公職人員及其配偶不應該發行迷因幣」，並警告不要讓「利益輸送摧毀一個強化消費者

IMM Private Equity 已被選為收購 Kolon Industries 半導體及顯示器材料部門的優先競標者，預計將於月中簽署諒解備忘錄；此消息根據投資銀行業界消息人士於 4 日透露。此交易源於 IMM PE 在 5 月簽署股票購買協議，收購半導體及顯示器製程鑽石工具製造商 Ewha Diamond，交易價值約 4000 億韓元。這項策略性布局透過其 Rose Gold Fund 5 擴大了 IMM PE 的製造與材料投資組合，目標鎖定半導體及顯示器供應鏈中高價值的電子材料資產。 IMM PE 鎖定 Kolon Industries 的 PCB 及顯示器塗層部門 此交易目標為 Kolon Industries 的印刷電路板（PCB）材料與顯示器塗層液體部門，合併營收約為 2000 億韓元。PCB 材料包括乾膜光阻（DFR）及特殊環氧樹脂，不過被視為關鍵 AI 半導體材料的改質聚苯醚（mPPO）部門已排除在出售範圍之外。業界觀察人士指出，諒解備忘錄預計將於月中簽署。 Rose Gold Fund 5 加速材料投資組合多元化 IMM PE 正透過其盲池基金 Rose Gold

Joseph Chalom，以太坊金庫管理公司 Sharplink 的共同執行長，也是 Blackrock 前數位資產高階主管，在最近的評論中為以太坊的去中心化辯護。他否認該網路存在文化問題的說法，認為以太坊擁有超過 90 萬名驗證者和超過一百萬名程式碼貢獻者，遠超過 Solana 大約 800 名驗證者。Chalom 強調，參與規模將決定智能合約平台的競爭，而非交易速度。這場辯論的核心在於：在機構採用的決策中，去中心化和開發者活動是否比吞吐量更重要。 以太坊報告超過 90 萬名驗證者，相較於 Solana 的 800 名 Chalom 表示，以太坊擁有「一百萬名貢獻者和一百萬名驗證者」，而 Solana 則有「不到 800 名驗證者，且 92% 運行在同一客戶端上」。他補充說：「有一種觀點認為以太坊在敘事上有所欠缺。再看看記分板吧。它已經突破了一百萬名程式碼和生態系統的貢獻者。我不確定有沒有任何開源區塊鏈計畫能接近這個數字。」 Chalom 表示，他在 Blackrock 的多年經驗讓他得以近距離觀察大型機構如何在速度與去中心化之間權衡取捨。在他的評估中，資金配置者重視以太坊的去中心

中央銀行仍致力於增加黃金儲備，儘管這種貴金屬近期從1月高點回落，根據官方貨幣與金融機構論壇（OMFIF）及兩週前世界黃金協會發布的調查。儲備管理人員預期黃金價格在未來一年將在每盎司5000至6000美元之間交易，主要受到戰略性分散美元資產及地緣政治避險需求的推動。這些調查強調，黃金對央行的吸引力不僅限於短期價格波動，金條被視為在日益分裂的全球格局中提供多元化、流動性與保護的關鍵儲備資產。 OMFIF與世界黃金協會調查顯示央行黃金需求創紀錄 OMFIF上週發布的年度央行調查發現，儲備管理人員對黃金仍極度看好，許多人預期價格在未來一年將在每盎司5000至6000美元之間交易。各國央行持續將金條視為提供多元化、流動性與對抗日益分裂地緣政治格局的關鍵儲備資產。 World Gold Council's annual Central Bank Gold Reserves Survey（年度）在OMFIF報告兩週前發布，凸顯了相同趨勢。創紀錄的45%央行表示預計在未來12個月內增加自身黃金持有量，而近90%認為全球官方黃金總儲備將繼續增加。 高盛預測明年黃金可能接近每盎司4900美元 高盛預期主權

Kraken 推出了一項 API 合作夥伴計畫，目標對象為透過其基礎設施路由交易活動的平台、演算法交易者及機構用戶。該計畫包含與路由交易量掛鉤的合作夥伴獎勵，因為該交易所希望深化流動性與機構連線能力。交易所不僅在資產上架方面競爭，也在訂單路由、API 可靠性、費用、返佣及合作夥伴整合等方面競爭——這些因素決定了活躍交易量的流向。 Kraken 透過 API 基礎設施鎖定專業流量 高頻及機構交易流量通常透過 API 而非面向零售的行動應用程式或網頁儀表板進入交易所。自動化策略透過這些介面下單、監控價差並管理跨交易平台的執行。透過將合作夥伴計畫正式化，Kraken 旨在讓 API 連線對那些為交易所帶來用戶或交易量的平台更具吸引力。合作夥伴獎勵的經濟機制可能影響這些平台路由其流量的去向。 合作夥伴計畫聚焦流動性飛輪策略 Kraken 的計畫涉及流動性飛輪動態——更多交易者改善訂單簿，進而吸引更多交易者。更強的 API 關係可以支持此循環，尤其是在造市者及高階用戶之間。該交易所面臨其他追求專業流量的交易平台的競爭，API 合作夥伴會評估正常運行時間、價差、資產覆蓋範圍、合規性及獎勵結構。此計