Gate 深度報導與加密市場分析

美國現貨比特幣 ETF 上週流出超過 13 億美元，隨著資金外流連續七個交易日，貝萊德的 IBIT 佔提款的大部分。曾被視為市場穩定力量的機構投資者，如今變成了最激進的賣家。光是 IBIT 就佔了本週美國現貨比特幣 ETF 整體淨贖回的約四分之三，為該基金連續第七週淨流出止步。這項轉變標誌著與過去低迷時期的逆轉——當時現貨比特幣 ETF 通常能吸收賣壓並提供穩定的需求。 貝萊德 IBIT 創下自 2024 年 1 月推出以來最大單日提款 6 月 26 日，約 4.445 億美元在單一交易日內離開 IBIT，為該基金自 2024 年 1 月推出以來最大單日提款。這一天的資金外流實際上就等於 6 月 26 日整個美國現貨比特幣 ETF 的淨贖回總額。連續七個交易日的資金外流標誌著 IBIT 連續第七週淨流出，而 IBIT 是現貨比特幣 ETF 中規模最大的基金。 Glassnode 分析師發現投資者行為轉變 Glassnode 分析師表示，投資者現在選擇減少曝險而非累積部位，將該群體從穩定力量轉變為加劇下跌的力量。這項轉變影響重大，因為現貨比特幣 ETF 的資產規模仍超過 500 億美元，

巴西監管機構提議對超過 1 萬美元的穩定幣交易實施 24 小時凍結，以供虛擬資產服務提供商進行風險分析。6 月 19 日，巴拉圭國家電力管理局宣布，法院判決 Cristian Daniel Jara Villalba 和 Ramon Martinez Morinigo 兩人兩年緩刑，罪名是使用盜竊電力挖比特幣。幣安慈善承諾提供 300 萬美元的 USDT 代金券，援助受破壞性地震影響的七個州的委內瑞拉人，在地址證明完成後的 30 天內，每個經過驗證的用戶可獲得 20 USDT。這些發展反映拉丁美洲對加密貨幣業務的監管日益嚴格，同時數位資產在人道救援中的使用也在增加。 巴西提議對超過 1 萬美元的穩定幣交易實施 24 小時凍結 巴西金融當局發布一項規則制定通知，擬對使用穩定幣進行的匯款和跨境支付實施 24 小時凍結窗口。該凍結期適用於價值超過 1 萬美元的穩定幣交易，允許交易所和服務提供商對資金流向進行風險分析，並核實其與相關客戶風險概況的相容性。 該機構承認，凍結期並非絕對，如果中介虛擬資產服務提供商能在 24 小時窗口期滿前解決特定交易的風險，資金可提前釋放。該銀行強調，此項保留純屬

Ripple 執行長 Brad Garlinghouse 批評 Strategy 透過優先股發行來融資購買比特幣的做法，稱這種方法已損害整體加密貨幣市場，但他仍對比特幣本身維持看多立場。Strategy 的 STRC 優先股設計上應接近 100 美元面值交易，但週四跌至低於該水準約 25%，並觸及歷史低點，盤中一度較面值下跌 26%，儘管該股每年支付 11.5% 的股息。這番批評出現之際，CryptoQuant 分析師呼籲 Strategy 暫停購買比特幣並重建現金儲備，並指出 STRC 背後的股息覆蓋緩衝已從超過七年縮減至約 14 個月。 Garlinghouse 將他對 Strategy 融資機制的批評與他對比特幣作為資產的看法做了區分。「財務工程不會創造長期價值，」他表示，並指出 STRC 的表現就是該融資模式局限性的證據。 STRC 優先股跌至低於面值的歷史低點 Strategy 的 STRC 優先股結構上應接近 100 美元面值交易，但週四跌至低於該基準約 25%，並觸及歷史低點。該股盤中一度較面值下跌 26%，儘管每年支付 11.5% 的股息。Garlinghouse 將股

幣安於6月29日撤回希臘CASP申請，因希臘資本市場委員會未於MiCA豁免期限7月1日前決定。此舉延續歐盟監管不確定性；Ran Neuner 指出MiCA生效前歐盟客戶已提現，預期拋售壓力上升。現有歐盟持牌覆蓋六國、用戶超過2000萬，希臘撤回非退出歐盟，未合規交易所自7月1日將受限。Ran Neuner为個人觀點，不代表幣安官方。

Strategy 的 Michael Saylor 在 X 上分享公司收購追蹤器後，暗示將於 6 月 28 日再次購買比特幣，延續了 6 月 7 日與 6 月 21 日類似貼文後隔天宣布收購的模式。此暗示發布之際，Strategy 的比特幣持倉正面臨估計 130 億至 140 億美元的未實現虧損，截至 6 月 22 日該公司持有 847,363 枚比特幣，平均買入價為每枚 75,646 美元，而比特幣交易價格接近 6 萬美元。Strategy 的融資模式已受到 Ripple 執行長 Brad Garlinghouse 與 CryptoQuant 的批評，MSTR 股價跌至約 82 美元，為 2024 年 2 月以來最低水準，且該公司企業價值首次跌破其比特幣持倉價值。 Strategy 面臨比特幣持倉 130 至 140 億美元未實現虧損 根據 Saylor 於 6 月 28 日發布的收購追蹤器，Strategy 的比特幣持倉目前估值約 508 億美元，而總收購成本約 641 億美元。截至 6 月 22 日，該公司持有 847,363 枚比特幣，平均買入價為每枚 75,646 美元，隨著

OpenAI Codex 的額度異常消耗漏洞仍未解決。6/27 首次重置後，部分用戶36小時內配額再跌75%，因此週日對所有用戶實施第二次硬重置以阻止濫用。GPT-5.6 限定預覽向受信任合作夥伴開放，Sol（5/入、30/出）、Terra（2.5/15）、Luna（1/6）三款定價；Sol Ultra 強化網安，預計幾週在 Cerebras 上線並逐步向公眾發布。

6月29日印度市場USDT溢價升至逾8.5%，報價102.88 INR，美元兌盧比結匯94.65。專家稱執法局打擊以USDT跨境匯款機構，致海外採購意願下降、供給緊縮；USDT長期高於國際平價，正常溢價為3-4%。ED依 FEMA/PMLA 規範跨境轉移，即便資金來源合法也可能違規，影響過往合法匯款模式。7月2日議會財政委員會將與 RBI、ICAI 會面，討論未來政策走向。

Multicoin看多HyperliquidHYPE，基礎情境下以2028年預估年利潤80億美元、20倍本益比，目標價319美元，暗示約400%上漲空間，未納入HIP-4、HyperEVM、投資組合保證金等催化因素。2025年用戶92.3萬、未平倉60億美元、全年營收8.73億、成交量2.9兆。自2026年2月以來持續增持HYPE，成為其流動性避險基金中最大的核心持倉之一。

Ripple 獲 CSSF 綠燈函的 CASP 初步批准，但為條件性驗證，須逐項完成 MiCA 服務申請、三年商業計劃、資本與保證、治理與營運證據等；RLUSD 約16億美元流通，ESMA 視為高風險組合，需嚴格隔離穩定幣與現金業務。Ripple 同時持 EMI 與 CASP，兩者在 MiCA 架構下協同；XRP 公告後價近 1.10 美元，波動不大。

本文報導 Samson Mow 在 X 稱比特幣已觸底，核心依據為 2024 年減半前 37 天創新高，認為四年週期被加速，底部提前到來。分析師意見分歧，Arthur Hayes 預計六個月內跌至約 40,000 美元見底。Van Straten 指以已實現價格與 200 周均線判斷尚未出現底部，50,000–54,000 美元為下一關鍵支撐。

大型科技資料中心營運商面臨嚴峻的天氣風險，因為歐洲本週經歷了破紀錄的熱浪，氣溫凸顯了基礎設施的脆弱性。根據蘇黎世國際建築主管 Patrick McBride 的說法，過去三年來，嚴峻天氣已成為蘇黎世美國資料中心建商風險投資組合中的首要損失原因，現佔該公司三分之一的損失。隨著 64% 正在建設中的資料中心容量從傳統樞紐轉移到前沿市場，這些地區極端天氣曝險此前未被充分記錄，如今這些設施代表著數十億美元的資產價值容易受到氣候災害影響，挑戰日益加劇。 蘇黎世報告嚴峻天氣為資料中心損失的主要驅動因素 Patrick McBride 告訴 CNBC，許多資料中心正遷移到郊區或農村地區，那裡土地較便宜，且由於這些地區大多未開發，極端天氣紀錄往往有限。「現在我們擁有價值 30 億美元的資產，對這些事件的曝險超過一英里，」McBride 說。他補充道：「嚴峻天氣不再是可以被視為背景曝險的事情。這是我們和我們合作的業主首先關注的事項之一。」 McBride 表示，今年 64% 正在建設中的資料中心容量位於北維吉尼亞等傳統樞紐之外，並轉移到西德州、田納西州、威斯康辛州和俄亥俄州等前沿市場。他補充說，這些地區

Pump.fun 的原生代幣 PUMP 在過去一天內上漲了 12%，因為這個加密貨幣迷因幣發行平台重新引起了對迷因幣的興趣。此波漲勢恰逢 PUMP 的持有者數量達到創紀錄的 122,440 人，其中散戶投資者約佔持有者的 38%。價格變動反映了投資者參與度增加，儘管漲勢的可持續性仍與該平台底層協議的健康狀況和活動指標息息相關。 PUMP 持有者數量創紀錄，TVL 增加 1570 萬美元 PUMP 的持有者數量達到創紀錄的 122,440 人，其中散戶投資者約佔持有者的 38%。鏈上數據顯示，新資金支撐了近期的走勢。 從 6 月 26 日到現在，投資者向總鎖倉價值（TVL）增加了約 1570 萬美元，將其提升至 2.177 億美元。這些資金流入表明，儘管近期波動，投資者仍投入了更多資本。 總鎖倉價值衡量存入 DeFi 協議的資產。TVL 上升通常反映投資者更強的長期信念，同時他們賺取收益。 Pump.fun 協議指標在 TVL 上升的情況下仍下滑 TVL 上升並未與協議的底層表現相匹配。Pump.fun 在關鍵指標上繼續表現不佳，包括收入、費用和發射台交易量。 來自 Artemis 的數

百度旗下崑崙芯計畫在香港上市，目標估值約500億美元，投資人需以3–7倍認購額購買晶片以提振訂單。崑崙芯於2026年向港交所秘密提交申請，P800完成規模化驗證並服務多個萬卡集群；騰訊為客戶，字節跳動正考慮採用。若成行，將成為香港AI晶片IPO，檢驗中國晶片在雲端與大模型的採用與高估值可行性。

方舟投資（ARK Invest）於 6 月 26 日透過旗下三檔主動式 ETF，在 Coinbase、Circle、Bullish 和 Robinhood 四檔加密概念股當日全面下挫之際逆勢加碼，其中 Coinbase 買入 9,014 股，Robinhood 透過旗艦基金 ARKK 買入 35,023 股。

能源部長 Sharon Garin 於 6 月 29 日宣布 6 月 30 日至 7 月 6 日當週的燃油價格調整，汽油每公升將調降 10 分或調漲至高達 P1.90，柴油每公升調降 P1.16 或調漲 84 分，煤油每公升調降 78 分或調漲 P1.22。此次調整是在美國與伊朗重啟敵對行動之後，該局勢重新點燃地緣政治擔憂，並帶動原油價格在週初下跌後反彈。菲律賓作為石油產品淨進口國，仍易受全球油價波動及霍爾木茲海峽等國際運輸路線中斷的影響。 能源部長宣布 6 月 30 日至 7 月 6 日燃油價格區間 在 6 月 29 日的記者會上，能源部長 Sharon Garin 宣布了 6 月 30 日至 7 月 6 日當週的允許價格區間調整。汽油價格每公升可調降 10 分，或調漲至高達 P1.90。柴油價格每公升可調降 P1.16，或調漲至高達 84 分。煤油價格每公升可調降 78 分，或調漲 P1.22。 在此次調整前，能源部的價格監測顯示，6 月 23 日至 29 日當週大馬尼拉地區的常見零售價格為：RON95 汽油每公升 P73.00、RON91 汽油每公升 P72.00、柴油每公升 P

特斯拉（TSLA）股價上週五收漲1%，報379.71美元，終結連續三個交易日的跌勢，但未來基金（The Future Fund）常務董事蓋瑞·布萊克（Gary Black）警告，這家電動車製造商可能仍會持續落後那斯達克，直到其無人監管自駕車隊規模突破約40輛。布萊克指出，特斯拉年初至今已下跌15%，而那斯達克100指數則上漲16%，因為該公司的無人監管自動駕駛部署「持續卡關」。該股正邁向逾一年來最糟的月份，布萊克質疑丹·艾維斯（Dan Ives）的600美元牛市目標，並表示特斯拉的無人監管車隊似乎停在約40輛。 特斯拉股價年初至今下跌15%，那斯達克則上漲16% 布萊克在X平台上指出，特斯拉年初至今下跌15%，而那斯達克100指數則上漲16%。布萊克將矛頭對準特斯拉多頭丹·艾維斯認為股價將升至600美元的預測，表示這條路徑高度取決於特斯拉能否擴大其無人監管自駕車隊。「我們仍持懷疑態度，因為特斯拉的無人監管自駕車隊似乎卡在約40輛，直到效能改善為止。」布萊克說。 布萊克補充說，一些特斯拉多頭錯誤地將配有前座安全監控員的監管車輛，計入其自駕計程車車隊假設中。布萊克稱此舉「誤導」。 布萊克質

注重隱私的區塊鏈網絡在最近針對 Zama Chain 的執法行動後面臨合規挑戰，該行動顯示了在不影響無辜用戶的情況下實施針對性穩定幣凍結的困難。Circle 根據法院命令被要求凍結 Zama Chain 上的特定非法資金，但該平台的混合資金結構迫使穩定幣發行商將整個 cUSDC 合約列入黑名單，影響了所有在該合約中鎖定資金的用戶。Bermuda 創始人 Jan Philipp Fritsche 將此問題視為隱私保護網絡面臨的更廣泛挑戰的一部分，他表示基礎設施機構正在採用的系統無法在不造成重大干擾的情況下處理基本合規流程。 Circle 根據法院命令凍結整個 Zama Chain 的 cUSDC 合約 最近一起涉及 Zama Chain 的執法行動突顯了技術設計選擇如何將針對性限制轉變為更廣泛的破壞。Circle 根據法院命令被要求凍結 Zama Chain 上的特定非法資金。然而，Zama Chain 沒有提供凍結特定資金的機制，因為該平台上的資金是混合的。 「Circle 被迫將 Zama Chain 上的整個 cUSDC 合約列入黑名單，影響了任何在該合約中鎖定資金的人（包括無辜用

恆生指數上午盤上漲482點，漲幅2.13%，收報23,153點，在先前一週下跌1,252點並跌破23,000點關卡後，重新站上23,000點。指數高開155點，報22,827點，隨後拉升至盤中高點23,183點，最大漲幅達511點，午間收盤接近高點。科技股與藥業股帶動股市反彈，恆生科技指數上漲156點或3.68%，收報4,412點，國企指數上漲209點或2.81%，收報7,670點。 恆生指數午盤上漲482點 恆生指數高開155點，報22,827點，早盤在22,800點附近整理後漲幅擴大。指數一度觸及盤中高點23,183點，最大漲幅511點，上午盤收報23,153點，上漲482點或2.13%。半日成交總額為1729.26億港元。北向資金錄得淨流入7.2億港元。 科技股領漲市場反彈 科技股是市場上漲的主要動力。百度 (09888) 上漲7.1%至105.8港元，因有報導指出其崑崙晶片部門正計劃以500億美元（約3900億港元）的估值上市。美團 (03690) 上漲7.5%至69.05港元，此前財務長陳少暉表示公司價值被嚴重低估，並宣布股份回購計畫。京東 (09618) 上漲5.2%至10