Gate 深度報導與加密市場分析

2026 年 7 月，將成為美國加密監管史上最具決定性的月份之一。眾議院金融服務委員會已確定兩場關鍵聽證會：7 月 14 日，聯準會新任主席 Kevin Warsh 將就半年貨幣政策報告進行首次國會作證；7 月 17 日，委員會將移師紐約，就《數位資產市場清晰法案》（CLARITY Act）舉行實地聽證會。兩場聽證會相隔僅三天，分別指向資本成本與遊戲規則——而後者，可能從根本上重新定義美國數位資產市場的監管版圖。 美國加密監管的最大痛點：SEC 與 CFTC 的管轄權之爭十年無解 數位資產究竟屬於證券還是商品？這一問題的答案，決定了它由美國證券交易委員會（SEC）還是商品期貨交易委員會（CFTC）監管。然而，過去十年間，這一邊界始終模糊不清。 SEC 依據「Howey 測試」判斷某資產是否為「投資合約」，進而納入證券法管轄範疇；CFTC 則主張比特幣、以太坊等主流加密資產屬於商品。兩套法律框架的重疊與衝突，使得同一資產在不同場景下可能面臨截然不同的監管要求。參議員 Cynthia Lummis 曾直言：「軟體開發者不應該需要一支律師軍隊才能知道他們的程式碼是否合法。」這種不確定性不僅推

加密貨幣產業倡導團體敦促國會推進 H.R. 9175《挖礦與質押稅務明確法案》且不附加修正案。該法案處理的是挖礦及質押生成的數位資產何時課稅的問題，這對工作量證明礦工與權益證明驗證者有著直接的現金流影響。銀行團體反對其中條款，認為這些條款可能讓加密收益產品相較於傳統利息與股利收入獲得優惠稅務待遇。 H.R. 9175 定義數位資產獎勵的課稅時點 H.R. 9175《挖礦與質押稅務明確法案》旨在釐清新生成的數位資產是在收到時立即課稅，還是遞延至出售時才課稅。在立即課稅的情況下，礦工與驗證者在將獎勵轉換為現金之前就須負擔所得稅義務。在遞延課稅的情況下，課稅僅在資產出售時發生，這與許多運營者看待新生成的網路獎勵的方式一致。 這項區別影響現金規劃、驗證者經濟學以及挖礦獲利能力。公開紀錄顯示，加密貨幣貿易團體已敦促立法者以現行形式推進該法案，將質押獎勵視為新生成的資產而非普通收入。 銀行團體反對遞延課稅條款 銀行利益相關者主張，遞延課稅可能使加密收益產品相較於利息、股利及傳統儲蓄產品取得優勢。銀行將質押獎勵視為競爭性收益格局的一部分，應適用標準所得稅處理。 加密貨幣團體則反駁，質押獎勵是網路生成

BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 表示，下一次比特幣大漲可能並非來自加密貨幣特定催化劑，而是來自人工智慧泡沫的破裂。Hayes 在訪談中表示，他「一如往常非常做多比特幣」，不過他已將部分資金停泊在國庫券，等待更具不對稱性的進場點。Hayes 認為，本週期尋求貨幣貶值避險的投資人選擇了 AI 股而非比特幣和以太幣，限制了兩者的上漲空間。Hayes 指出：「AI 是跑得最快的馬，而且已證明自己是跑得最快的馬。」他認為 AI 建設最終可能形成比次貸危機更大的信貸泡沫，原因是激進的資料中心支出，以及由快速折舊硬體擔保的債務。 Hayes 認為 AI 吸走了加密貨幣的投機資金 Hayes 的論點核心在於本週期投機資金的流向。他表示：「AI 是跑得最快的馬，而且已證明自己是跑得最快的馬。」他認為，尋求貨幣貶值避險的投資人本週期選擇了 AI 股而非比特幣和以太幣，限制了兩者的上漲空間。 Hayes 認為 AI 建設最終可能形成比次貸危機更大的信貸泡沫。他點出激進的資料中心支出、AI 公司之間的循環收入安排，以及由快速折舊硬體擔保的債務，這些都是結構性斷層線。Hayes 表示：「如果

Fireblocks 推出了一款名為 Agentic Policy Analyzer（APA）的新型人工智慧驅動安全解決方案，旨在於惡意行為者利用之前，找出數位資產交易政策中的弱點。此功能整合至 Fireblocks Security Posture Management（FSPM）套件中，利用大型語言模型模擬網路攻擊情境，並評估機構安全配置的韌性。隨著網路威脅日益複雜，且 AI 驅動的攻擊工具降低了針對性釣魚與配置漏洞利用所需資源，Fireblocks（處理全球大量穩定幣交易，每月處理超過 3500 萬筆交易）已將人工智慧納入其防禦框架。 AI 代理模擬複雜攻擊情境 Agentic Policy Analyzer 會在交易政策修改時自動啟動安全模擬。該系統依賴兩個執行互補任務的專用 AI 代理。一個代理專注於識別政策結構中的單點故障，另一個則模擬敵對行為，以發掘可能繞過現有防護措施的潛在攻擊路徑。 透過分析多項政策規則之間的相互作用，該平台能識別出可能未被察覺的意外漏洞。例如，它可以辨識重複低價值交易如何共同規避預設的交易限額，並逐步耗盡資金。 為提升可靠性並減少錯誤警報，AI 生成

OpenAI 與 Broadcom 於週三正式發表雙方合作的首款客製化晶片，名為 Jalapeño，這是這家 ChatGPT 開發商首次跨足人工智慧晶片領域。該晶片將由 Broadcom 製造，並由 OpenAI 用於推論——也就是在 ChatGPT 及其他應用程式中，將 AI 模型提供給使用者時所需的大量運算流程。OpenAI 總裁 Greg Brockman 表示，此舉是 OpenAI 計畫的一部分，目標是「建構支援其模型與產品的完整技術堆疊」，他指出，透過設計更多層級的技術堆疊，公司能夠「以更高效率提供更多智慧，並持續推動先進 AI 朝更普及的方向發展」。自從 OpenAI 在 2022 年引爆生成式 AI 熱潮以來，該公司一直是 Nvidia 圖形處理器的最大買家之一；然而，由於需求呈現爆炸性成長，使得 OpenAI 需要尋找其他先進晶片來源。 OpenAI 與 Broadcom 在九個月內設計出 Jalapeño 晶片 OpenAI 在九個月內完成晶片設計，同時也打造了該晶片將使用的電腦系統中大部分元件。兩家公司將這款晶片稱為「智慧處理器」，並將其描述為他們正在打造的平台上首

Strategy Inc.（那斯達克代碼：MSTR）應暫停比特幣累積，並優先重建現金儲備，根據鏈上數據公司 Cryptoquant（其研究長期追蹤該公司資產負債表）的建議。這項警告是在支撐該公司優先股股息的指標急劇惡化後發布，股息覆蓋率從 2026 年初的七年以上降至僅 14 個月。該公司現金儲備在 2026 年下降了 38%，年度股息義務攀升至約 12 億美元，原因是發行更多 STRC 優先股以資助比特幣購買。Strategy 近期回購 15 億美元將於 2029 年到期的可轉換高級票據，進一步減少了可用於支援不斷增長的股息支付的現金。該公司已將其身份建立在毫不鬆懈的比特幣累積上，使得暫停購買的建議成為其核心策略的重大轉變。 股息覆蓋率從七年降至 14 個月 Cryptoquant 研究主管 Julio Moreno 表示，該公司的股息覆蓋率已從 2026 年初的七年以上降至僅 14 個月。同期，由於公司發行更多 STRC 優先股以資助比特幣購買，年度股息義務從約 3 億美元攀升至約 12 億美元。Moreno 表示：「隨著 Strategy 持續發行 STRC 優先股以資助比特幣購

Black Lake Digital Markets and Nuva Labs completed the first onchain minting and transfer of $25 million in institutional mortgage loans on Provenance Blockchain. The transaction was announced exclusively to The Block on Wednesday. The completion establishes technical and operational groundwork

Elon Musk 的 Grok AI 發布了以太幣的價格預測，預計到 2026 年底將落在 4,500 美元至 6,000 美元之間，較當前水準潛在漲幅達 170% 至 260%。此 AI 模型的分析出爐之際，ETH 交易價格接近 1,760 美元，較 2025 年中創下的 4,950 美元高點下跌約 65%。該預測基於以太幣在結算鏈上活動、錨定第二層網路，以及在 DeFi 和現實世界資產代幣化領域的領先地位，儘管當前市場疲軟且 ETH 對比特幣比率處於數月低點。 Tom Lee 的 BitMine 累積 567 萬 ETH Tom Lee 的公司 BitMine 已累積約 567 萬 ETH，約占總供應量的 4.7%。這些持倉已達成持有網路 5% 目標的 94%，目前每年產生約 2.23 億美元的質押獎勵。Lee 表示：「我們相信我們正處於加密貨幣春天的早期階段。」此次累積反映出機構對以太坊基礎設施角色的信心，包括現貨 ETF 的可用性與質押需求。 Glamsterdam 硬分叉延至 2026 年第三季 以太坊的下一個重大硬分叉 Glamsterdam 原定目標為 2026 年 6

Hyperscale Data 於 6 月 24 日簽署首份主服務協議，提供 20 MW 的 AI 運算容量，位於其密西根數據中心園區，這份合約在完整期限內可能產生超過 12 億美元的收入。這家總部位於拉斯維加斯的公司（NYSE American: GPUS）宣布，其間接全資子公司 Alliance Cloud Services 與一家總部位於加州的新雲端提供商（neocloud）簽署了協議，該園區最初是為挖掘數位資產而建造的。此交易加速了該公司退出比特幣挖礦的進程，因為越來越多的比特幣礦工將高耗電站點轉變為 AI 基礎設施，消息公布後 GPUS 股價上漲約 20%。 Hyperscale Data 簽署附帶擴展選擇權的 10 年 MSA 該協議涵蓋 20 MW 的關鍵 AI 運算容量，預計將於 2026 年第四季投入運營，收入可能最早於 9 月底開始產生。該 MSA 初始期限為 10 年，並附有兩個五年續約選擇權，若行使達到最長期限，預計將產生超過 12 億美元的收入。該合約包含擴展至總計 52 MW 的選擇權，以及額外 32 MW 的權利，若在前兩年內行使並延續至續約選擇權，總價值

Meta 正在開發一個名為「Arena」的預測市場平台，根據《紐約時報》報導。該產品目前基於點數系統運作，而非真實貨幣，藉此避開監管賭博與衍生性商品的法規——這些法規適用於 Kalshi 與 Polymarket 等現金結算平台。此舉正值多家金融機構進入預測市場領域，Schwab 與 Cboe 計劃推出 S&P 500 合約，而主要加密貨幣交易所也紛紛推出或合作類似產品。 Meta 開發基於點數的預測市場平台 Meta 的「Arena」平台代表該公司最新一次涉足加密貨幣相關金融領域。Meta 先前曾嘗試多項加密貨幣計畫，包括失敗的 Diem 穩定幣專案以及元宇宙投資。這個預測市場實驗利用了 Meta 現有的數十億用戶基礎與社交動態，投注活動可在其中傳播。將事件市場嵌入 Instagram 或 Facebook，將能立即獲得獨立應用程式花費數年才能建立的發行管道。 預測市場正面臨監管審查，CME 正因永續合約與預測產品的監管問題起訴 CFTC。密西根州法院裁定體育市場不受聯邦監管。《華爾街日報》調查發現有 190 萬美元的偽造 Polymarket 投注。 Maelstrom 發布 CA

金融基礎設施提供者 OpenPayd 在 7 月 1 日過渡截止日期前，取得歐盟 European Union《加密資產市場監管條例》（MiCA）授權。該牌照由馬爾他金融服務管理局核發，使公司能透過 MiCA 的護照機制，在整個歐洲經濟區提供受監管的加密服務。此授權允許 OpenPayd 作為加密資產服務提供商（CASP）營運，並支援企業的法幣與穩定幣出入金服務。隨著穩定幣在金融領域日益普及，MiCA 提供了監管框架，讓企業更有信心採用數位資產技術進行支付解決方案和資金管理。 馬爾他金融服務管理局核發 CASP 授權 馬爾他金融服務管理局依據 MiCA 授予 OpenPayd 作為加密資產服務提供商的授權。該授權允許 OpenPayd 透過框架的護照機制，在整個歐洲經濟區提供受監管的加密服務。此牌照使公司能夠為企業支援法幣與穩定幣的出入金服務。 馬爾他金融服務管理局已依據 MiCA 批准多家主要加密貨幣公司。包括 OKX 和 Gemini 在內的公司均透過馬爾他取得 MiCA 授權。該批准在 7 月 1 日 MiCA 過渡截止日期前幾天到來，促使歐洲各地的加密公司加速申請牌照。Bitc

南韓正朝現代化金融體系的下一步邁進，將代幣化證券納入其更廣泛的資本市場改革議程。此舉旨在為基於區塊鏈的證券建立法律框架，同時為投資人和企業開創新機會。 這項改革反映了南韓對數位金融日益增長的興趣，並延續多年來關於區塊鏈技術如何融入傳統金融市場的討論。監管機構認為，代幣化證券可提升市場效率，並擴大投資產品的可及性。 代幣化證券進入主流 代幣化證券是傳統金融資產的數位版本，利用分散式帳本技術記錄所有權與交易。根據近期通過的立法修正案，南韓已為透過受監管管道發行與分銷這類資產奠定法律基礎。 改革的重點特色包括： 對基於區塊鏈的證券紀錄給予法律承認 針對代幣化證券發行與交易的新規範 支持資產的部分所有權 擴大持牌金融機構的參與 當局預期代幣化證券有助於將不動產、智慧財產權、基礎建設項目與投資合約等資產進行代幣化。該架構預計在監管機關完成詳細的實施細則後，於2027年全面運作。 促進資本市場創新 市場專家認為這項計畫是南韓更廣泛地推動資本市場現代化並吸引新投資的一部分。政府已陸續推出多項改革，旨在提升市場可及性與強化投資人信心。 代幣化證券可降低散戶的進入門檻，讓投資人以較小金額參與過去難以接觸

Slate Auto 執行長 Peter Faricy 表示，這家總部位於密西根州的新創公司所生產的每輛 24,950 美元電動皮卡都將實現毛利正成長，目標是在 2027 年前實現正自由現金流和 EBITDA。Faricy 在該公司位於洛杉磯郊外的新設計工作室接受採訪時發表了這番言論。獲利策略依賴於簡約的產品設計、以客戶為中心的商業模式，以及每年約 8 萬輛車的損益兩平點——剛超過其印第安納州華沙組裝廠計畫年產能 15 萬輛的一半。這項消息發布之際，包括 Rivian Automotive 和 Lucid Motors 在內的電動車新創公司正報告數十億美元的年度虧損，而 Lordstown Motors 和 Fisker Automotive 則已申請破產。 Slate Auto 目標以毛利正成長車款達成 8 萬輛損益兩平點 Faricy 曾任亞馬遜 Marketplace 副總裁，於三月被任命領導 Slate Auto。他表示，該公司能夠在其他電動車新創公司失敗的地方取得成功，因為其簡約的產品、以客戶為中心的商業策略，以及每年約 8 萬輛車的損益兩平點。該損益兩平點略超過其印第安納州

五位參議院民主黨人週二敦促共和黨委員會主席就報導中阿拉伯聯合大公國對川普家族加密貨幣事業 World Liberty Financial 投資 5 億美元一事立即召開聽證會。議員們引述報導指出，阿布達比一名王室成員的副手在川普就職前四天秘密簽署協議，以 5 億美元收購 49% 股權，外國買家據報先行支付 2.18 億美元給與總統唐納德·川普及其首席中東外交官史蒂夫·維特科夫家族相關的實體。參議員們警告，該交易可能影響了川普政府的國家安全決策，並稱這項安排是美國政治史上首見，標誌著外國政府官員首次在即將上任的美國總統的公司中持有重大所有權。 阿聯投資先於軍售與晶片銷售 這封信函致函財政委員會主席麥克·克拉波、司法委員會主席查克·葛拉斯里、常設調查小組委員會主席羅恩·強森、國土安全委員會主席蘭德·保羅以及銀行委員會主席提姆·史考特。參議員伊莉莎白·華倫（銀行委員會資深成員）與理查·布魯門塔、蓋瑞·彼得斯、理查·德賓和羅恩·懷登共同簽署。參議員們指出背後金主為阿聯國家安全顧問謝赫·塔赫農·本·扎耶德·阿勒納哈揚。World Liberty Financial 由川普、他的兒子們以及維特科夫的

美國司法部於週二扣押了一個雲端運算帳戶，該帳戶託管柬埔寨Huione Group子公司的後端基礎設施，檢察官稱該集團是全球最多產的犯罪市場之一。該帳戶支援了Huione Guarantee（一個基於Telegram的市場）的運作，供應商在此買賣被盜的卡片資料、身分資訊，以及為東南亞詐騙活動提供洗錢服務。同日，美國財政部金融犯罪執法網絡（Financial Crimes Enforcement Network, FinCEN）採取行動，將對Huione的現有禁令擴大至其繼任實體H-Pay Service PLC，以防止該集團規避美國金融系統的限制。檢察官表示，該帳戶作為科技骨幹，讓數十億美元的詐騙收益在轉換為銀行系統前得以轉移與隱藏。此行動是FBI針對線上詐騙基礎設施的「Riptide行動」之一部分，當時網路犯罪損失激增26%。 司法部扣押Huione雲端基礎設施 司法部於週二宣布扣押一個雲端運算帳戶，該帳戶由柬埔寨企業集團Huione Group的子公司使用。檢察官表示，該帳戶為這些子公司託管後端基礎設施，讓犯罪分子能夠在將資金不被察覺地轉換為銀行系統前，進行轉移與隱藏。刑事部門助理檢

Capital.com 在南非金融部門行為監管局（FSCA）取得兩項監管批准，同時以店頭衍生性商品提供商以及第一類金融服務提供者的身分建立業務。這雙重許可授權該經紀商在 FSCA 直接監管下，提供涵蓋股票、大宗商品、指數、外匯及加密貨幣相關產品的差價合約（CFD）。這些批准使 Capital.com 得以進軍非洲最大的受監管零售交易市場，此舉屬於其更廣泛的擴張策略的一部分，目標是滲透那些全球經紀商除了技術與定價之外，也日益在監管基礎設施上一較高下的非洲市場。 南非將成熟的金融基礎設施與零售交易成長相結合 南非擁有成熟的金融產業，具備完善的監管框架、發達的銀行體系以及深厚的資本市場。約翰尼斯堡證券交易所仍是非洲市值最大的交易所，而根據業界估計，南非的資產管理產業管理著超過 1 兆美元的資產。過去十年來，外匯和 CFD 零售交易參與度穩定成長，使該國成為國際經紀商在非洲大陸最重要的市場之一。 Capital.com 執行董事 Valentina Rzheutskaya 表示：「在當地監管監督下營運，是我們進入市場的基本方針。FSCA 的批准定義了 Capital.com 在南非被允許營運的

SpaceX 於 6 月 23 日發行了 250 億美元的投資級債券，這是史上規模最大的首次企業債券銷售之一，認購訂單接近 900 億美元。該公司將發行規模從原定的 200 億美元目標上調了 50 億美元，以滿足強勁需求。SpaceX 表示，計劃將所得款項用於全額償還其過橋貸款融資下的借款，其餘資金將用於 Starlink 衛星網路擴張、Starship 火箭開發以及人工智慧基礎建設。此次債券發行緊接在 6 月 12 日創紀錄的首次公開募股（IPO）之後，該 IPO 是今年市場最受關注的事件之一。 SpaceX 定價五批結構，到期日至 2056 年 該交易涵蓋五批債券，到期日從 2031 年延伸至 2056 年。結構包括 70 億美元的 5.350% 債券（2031 年到期）、60 億美元的 5.650% 債券（2033 年到期）、60 億美元的 5.875% 債券（2036 年到期）、25 億美元的 6.600% 債券（2046 年到期），以及 35 億美元的 6.650% 債券（2056 年到期）。認購訂單接近 900 億美元，幾乎是公司最初 200 億美元目標的四倍，使其得以將發

一項名為「驗證者收入重新導向」的新以太坊研究提案引發了關於驗證者是否應將部分質押收益重新導向以資助生態系公共財的辯論。該提案探討了一種機制，允許驗證者表達將部分收入導向所選接收者的偏好。這個想法解決了以太坊長期以來在資助公共基礎設施、研究和開發者工具方面的挑戰，而不僅依賴捐贈或中心化補助，但批評者警告，任何強制性的重新導向機制都可能被視為對網路驗證者的質押稅。 以太坊研究提案解決公共財資金缺口 該提案名為「驗證者收入重新導向」，旨在解決以太坊長久以來的問題：如何在不僅依賴捐贈、補助或中心化決策的情況下，資助公共財和生態系工作。大體想法是，驗證者可以表達將部分收入重新導向所選接收者的偏好。理論上，這可以為有益於整體以太坊的項目創建一個協議鄰近的資金流。以太坊依賴於公共財、研究、基礎設施、客戶端多樣性、安全工作和開發者工具。任何將驗證者收入與資助決策連結的嘗試，都會立即引發關於激勵、中立性和同意權的疑問。 批評者將驗證者收入重新導向視為質押稅 「質押稅」這個詞可能會主導討論，因為該提案觸及驗證者的收入。即使該機制是圍繞驗證者偏好和集體選擇設計的，批評者仍會關注收入重新導向是否在某些條件下可

Payward（Kraken 母公司）已獲得英屬維爾京群島金融服務委員會（British Virgin Islands Financial Services Commission）的虛擬資產服務提供商（VASP）註冊。該批准允許 Payward 根據英屬維爾京群島的《虛擬資產服務提供商法案》提供受監管的虛擬資產服務，該法案涵蓋加密貨幣交易所服務、託管、轉移及其他數位資產營運。這項註冊代表著一項策略的最新一步，該策略已將 Kraken 從加密貨幣交易所轉變為一個全球金融基礎設施集團，業務遍及歐洲、北美、中東、百慕達，以及現在的英屬維爾京群島。 Payward 全球擴張主管 Lucien Charland 表示：「我們很高興獲得 BVI FSC 的這些批准，並期待在我們於該司法管轄區建立許可組合的過程中，繼續與委員會合作。BVI 是我們全球監管策略的重要一環，這些註冊強化了我們以客戶所需的確定性與一致性來服務客戶的能力。」 Payward 在全球司法管轄區累積超過 100 項許可 Payward 表示，其目前在全球持有超過 100 項許可和註冊，涵蓋歐洲、北美、中東、亞太地區及離岸金融中心

Nokia Corp. 週三在賓州 Macungie 的 Mack Trucks 廠區獲得總統唐納德·川普的公開認可，川普在該場合強調該公司投資 3000 萬美元以擴大位於 Allentown 的半導體測試與封裝業務。此消息發布之際，Nokia 正將策略重心從傳統電信設備轉向 AI 基礎設施、光學網路以及軟體服務。在州及聯邦共 1400 萬美元獎勵的支援下，這項賓州計畫是 Nokia 整體 40 億美元美國連網投資策略的一部分，預計將在工程、製造與研發領域創造超過 500 個工作機會。 川普強調 Nokia 在賓州的 3000 萬美元投資 在 Macungie 活動中發言時，川普表示：「Nokia 正投資 3000 萬美元擴大半導體測試與封裝業務，數千個工作機會。」此發展因其與人工智慧相關技術製造的關聯而受到關注。投資人似乎將這番言論視為 Nokia 轉型為 AI 基礎設施供應商正獲得更廣泛認可的另一個跡象。Nokia 股價在週三盤前交易中上漲超過 1%。 Nokia 擴大半導體測試與光子晶片封裝 這項賓州擴張計畫預計將在工程、製造與研發領域創造超過 500 個工作機會，使該公司當地員