Gate 深度报道与加密市场分析

比特币26日上午8点30分（CoinMarketCap基准）下跌1.49%至59,966美元，盘中一度跌至58,121美元，创下2024年9月以来的最低水平，约距今1年9个月前。下跌原因在于纳斯达克指数25日（当地时间）收跌0.46%至25,358.60点，而全球最大企业级比特币持有者Strategy的优先股STRC跌至75美元区间、普通股MSTR跌幅超过9%，市场对其担忧加剧。比特币历史上与美科技股高度联动，而围绕Strategy融资结构的投资者情绪恶化，也给加密货币市场带来额外压力。 纳斯达克收跌0.46%，标普500与道指涨跌互现 25日（当地时间）纽约证券交易所（NYSE）中，道琼斯工业平均指数较前一天上涨0.14%，但标普500指数下跌0.01%至7,357.49点，纳斯达克指数下跌0.46%收于25,358.60点。由于比特币与科技股历史上高度联动，以科技股为主的美国股市走弱拖累了比特币下跌。 存储半导体公司美光科技前一天公布的业绩超出市场预期，提升了半导体行业改善的预期。市场分析认为，随着对"半导体超级周期"期待的重新抬头，资金正向人工智能（AI）和半导体领域流入，风险资

据 The Block 6 月 25 日（当地时间）报道，美国《Clarity Act》是一项全面的数字资产市场监管法案，在 7 月参议院通过面临越来越大的挑战。该法案必须与包括《国防授权法案》、《农场法案》修订案以及一项包含央行数字货币（CBDC）禁令的住房法案在内的饱和立法议程争夺有限的审议时间，而国会将于 8 月进入休会期。民主党参议员将 5 月银行委员会通过该法案的条件设定为纳入一项禁止联邦官员进行数字资产交易的道德条款，同时修改非托管服务开发者安全港条款的压力越来越大——该条款受到行业支持，但担心妨碍刑事调查的执法机构反对。 参议院日程充满竞争性立法优先事项 据 The Block 报道，参议院未来几周的法案处理清单已经饱和。除了《国防授权法案》和《农场法案》修正案外，总统唐纳德·特朗普呼吁优先通过一项要求在联邦选举中进行公民身份验证的法案，迫使重新考虑住房法案。住房立法包括禁止央行数字货币的条款。8 月的国会休会进一步压缩了可用审议时间。The Block 表示：“在 8 月休会前处理这些法案的时间正在耗尽，在这种情况下，《Clarity Act》必须与其他法案争夺有限的审

迈克尔·伯里周四披露，他以低700多美元的行权价买入了微软2028年12月的LEAP Calls，在24.79美元增持了京东，在195.11美元增持了Adobe，在47.55美元增持了Fiserv，并在107.15美元平仓了一半的Palantir空头头寸，同时继续持有看跌期权。他出于税收亏损的原因卖出了阿里巴巴，并表示可能增持美团和腾讯。这些操作符合伯里的观点，即当前全球市场更多受技术性资本流动驱动，而非基本面商业状况，亚洲股票因资本重新配置到韩国和日本的半导体敞口而面临压力。 伯里将亚洲股票压力归因于技术性资本流动 伯里在Substack的一篇文章中表示，港股正面临压力，因为资本在区域间追逐半导体敞口。他说："港股正在大幅下跌，因为芯片叙事将资本从香港抽离，推向韩国和日本。"他解释称，动量交易者和大型亚洲主题基金都在快速重新配置，使这一走势自我强化。他说，这种转变"在恒生指数、日本东证指数和韩国KOSPI的图表中可见"。伯里补充说，这种压力现在正在蔓延到与中国相关的股票，他表示："这种技术性压力正在将中国领先的公司再次推至低点附近。"他强调这反映了市场机制，而非企业基本面转弱，强调这

据《纽约时报》援引知情人士消息，OpenAI 倾向于将其首次公开募股推迟至 2027 年。这家 ChatGPT 制造商已于本月向美国证券交易委员会提交了初步文件，此前其目标是最早于 9 月上市。时间表的变化源于近期市场波动，包括 SpaceX 股价从近期高点 202 美元跌至 153 美元，以及外界对 OpenAI 亏损扩大的担忧——据《金融时报》报道，其亏损额从 2024 年的 50 亿美元激增至去年的 390 亿美元。顾问警告称，短期内散户投资者可能对高定价的 AI 新股需求不强，促使该公司重新考虑激进的 IPO 时间表。 SpaceX 表现与市场波动影响时间表决策 据《纽约时报》报道，由于近期市场发展削弱了投资者情绪，OpenAI 正在重新考虑其 IPO 计划。影响这一转变的因素之一是 SpaceX 的表现，该公司上市时估值兴趣浓厚，但股价在早期飙升后出现下跌。SPCX 股票周四收盘价为 153 美元，低于上周近期高点 202 美元。报道称，科技股的普遍疲软加剧了市场的谨慎情绪，引发人们质疑 AI 公司能否满足高估值预期。据称顾问提出了两种方案：要么等到 2027 年以支持 1

巴西联邦公共部（MPF）周一重申禁止以加密货币进行政治捐赠，该国大选临近。该机构发布文章解释称，所有竞选捐款必须通过银行转账或Pix（巴西即时支付系统）进行，且捐赠者的CPF（巴西纳税人识别号）需经过验证。该禁令最初由高级选举法院于2019年12月17日通过第23,607号决议设立，排除了候选人和政党接收虚拟货币财务捐赠的可能。MPF表示，禁止加密货币捐赠是由于这些交易的假名性质使得核实资金来源变得困难，而这是巴西竞选监督所要求的。 MPF 强制要求竞选捐款必须通过Pix和银行转账进行 MPF明确规定，所有竞选捐款必须通过银行交易（需识别捐赠者CPF）或通过Pix进行。该机构表示：“所有竞选捐款必须被识别。可以通过银行交易（需识别捐赠者CPF，即巴西纳税人识别号）进行。通过Pix（巴西即时支付系统）捐赠也是可行的。在所有情况下，政党和候选人必须在其竞选财务报告中报告并证明收到的捐款。” 无法证明竞选资金来源或未披露任何捐赠的候选人将面临罚款，并需将这些资金返还国库。他们还可能因滥用经济权力而面临责任追究。 巴西自5月15日起允许数字众筹，须记录捐赠者身份信息 MPF区分了虚拟货币与虚拟

REalloys Inc.（纳斯达克：ALOY）于 2026 年 6 月 25 日宣布，美国陆军已有条件地选择该公司进入独家合同谈判，以签订长期增强使用租约 Enhanced Use Lease，在犹他州 Tooele 的 Tooele Army Depot 设计、融资、建造和运营重稀土加工设施。根据陆军的战略资本计划 Strategic Capital Initiatives 称，此次合作标志着通过直接执行第 14241 号行政命令，首次在美国军事设施上授予商业关键矿物加工合同。这些设施将精炼镝和铽，这两种重稀土元素对国家安防至关重要，并用于国防工业制造基地 Defense Industrial Manufacturing Base，用于精密制导弹药、电动机、声纳和其他防御系统中的高温永磁体。开发目标最早为 2027 年，初始运营能力不迟于 2028 年，这与 2027 年 1 月 1 日美国联邦采购禁令（禁止在国防工业制造基地 Defense Industrial Manufacturing Base 中使用中国材料）保持一致。增强使用租约 Enhanced Use Lease 结

稳定币发行商 Circle 和野村证券正在筹备一项服务，最早将于 2027 年允许日本公司使用美元计价稳定币结算外汇交易。拟议的服务将允许公司将日元兑换成美元稳定币，用于跨境支付和近乎即时的结算，解决因银行营业时间和时区差异造成的结算延迟。日本已根据《支付服务法》建立了稳定币法律框架，使该国成为受监管的机构区块链结算测试市场。 Circle 和野村证券瞄准美元稳定币外汇结算 拟议的服务将允许公司将日元兑换成美元稳定币，用于跨境支付和近乎即时的结算。此次合作将把 Circle 的 USDC（市值约 738 亿美元的第二大稳定币）引入日本的企业外汇市场。野村证券的参与为该计划提供了与日本机构金融市场的直接联系。 该服务将允许公司将本地货币转换为代币化美元资产，通过区块链轨道进行转移，并在无需等待传统银行系统重新开放或跨司法管辖区对账的情况下结算交易。对于拥有全球供应商、海外子公司或美元计价债务的日本公司来说，稳定币结算可能提供比传统支付轨道更快的替代方案。 日本根据《支付服务法》建立受监管的稳定币框架 日本已根据《支付服务法》建立了稳定币法律框架。根据该框架，银行、信托公司和持牌汇款服务商

花旗银行周四将 SanDisk (SNDK) 股票的 12 个月目标价从每股 2,025 美元上调至 2,500 美元，此前美光公布了超预期的 2026 财年第三季度业绩，并指出 NAND 行业结构性利好条件。SNDK 股票周四飙升 21.5%，创下自 1 月以来的最佳单日表现。花旗分析师 Asiya Merchant 表示，SanDisk 应继续受益于 NAND 供应紧张和数据中心组合增加，这构成了竞争护城河，并支持长期利润率扩张。根据 Koyfin 数据，该上调反映了对内存芯片行业的整体乐观情绪，22 位分析师中有 18 位给予 SNDK '买入'评级，3 位 '持有'，1 位 '卖出'。 美光公布强劲的 2026 财年第三季度业绩 美光股价周四收盘上涨 16%，Roundhill Memory ETF (DRAM) 上涨 10%。美光报告该季度营收为 414.6 亿美元，同比增长 346%，超出分析师预期的 353 亿美元。每股收益为 25.11 美元，超过市场普遍预期的 20.28 美元。这家内存芯片制造商第三季度毛利率从去年同期的 39% 飙升至 84.9%，使其跻身科技行业

大约100亿美元的比特币期权名义价值将于6月26日周五下午4点在新加坡Deribit到期，给因机构需求减弱和宏观逆风而遭受打击的市场增加了压力。到期合约约占Deribit（最大的加密货币期权平台）未平仓合约的37%，其中大部分在看涨押注，而比特币正在下跌。这一事件发生之际，比特币跌破6万美元，美国上市的比特币基金本月净流出约29.2亿美元。 Deribit 期权到期占未平仓合约的 37% 到期合约约占Deribit未平仓合约的37%。据Deribit's Jean-David Pequignot表示，彭博社报道称，看跌/看涨比率为0.83，意味着押注比特币上涨的数量仍超过押注下跌。大部分看涨未平仓合约目前处于价外状态，使这些合约在当前水平没有内在价值，而看跌合约集中在6万至6.5万美元和7万至7.5万美元，这种头寸有利于空头。 Tesseract Group的Adam Haeems警告称，到期机制会清除头寸，而非设定方向。一个偏向看涨的市场进入季度末和夏季流动性稀薄时期，增加了大幅波动的可能性，随后随着交易商对冲平仓而均值回归。Haeems认为更大的考验将在7月的第一个完整周到来，届时

CoinGecko 研究表明，大多数 Pump.fun 代币在第一天内就会失败，这凸显了 Solana 迷因币发行文化背后的极端风险。该研究发现，发行首日的失败率接近十分之七，为启动平台的生存率提供了具体数据。这些发现为当前市场环境下的迷因币崩盘和流动性枯竭提供了背景。 CoinGecko 研究显示 70% 的代币在 24 小时内失败 CoinGecko 的研究聚焦于 Solana 相关发行平台 Pump.fun，发现大量代币在 24 小时内失败。根据研究，发行首日近七成的失败率将相关争论从轶事层面提升到了数据层面。该统计数据显示，普通买家进入的是一个失败是常态而非例外的市场。 该研究基于 CoinGecko 的信息，可在 CoinGecko 研究出版物页面上获取。 Pump.fun 平台降低了代币创建的门槛 Pump.fun 之所以流行，是因为它让代币创建变得极其简单。这种简便性推动了大量活动，但也降低了低质量发行、模仿币、流动性掠夺和短期社交活动的门槛。结果是市场运行迅速，但往往缺乏持久性。 对于 Solana 而言，该平台帮助推动了网络活动和文化关注。对于用户来说，它创造了一个类

景顺于6月24日向美国证券交易委员会提交申请，将景顺稳定币储备链上基金加入其短期投资信托投资组合。该基金瞄准稳定币储备管理，专为需要合规储备、每日流动性和低风险收益的发行方设计。景顺截至5月31日报告管理资产达2.45万亿美元，加入日益壮大的顶级资产管理公司行列——包括State Street、BlackRock、Morgan Stanley、BNY、JPMorgan和高盛——竞争与联邦稳定币框架下受监管的数字美元发行相关的资金。该基金预计在6月24日提交后约60天生效，尚无代码标识。 景顺提交政府货币市场基金申请，瞄准稳定币储备 根据修改后的SEC文件，景顺稳定币储备链上基金将被列为Rule 2a-7项下的政府货币市场工具。该基金将主要投资于美国国债、回购协议和现金等价物，目标是维持稳定的1美元资产净值。该结构面向需要合规储备以满足联邦稳定币框架所创造的流动性和监管预期的稳定币发行方，该框架明确了发行方可针对流通代币持有的资产类型。 该基金与标准机构现金基金的不同之处在于，它围绕稳定币储备管理的特定监管用例构建。稳定币发行方需要能够向监管机构、审计师、银行合作伙伴和机构对手方清晰解释

SpaceX 计划下个月开始建设一条名为"Starpipe"的 8 英里天然气管道，通往其得克萨斯发射设施，根据路透社看到的监管文件，该项目预计将于 2026 年 1 月投入运营。该管道旨在通过取代目前用于甲烷燃料的油罐车运送系统，支持 SpaceX 的 Starship 火箭更高的发射频率。此举反映了 SpaceX 控制其供应链的战略，因为该公司正致力于加速 Starship 的开发，并将自 2023 年以来完成的 12 次试射频率进一步提高。 Starpipe 管道将为 Starbase 供应天然气 根据 SpaceX 关联公司 Lone Star Mineral Development 向得克萨斯铁路委员会提交并经路透社查阅的文件，Starpipe 的终点将是 SpaceX 在得克萨斯的公司城镇 Starbase。40 层高的 Starship 火箭每次发射需要约 63 万加仑液态甲烷。目前燃料由数百辆油罐车运送，整个过程可能需要数小时。 Starship 自 2023 年以来已完成 12 次试射。目前的油罐车运送系统无法适应更高的发射频率计划。Starship 是 SpaceX

安森美半导体同意以近70亿美元的全股票交易收购新思科技，以推动其物理人工智能技术的发展。这家总部位于亚利桑那州的公司表示，此次收购将使其总可寻址市场在2030年前扩大300亿美元至2430亿美元，并增强其智能系统产品组合，这是安森美半导体迄今为止最大的一笔交易。科技公司正在加速收购以增强AI能力，高通和Salesforce本月也宣布了类似交易。 安森美半导体设定1.350换股比例 根据交易条款，新思科技股东每股将获得1.350股安森美半导体普通股。该交易预计将于2027年年中完成。安森美半导体还将增加一名新思科技董事会成员作为收购的一部分。 股价对收购消息反应 安森美半导体股价盘后下跌约6%，而新思科技上涨约13%。股价变动紧随收购公告。 安森美半导体CEO解释战略理由 "这笔交易将立即增加互联计算能力，扩大我们的软件和生态系统覆盖范围，并使 onsemi 能够在客户日益寻求智能系统时提供更大价值，"安森美半导体首席执行官Hassane El-Khoury表示。 安森美半导体专注于汽车电源解决方案 安森美半导体是碳化硅的主要生产商，以其针对汽车和电动汽车行业的电源和传感解决方案而闻名。

持有比特币的财务公司 Strategy 正面临 Rosen Law Firm 对其可能涉及证券索赔的调查，该公司向投资者披露的公开信息存在问题，其证券因比特币价格下跌和股东稀释担忧而持续承压。这家投资者权利律师事务所表示，正在审查关于 Strategy 可能发布了具有实质性误导性商业信息的指控，涵盖该公司的普通股及优先证券，包括 MSTR、STRF、STRC、STRK 和 STRD。MSTR 下跌超 9% 至 28 个月低点，而 STRC 触及约 74 美元的历史新低，较其 100 美元面值下跌约 26%。此次调查为 Strategy 增加了法律审查力度，该公司是最大的企业比特币持有者之一，当前正面临优先股结构疲软以及其比特币持仓约 126 亿美元的未实现亏损。 Rosen Law Firm 宣布对 Strategy 证券展开调查 Rosen Law Firm 表示，购买 Strategy 证券的投资者若集体诉讼成立，可能有权通过风险代理费安排寻求赔偿。该事务所称正在准备一项潜在索赔以挽回投资者损失，但尚未援引法院的违规认定。 审查重点在于 Strategy 的公开声明是否准确反映了公

现货黄金周四美国早盘交易价接近每盎司 4012.80 美元，上涨 0.36%，现货白银交易价接近 58.130 美元，上涨 1.44%，因连续四个交易日抛售后出现逢低买入。尽管美元接近一年高位，美国国债收益率维持在 4.4% 区域附近，金价仍录得上涨。5 月 PCE 数据环比上升 0.4%，同比上升 4.1%，与年度预期一致，略低于 0.5% 的月度预测，这并未解除美联储政策对贵金属的制约。市场仍在消化 6 月 17 日美联储的重新定调，当时九位美联储官员预计年底前至少有一次加息，这使得黄金和白银面临更高的实际利率预期压力。 PCE 数据发布与预期一致 5 月 PCE 环比上升 0.4%，同比上升 4.1%，与年度预期一致，略低于 0.5% 的月度预测。美国股指期货在数据公布后走强，纳斯达克 100 期货上涨 2.3%，标普 500 期货上涨 0.8%，道指期货上涨 0.2%，反映出市场对数据未高于预期感到宽慰。 联邦公开市场委员会 6 月 17 日维持利率在 3.50%-3.75% 联邦公开市场委员会在 6 月 17 日以 12 比 0 的全票一致通过，将目标区间维持在 3.50%

Mike McGlone，彭博情报高级市场策略师，在其年中大宗商品报告中对黄金至2026年的前景发出看空展望，指出第一季度贵金属相对美国国债的估值达到近40年最高点。Mike McGlone，Bloomberg Intelligence高级市场策略师在其年中大宗商品报告中对黄金至2026年的前景发出看空展望，指出第一季度贵金属相对美国国债的估值达到近40年最高点。McGlone表示，如果股市动能放缓，U.S. bonds可能成为比Gold更便宜、更具吸引力的避险资产，因为Treasury yields在5月达到约5.20%——自2007年以来的最高水平。该分析发布之际，美联储在June monetary policy meeting上维持利率不变，同时预计年底前将支持加息，主席Kevin Warsh强调在持续通胀担忧中关注价格稳定。 黄金对国债估值达40年峰值 McGlone强调，Gold第一季度相对U.S. Treasuries的估值标志着近四十年高点，创造了债券在当前价格水平下可能重获避险地位的条件。“自2021年以来，T-bond index相对于S&P 500指数一直在暴跌，背

Decibel 是一个基于 Aptos 区块链构建的完全链上永续合约交易所，现已上线五个新市场：Apple (NASDAQ: AAPL)、Meta (NASDAQ: META)、Microsoft (NASDAQ: MSFT)、Strategy (NASDAQ: MSTR) 和 LIT。该上线使交易者无需经纪账户、市场时间或中间人即可做多或做空这些资产。Aptos 是一个为速度和可扩展性而构建的高性能 Layer-1 区块链，能够每秒处理数千笔交易，实现亚秒级最终确认。 Decibel 实现苹果财报后的盘后交易 苹果在周五收盘后公布财报。股价随之波动，但传统市场要等到周一早上才开盘。在 Decibel 上，交易者可以在数据公布的瞬间做出反应。 这一差距如今比以往任何时候都重要。过去几个月，科技股大幅双向波动。据 CNBC 报道，Nasdaq 指数 4 月上涨 15.29%，创 2020 年 4 月以来最大月度涨幅，得益于 Alphabet、亚马逊和微软的强劲财报。 涨势未能持续。到 6 月 24 日，Nasdaq 指数和 S&P 500 指数因对估值过高的担忧而收低。Micron Te

CMC Markets 将其机构流动性产品与 iSAM Securities 的 Apex 平台集成，扩大了经纪商对低延迟执行的访问，并为 Apex 现有的提供商网络增加了一个主要流动性来源。该集成允许使用 Apex 的经纪商通过他们已用于执行、风险管理、分析和价格构建的基础设施来访问 CMC Markets 的流动性，旨在为经纪商在获取流动性和管理全球市场风险方面提供更大的灵活性。此举正值机构外汇和差价合约经纪商越来越多地转向多提供商聚合，超越单一提供商流动性模式，以管理更广泛的银行、非银行做市商和机构流动性场所的定价和执行。 CMC Markets 与 iSAM Securities 提供多提供商流动性访问 该集成允许使用 Apex 的经纪商通过他们已用于执行、风险管理、分析和价格构建的同一基础设施来访问 CMC Markets 的流动性。该安排为经纪商在如何获取流动性、管理风险和优化全球市场执行方面提供了更大的灵活性。 对于 CMC Markets 而言，Apex 集成主要是一种分销举措。该公司无需要求每个经纪商建立与 CMC 的直接连接，而是可以通过经纪商客户已在使用的成熟机构

Polymarket 周四遭遇安全漏洞，该预测市场平台宣布，黑客利用了一个受入侵的第三方供应商。据区块链调查公司 Bubblemaps 称，攻击使恶意代码注入到 Polymarket 的前端，导致从少于 15 个用户账户中窃取了约 300 万美元的客户资金。这起事件是 Polymarket 两个月内第二次安全漏洞，此前上个月一次漏洞导致公司因一个用于用户奖励的员工钱包被入侵而损失约 70 万美元。 黑客通过受入侵的供应商注入恶意代码 该公司在 X 上发帖称，攻击者利用了一个第三方供应商，向 Polymarket 网站前端注入恶意代码。当 Decrypt 联系时，Polymarket 拒绝透露哪个供应商被入侵。该漏洞使黑客能够从包含 pUSD 的客户钱包中抽走资金，pUSD 是一种 Polymarket 特定、由 USDC 支持的挂钩美元稳定币，用于所有平台交易。被盗资金随后被转换为 ETH 并整合到一个以太坊钱包中，截至撰写本文时仍在那里。Bubblemaps 的链上调查人员识别了特定受影响的钱包地址，得出结论认为潜在损害基本得到控制，少于 15 个用户账户受到影响。 Polymark

Anthropic 在 6 月 10 日致参议院银行委员会领导人的信中声称，阿里巴巴关联运营者对其 Claude 聊天机器人进行了已知最大规模的 AI 模型蒸馏活动。该公司称，与阿里巴巴及其 Qwen AI 实验室相关的运营者在 4 月 22 日至 6 月 5 日期间，利用近 25,000 个欺诈账户生成了超过 2880 万次与 Claude 的交互。Anthropic 将此次蒸馏活动定性为国家安全问题，可能加速中国军事和网络 AI 能力。这封信发出之际，华盛顿正通过扩大网络安全举措和出口管制来加强保护美国 AI 领导地位的努力。 Anthropic 声称蒸馏活动中使用了 2880 万次 Claude 交互 在 6 月 10 日致参议院银行、住房和城市事务委员会主席 Tim Scott 和资深委员 Elizabeth Warren 的信中，Anthropic 指控这些欺诈账户并不代表真实的、有机的用户。该公司表示，这些操作针对的是 Claude 的代理推理、软件工程和长期规划能力，使竞争对手能够在不承担训练前沿 AI 系统成本的情况下复制高级模型行为。 "除了规模之外，这次活动以其厚颜