Gate 深度報導與加密市場分析

比特幣和黃金在 2026 上半年經歷了顯著的資金外流，原因是美伊談判進展緩慢，導致貶值交易（debasement trade）平倉。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 觀察到，這兩種宏觀避險資產的投資者退出規模趨於接近，根據 S3 數據，GLD 空頭持倉激增 80%，GDX 空頭持倉上升 50%。本週，比特幣創下年度低點 $57.7K，隨後在較疲弱的美國就業報告公布後短暫回升至 $62K ，而美國現貨比特幣 ETF 在週四錄得淨流入 $221M ，終結了連續 10 天的資金外流。這兩種資產同時面臨壓力，反映出機構在宏觀避險資產上進行更廣泛的持倉調整。 美國現貨比特幣 ETF 在 2026 上半年淨流出 54 億美元 根據 DWF Labs 的數據，美國現貨比特幣 ETF 在 2026 上半年淨流出 54 億美元。這是自 2024 年推出以來，該 ETF 首次在半年度期間出現淨流出。GLD 追蹤的是黃金的長期商品投資者，而 GDX 追蹤的是長期權益倉位。同期，GLD 空頭持倉激增 80%，反映了比特幣的疲弱表現。 CME 機構持倉在 2026 上半年呈負面趨勢 CME 持

SKY 加密貨幣在過去 24 小時內飆漲 12%，技術指標顯示持續上漲動能。此波漲勢受到正向資金費率 0.0054% 以及未平倉合約增加 14.25% 至 3024 萬美元的支持，代表 430 萬美元的新資金流入。鏈上活動與圖表型態顯示該資產突破了下降阻力趨勢線，交易量伴隨價格上揚成長 106% 至 3100 萬美元。 SKY 資金費率維持正值 0.0054% 資金費率數據顯示看多持倉但未過度。截至撰稿時，資金費率為正值 0.0054%，顯示多頭交易者主導永續市場資金流向。資金費率揭示資金在永續市場中的傾斜方向，以及多頭或空頭交易是否主導資金流。 未平倉合約飆升 14.25% 至 3024 萬美元，過去 24 小時內有 430 萬美元流入市場。未平倉合約上升與資金費率正值相結合，顯示多頭交易者為進一步上漲做準備，但未陷入過度看多。 交易量攀升 106% 至 3100 萬美元 交易量隨價格同步增加，達到 3100 萬美元，漲幅 106%。永續市場的多空比攀升至約 1.27，顯示大多數交易帳戶偏向看多。多空比高於 1 表示買入量較多，低於 1 則暗示賣出量較多。 隨著該山寨幣維持上漲走勢，

西奧多·吉利布蘭德（Theodore Gillibrand）是參議員克爾斯滕·吉利布蘭德（Kirsten Gillibrand，民主黨-紐約州）的22歲兒子，他為其金融科技初創公司從億萬富翁、Ripple 共同創辦人克里斯·拉森（Chris Larsen）處獲得投資，POLITICO 於7月2日報導。除了拉森，避險基金經理人約翰·格里芬（John Griffin）、投資人馬克·艾因（Mark Ein）以及 Anduril Industries 創辦人帕默（Palmer）等超過30位投資人支持了西奧多的事業——美國永續期貨交易所公司（APEC），大多數人各投資5000到1萬美元。APEC 的目標是成為提供永續合約（一種讓交易者在不直接持有資產的情況下押注其價格的金融工具）的交易交易所。參議員吉利布蘭德是少數支持加密貨幣的民主黨參議員之一，她提出了《GENIUS 法案》，規範與美元掛鉤的穩定幣，該法案由總統唐納·川普於2025年7月簽署成為法律。 APEC 於7月4日與 SEC 工作人員會面 APEC 的代表於7月4日與證券交易委員會（SEC）工作人員會面，並分享了一份簡報。根據該簡報，該

Ben Snyder，高盛首席美國股票策略師，在近期《Business Insider》訪談中指出，市場對AI泡沫的擔憂過度。Snyder引用AI基礎設施投資持續擴大以及相關企業獲利持續成長，認為AI投資趨勢在短期內可能持續。他的評估正逢市場擔憂大型雲端公司若報酬未達預期，可能突然削減大規模AI支出。 Snyder淡化雲端支出削減擔憂 Snyder表示，大型雲端公司突然削減支出的可能性很低。他解釋，AI基礎設施建置支出持續增加，將支撐相關投資資金流動。根據Snyder說法，部分市場參與者擔心，若某家公司認為AI投資報酬未達預期而降低支出計畫，其他公司可能跟進。然而，他評估在AI基礎設施支出持續擴張的情況下，此情境不太可能發生。 標普500估值分析顯示獲利驅動成長 Snyder表示，有關AI與科技股估值的擔憂過度。他指出，標普500指數在過去一年上漲超過20%，但12個月預期本益比卻比一年前還低。根據Snyder說法，這顯示股價上漲來自獲利成長，而非投資人單純支付更高價格。他表示，儘管獲利強勁成長，相關股票估值依然強勁，顯示投資人仍抱持懷疑態度。「有趣的是，投資人將高估值視為警訊，同時也

Anthropic 和 OpenAI 正準備上市，引發市場關注那些持有這兩家 AI 公司未上市股票的投資產品。韓亞證券研究員張智英指出，ETF 和封閉式基金是投資人在 IPO 前獲得曝光的途徑。這兩類產品均在交易所掛牌，可像普通股票一樣交易，而 SEC 規定 ETF 持有未上市股票的上限為總資產的 15%。 ETF 提供直接持有 Anthropic 和 OpenAI 未上市股票的管道 張智英表示，ETF 提供直接持有未上市股票的方式。目前 ETF 中 Anthropic 和 OpenAI 的持股比例仍偏低，但他指出，未來公司估值重新調整可能使這些基金中的配置比例上升。對於想在 IPO 前同時投資兩家公司的投資人，張智英推薦 CNEQ 和 ALAI（持有較高 Anthropic 比例），以及 TTEQ（可同時持有兩家公司）。 CNEQ 集中投資美國大型成長股，成分股少於 30 檔，前五大持股約占投資組合的 40%。目前持股包括 NVIDIA 13.3%、Microsoft 6.1%、台積電 5.8%、Alphabet 5.7% 以及 Anthropic 5.5%。ALAI 持有 Anth

韓國投資證券分析師崔寶媛建議，在投資包含銀行、支付網路和交易所的金融ETF時，投資人應同時關注數位資產政策與利率趨勢。崔寶媛表示，雖然美國公債殖利率波動在美伊緊張局勢後帶動大型金融ETF表現，但投資人應在下半年將焦點擴大至多元金融服務公司。崔寶媛指出，多國正積極推動數位資產與穩定幣政策，主要國家將數位資產儲備為戰略儲備，並擴大穩定幣採用以確保全球影響力。北美、歐洲和亞洲國家正延長交易時間並多元化交易資產。 各國積極推動數位資產與穩定幣政策 崔寶媛認為，主要國家積極推動數位資產政策是投資策略轉變的關鍵驅動力。她表示，主要國家正將數位資產儲備為戰略儲備，並增加穩定幣採用以確保全球影響力。分析師指出，北美、歐洲和亞洲國家正延長交易時間並多元化交易資產。崔寶媛補充，美國期中選舉前，數位資產相關政策可能變得更具體，因此需要以多面向方式看待金融ETF。 分析師推薦四檔聚焦數位資產的金融ETF 崔寶媛推薦四檔ETF給尋求接觸數位資產相關公司及受益於交易時間與資產多元化的企業的投資人：ARK Blockchain & Fintech Innovation (ARKF)、Amplify Blockcha

Hana Securities 因價格偏離下調韓國酒店股目標價 Hana Securities 下調韓國酒店股 GS P&L 與 Seobu T&D 的目標價，儘管獲利預測強勁，但理由是當前股價與基本面之間存在過度偏差。GS P&L 目標價從 7.2 萬韓元調降至 6.4 萬韓元，Seobu T&D 目標價則從 2.1 萬韓元降至 1.8 萬韓元。分析師 Lee Ki-hoon 將下調原因歸咎於與實際股價的差距擴大，但仍強力建議加碼，形容這些股票「荒謬地被低估」。此評估發布之際，韓國 5 月累計外國遊客入境人數年增 20% 達 872 萬人次，且兩家公司第 2 季財報預測表現強勁。儘管旅遊業復甦，且希爾頓、萬豪等全球連鎖酒店屢創新高，韓國酒店股仍表現落後，GS P&L 與 Seobu T&D 的 2026 年預估本益比僅 12 倍，或 EV/EBIT 倍數為 6 至 8 倍。 Hana Securities 因價格分歧下調酒店股目標價 Hana Securities 將 GS P&L 目標價從 7.2 萬韓元調降至 6.4 萬韓元，Seobu T&D 從 2.1 萬韓元降至 1.8 萬

三星電機（Samsung Electro-Mechanics）與周星工程（Jusung Engineering）領漲上半年南韓股市，漲幅均超過600%，根據韓國交易所7月4日發布的數據。三星電機上半年漲幅達756.47%，居KOSPI指數之冠；周星工程則暴漲625.63%，領漲KOSDAQ，兩者均受人工智慧（AI）產業動能驅動。外資在此期間淨買入三星電機2.0384萬億韓元，為所有上市公司中最大資金流入。證券公司將此優異表現歸因於AI資料中心對積層陶瓷電容（MLCC）及覆晶球閘陣列（FC-BGA）元件的需求。此結果反映在流動性有限與基礎建設投資主題下，市場資金更加集中於AI相關股票。 三星電機上半年大漲756.47%，稱冠KOSPI 根據韓國交易所，三星電機上半年漲幅達756.47%，領先所有KOSPI掛牌股票。三星電機特別股漲585.34%，其後為三和電容（416.24%）、Gaon Cable（409.96%）、大宇建設（393.19%）。其表現超過同期半導體龍頭三星電子（178.57%）與SK海力士（307.07%）。 外資買盤推動此波漲勢，上半年淨買入三星電機2.0384萬億韓

AI相關股票在南韓KOSPI和KOSDAQ交易所上半年（1月至6月）的績效排名中佔據主導地位，根據韓國交易所4日發布的數據，KOSPI領漲股票價格飆升約八倍。證券公司駁斥了近期關於AI基礎設施需求縮減的擔憂，並維持AI導向的投資策略在下半年仍屬有效的看法。這波漲勢反映出投資人對人工智慧作為南韓股市主要成長動能的持續信心。 KOSPI與KOSDAQ上半年AI股票主導報告 韓國交易所數據顯示，上半年KOSPI和KOSDAQ市場報酬率最高的股票均與AI相關。KOSPI績效最佳的股票在六個月期間股價漲幅約達八倍。具體股票名稱與詳細報酬數字在來源中有所提及，但此摘要未完整列舉。 證券公司肯定下半年AI策略 南韓證券公司分析師表示，近期關於AI基礎設施需求減少的擔憂並無根據。他們結論指出，以AI領先股票為中心的投資策略將在下半年持續有效。來源中未提供此評估依據的進一步細節。 常見問題 上半年哪個產業帶動南韓股市漲勢？ AI相關股票領漲KOSPI和KOSDAQ交易所，KOSPI績效最佳股票自1月至6月漲幅約達八倍。 下半年AI股票展望為何？ 證券公司駁斥基礎設施需求疑慮，並確認AI導向策略在下半年仍

SK Hynix 正審議向承銷商支付約募資額 0.5% 作為其即將在美國上市的美國存託憑證（ADR）費用，彭博社 7 月 4 日（當地時間）報導。根據 SK Hynix 近期的市值，該發行可能募資約 265 億美元，按 0.5% 的費率計算，承銷費用總計達 1.3 億美元。多位消息人士向彭博社透露，該公司正在討論費用與績效報酬，具體細節可能有所變動。0.5% 的費率低於 SpaceX 近期首次公開發行（IPO）的 0.67% 費率。彭博社預測，這可能成為今年亞洲企業交易中費用最高的一筆，並可能與沙烏地阿美 2019 年 IPO 的規模相當。 SK Hynix ADR 費用結構依市值計算 根據彭博社報導，SK Hynix 基於近期市值可透過發行募資約 265 億美元（約 40.545 兆韓元）。以 0.5% 費率計算，承銷費用總計達 1.3 億美元（約 1989 億韓元）。 多位消息人士向彭博社透露，SK Hynix 正在討論費用與績效報酬，具體細節可能有所變動。0.5% 的費率低於 SpaceX 近期破紀錄 IPO 所適用的 0.67% 費率。 彭博社比較 SK Hynix 費用與 S

韓國十八家公司在今年上半年公布了資產重估結果。公告後，八檔股票上漲，九檔下跌，一檔持平。此次重估是在通膨與房地產價格飆升的背景下進行，引發投資人關注持有土地、建築等實體資產的低股價淨值比（PBR）資產股。韓華投資證券的報告《건물주(建物株)와 지주(地株): 자산 재평가 옥석 가리기》分析了市場反應，指出雖然帳面價值與市值的差距較大可能暗示上漲潛力，但股價仍可能因重估的負面效應而下跌。 資產重估會產生各種影響。正面結果包括股價上漲以反映真實資產價值，以及負債比率下降。負面結果則包括獲利波動性增加、股東權益報酬率（ROE）降低，以及因有形資產帳面價值增加而導致折舊費用提高。 大元火星與Mercury土地重估後股價上漲 大元火星（Daewon Hwaseong）與Mercury是資產重估後股價上漲的八家公司之二。大元火星位於京畿道烏山市的土地，帳面價值從363億韓元，重估後增至910億韓元。上月18日，該股收盤價為3,945韓元，較前一日上漲29.98%。 Mercury於1月6日公布了仁川西區土地的重估結果。該土地帳面價值從100億韓元升至685億韓元。當日股價收在3,370韓元，較前

根據韓華投資證券的分析，Meta 正在考慮透過外部銷售其自建的人工智慧基礎設施來進軍雲端服務業務。此舉可能改變市場評估 AI 基礎設施投資的方式，將認知從純粹成本轉變為可產生收入的資產。韓華投資證券研究員 Kim So-hye 表示，Meta 的 AI 資本支出已變得太過龐大，無法僅透過廣告和聊天機器人收入來合理化，這創造了將這些投資轉換為可外部銷售的 AI 基礎設施資產的機會。預計這項發展將突顯現有雲端服務供應商的價值，包括韓國公司 Naver 和 Samsung SDS。 Meta 探索兩種雲端服務模式 Meta 正在研究將其自建的圖形處理單元（GPU）和資料中心租賃給外部客戶的選項，將 AI 基礎設施從廣告支援基礎設施轉變為直接收入來源。目前考慮兩種方法：銷售類似於 Amazon Web Services 的 Bedrock 的 AI 模型存取權，以及以 CoreWeave 和 Nebius 的方式租賃運算資源。Kim 解釋說，AI 訓練效率的提升可能在資料中心產生了過剩的運算容量，使得基礎設施貨幣化成為捍衛投資資本回報率（ROIC）的合理步驟。她補充說，Meta 的應用程式介面

外國投資者在4日的國內股票淨賣出加劇，因日圓兌美元貶至162，創40年低點，據iM Securities指出。日圓急貶正對韓元產生同步下行壓力，同時股市供需不穩持續。聯準會利率政策不確定性助長美元強勢，加速日圓下跌，並放大亞洲市場的匯率波動。 美元兌日圓匯率40年來首次突破162 美元兌日圓匯率近日突破162日圓兌1美元，為日圓四十年來最弱水準。iM Securities在4日報告指出，此里程碑反映日圓因貨幣政策分歧而加速貶值。聯準會不確定的利率路徑支撐美元，而日本持續的寬鬆立場使日圓易受持續弱勢影響。 日圓弱勢加劇韓元下行壓力 日圓急貶正將貶值壓力傳導至韓元，兩者在區域匯率壓力期間歷史上同步波動。外資擴大淨賣出韓國股票，加劇供需失衡，對韓元形成雙重逆風。外部美元強勢與國內股市資金外流結合，加劇韓國市場匯率波動。 常見問題 是什麼導致日圓在4日跌至162兌1美元？ 日圓跌至162兌1美元，原因是聯準會利率政策不確定性強化美元，並加速日圓貶值至40年低點。 日圓弱勢如何影響韓元？ 日圓急貶正對韓元產生同步下行壓力，因兩者在區域匯率壓力期間歷史同步波動，並疊加外資淨賣出韓國股票。

韓國賭場業者樂天觀光開發（Lotte Tour Development）與GKL公布2026年6月及第二季營收成長，表現優於澳門賭場市場。樂天觀光開發6月賭場營收達487億韓元，年增36%，而GKL 6月營收成長7%至372億韓元，受惠於5月赴韓外國遊客達195萬명（年增19%）。成長動能來自韓元貶值、中日外交緊張使中國遊客轉向韓國，以及日本7月離境稅從1000日圓調升至3000日圓。相較之下，澳門6月賭場營收年減12%，第二季營收下滑0.1%，因遊客成長放緩且世界盃投注需求轉移賭場支出。三星證券分析師Lee Hye-yeon表示，韓國賭場業者相較於澳門的表現優勢應可在下半年持續，為國內股票帶來更高的估值倍數。 5月赴韓外國遊客達195萬명 5月赴韓外國遊客總計195萬명，較去年同期增加19%。1月至5月累計遊客達872萬명，年增21%。日本遊客人數成長21%，中國遊客人數增加25%，帶動整體成長。韓元貶值提升了韓國對外國旅客的價格競爭力。中日關係惡化使部分中國遊客選擇韓國而非日本作為替代目的地。中國延長團體旅客免簽入境，日本則自7月起將離境稅從1000日圓調升至3000日圓，同時收緊

首爾破產法院廢除了 Homeplus 的公司重整程序，法院於前一日宣布，認定其重整計畫可行性低。該裁決源於 Homeplus 在併購失敗後長期難以籌集最低營運資金，該公司已於去年三月申請公司重整。韓華投資證券分析師 Lee Jin-hyeop 表示，此裁決反映了大股東 MBK 與最大債權人 Meritz Financial 在籌集營運資金方面的持續困難；他指出，雖然 Homeplus 可透過籌集 DIP（債務人持有資產）資金立即提出上訴，或恢復至重整前營運狀態，但在當前情況下成功重整的可能性仍然有限。 競爭對手預計將吸收 1.8 萬億韓元的年銷售額 韓華投資證券分析師 Lee Jin-hyeop 表示，若 Homeplus 的資產清算與破產程序繼續進行，包括 E-Mart 和 Lotte Mart 在內的競爭對手預計將因吸收數萬億韓元的銷售額而獲得直接利益。Homeplus 在 2024 年正常營運期間的年銷售額約為 7 萬億韓元。扣除近期出售的 Homeplus Express 約 1 萬億韓元銷售額後，其線下與線上大型量販業務的年銷售規模約為 6 萬億韓元。 Lee 表示，競爭對手

俄羅斯央行總裁埃爾維拉·納比烏琳娜宣布，數位盧布的技術準備工作已完成，將於 2026 年 9 月 1 日全國推行。根據 2025 年 7 月國家杜馬的授權，所有 12 家系統重要性銀行及大型零售商必須在期限前接受該央行數位貨幣。儘管技術已就緒，兩項獨立調查顯示民眾接受度低迷，僅約十分之一的在職俄羅斯人願意以數位盧布領取全額薪資，反映民眾對於現金與銀行存款之外需要第三種貨幣形式的普遍困惑。 國家杜馬授權要求銀行與零售商接受數位盧布 2025 年 7 月國家杜馬通過的一項法律規定，所有 12 家俄羅斯系統重要性銀行必須從 2026 年 9 月 1 日起支援數位盧布交易。大型零售商也須在同期限前接受以新貨幣付款。 納比烏琳娜表示：「技術上一切就緒。我們為此階段進行了廣泛的準備工作。」她將此次發布定位為自三年前總統弗拉基米爾·普丁簽署該貨幣法案以來推行工作的最終階段。 央行建立手續費結構與過渡期 為鼓勵參與，央行將為每筆以數位盧布處理的薪資支付向銀行支付手續費。每筆指令手續費為 0.67 盧布，每次薪資發放最低手續費為 10 盧布。 過渡期持續至 2027 年 7 月，讓較小的機構與商家有更多

Mintellect，一個 ContentFi 基礎設施平台，於 2026 年 7 月 2 日宣布與 ChainAware（一個專門從事區塊鏈數據分析的 AI 平台）建立戰略合作夥伴關係。該合作旨在透過結合區塊鏈基礎設施與 AI 驅動的分析來加強智慧且安全的 Web3 應用程式的開發，以改善鏈上行爲智慧、交易監控和風險管理。此合作反映了將人工智慧與去中心化技術相結合以提升區塊鏈生態系統效率、透明度和安全性的更廣泛行業趨勢。 Mintellect 與 ChainAware 整合基礎設施與 AI 分析 在此合作下，Mintellect 將貢獻其資產化基礎設施，該設施使數位資產、數據和智慧財產權能夠在區塊鏈網路上被代幣化和表示。該平台促進代幣化資產在去中心化生態系統中的創建、轉移和使用，為 Web3 應用程式提供基礎基礎設施。 ChainAware 將透過其人工智慧能力補充此基礎設施，這些能力分析區塊鏈數據以生成行為洞察並識別交易模式。該平台提供區塊鏈分析服務，幫助使用者透過 AI 驅動的數據處理了解鏈上活動。 兩家公司指出，該合作夥伴關係建立了結構化的責任分工，使每個平台都能貢獻其專業知識

東京與日本政府今年擴大電動車補貼，將全國清潔能源車輛（CEV）補助上限提高至130萬日圓，並使特斯拉Model 3與Model Y購買者僅國家補助即可獲得127萬日圓，根據《環境商業》報導。東京都居民購買特斯拉車輛時，若合併國家補助、東京都政府獎勵，以及再生能源與V2H設備安裝的額外補貼，總補助金額最高可達237萬日圓（約2100–2200萬韓圓）。日本電動車普及率仍低於5%，在先進國家中屬最低之一，促使政府積極補貼電動車購買，以免在全球汽車轉型中落後。 日本將國家電動車補助上限提高至130萬日圓 日本政府今年改革清潔能源車輛（CEV）補貼計畫，將最高補助上限提高至130萬日圓，根據《環境商業》報導。在修訂後的計畫下，特斯拉Model 3與Model Y可獲得127萬日圓（約1100萬韓圓）的國家補助。東京都政府另將地方零排放車輛（ZEV）補助上限提高30萬日圓，使東京最高補助達到130萬日圓。 東京都居民合併補助最高可獲237萬日圓 東京都居民購買特斯拉車輛時，可合併127萬日圓的國家補助、東京都政府基本補助，以及再生能源（太陽能）與V2H設備安裝的額外獎勵。若所有條件符合，個人總補

Korea Investment & Securities 將 Hotel Shilla 的目標價從 100,000 韓元下調至 85,000 韓元，同時維持「買入」投資意見，理由是第二季業績表現良好及產業前景樂觀。分析師 Kim Myung-joo 表示，儘管目標價調降 15%，但近期股價調整提供買入機會，因第二季業績預期將優於第一季，且下半年經營環境預計將超出市場預期。這項評估反映 Hotel Shilla 免稅店及酒店業務的獲利穩定性，與後疫情時期波動劇烈、業績深受中國經濟狀況及免稅佣金結構影響的情況相比已有所改善。目前股價約在 50,000 韓元，意味著較修正後目標價約有 70% 的上漲空間。 Korea Investment & Securities 預估 Hotel Shilla 第二季營業利潤高出市場預期 12.5% Kim Myung-joo 將第一季強勁業績後的股價下跌，歸因於供需狀況不利，以及投資者因 Hotel Shilla 過去五年歷史獲利波動而進行的獲利了結。分析師指出，與過去相比，公司獲利穩定性已顯著改善，且免稅店及酒店產業環境現被評估為有利。Korea I