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野村は、現在のストレージ業界の根本的な矛盾は供給過剰ではなく深刻な供給不足にあると考えている。韓国が4.8兆ウォンを投じて増産しても、少なくとも5～10年経たなければ効果は見えない。HBMが汎用ストレージを圧迫している。Metaが遊休計算リソースを外部に貸し出しているのは需要のピークアウトではなく、資本収益率の向上とAIエコシステムの促進を目的としており、さらにジェヴォンズのパラドックスを通じてより大きな増分需要をもたらす可能性がある。短期的な供給過剰への懸念は誇張されており、ストレージセクターにはまだバリュエーション再評価の余地がある。

瑞銀エビデンスラボによると、Apple Intelligenceはまだ買い替えサイクルを刺激しておらず、アップグレードを希望するユーザーの割合は約24％で、半年前より低下。影響を受けないと答えたのは約31％。米国の12月の購入意向は上昇、英国とドイツも上昇、中国は約15％に低下。折りたたみ式iPhoneは潜在的な支えと見られ、純関心度は約48％に上昇、初期販売台数は約500万台に増加する可能性がある。瑞銀は12ヶ月の目標株価を296ドルに維持、2026年の出荷台数は約2億6160万台、AIによるバリュエーション向上は限定的としている。

ゴールドマン・サックスは、下半期のマクロ環境改善により市場の幅が広がり、資金がAI大手から防御的および非AI関連の複利機会に流出すると予想。AIとモメンタムは上半期にすでに疲弊しており、7月には夏枯れが発生する可能性がある。ヘルスケア、欧州防衛などのセクターの出遅れ挽回に注目し、AIを除いたインデックスバスケットでヘッジすることで、市場の幅拡大の恩恵を捉えることを提案している。

AIコストが上昇し続ける中、モデルルーターはタスクごとに最適なモデルを自動でマッチングすることで、品質を大幅に犠牲にすることなくコストを大幅に削減します。McCarthyはPalantir Evolveでトークン使用量を60%削減し、あるケースではGPT-5.1をGPT-5.4 Nanoに切り替えてコストを97%削減しました。OpenRouterやDatabricksなどが順次ルーティング機能を提供・統合しており、DIYルーティングも普及しています。業界の見通しは明るいものの、異なるタスクにおけるモデルの優位性とルーティング決定の信頼性を深く評価する必要があります。

AIインフラストラクチャのコストは激しい変動に見舞われており、GPUサーバーの価格は上流のメモリと主要チップの供給逼迫により上昇を続け、クラウドサービス事業者は相次いでAI開発者向けのレンタル料金を引き上げている。価格変動は依然としてラックレベルに集中している。NVIDIAとストレージチップメーカーが価格決定権を掌握しており、中小企業の顧客は圧力を受け、価格の透明性が不十分である。長期的にはAIアプリケーションの商業的実現可能性に制約をもたらし、市場の価格設定はコモディティ化に向かっている。

アリアンツのチーフエコノミストSubran氏は、AIによる生産性向上への期待が非合理的な熱狂を生んでおり、現実は混合的かつ地域的な差異を伴うものになると警告している。米国企業のAI向け資本支出の急増が債務を押し上げ、その見返りの時期と規模は不透明であり、データセンターなどのリスクも高まっている。IMFとBISは、AIを世界の繁栄に対する4大圧力要因の一つと警鐘を鳴らしている。債券市場は比較的合理的だが、株式市場の価格設定は過度に楽観的であり、業界内の二極化がますます顕著になっている。

7月4日、追風交易台の情報によると、ゴールドマン・サックスが7月3日に発表した最新のリポートで、MiniMaxの電話会議が強い商業化と技術進化のシグナルを発したと述べている。経営陣は2026年末までに10億ドルの年間経常収益（ARR）目標を達成することに自信を持っている。
リポートによると、最も核心的な触媒は、中国のAI大規模モデル業界が「価格戦争」の転換点を迎えていることだ。競合のDeepSeekがピーク時の値上げを発表したことで、業界の価格設定は理性を取り戻しつつある。
> MiniMaxは、90%超の計算リソース利用率、国産チップとの高度な統合、独自の「組織的俊敏性」により、非常に競争力のある価格設定（M3モデルの混合価格は100万トークンあたり0.22ドル）を維持しながら、同業他社を大きく上回る粗利益率を実現している。さらに、数週間以内にリリース予定のH3ビデオ生成モデルは、マルチモーダル市場の想像力をさらに広げることになる。

GPT-5.6、来週リリース？
昨日、ネットユーザーたちは興奮して発見した：Codexアプリケーションの基盤コードにGPT-5.6 Sol、Terra、Lunaという3つのサブモデル識別子が出現したのだ。
さらに期待を高めるのは、コード内に新しい「スピードダイヤル」機能も現れたことだ。
これは、ユーザーがニーズに応じて速度と品質の間を自由に調整できることを示唆しており、間違いなくこれまでにないコントロール体験をもたらすだろう。
情報筋によると、OpenAIはすでに内部で厳命を下している：GPT-5.6のリリース目標ウィンドウは来週火曜日（7月7日）から7月9日までだという。
なぜ7月7日なのか？この日は、ちょうどClaude Fableと重なるからだ。

公示によると、華為半導体責任者の何庭波氏は7月3日、『マルチレベル電子システム向けタイムマイクロスケーリング理論』V2を発表した。これは5月25日のV1から、既存の理論フレームワークに大量のエンジニアリング実装詳細、実測定量データ、製品進化ロードマップを追加し、時間定数τを中核とするポストムーア時代のスケーリング理論体系をさらに完全なものにしている。

日本「春闘」の賃金交渉によると、5368社の平均上昇率は5.01％、基本給は3.5％で、3年連続で5％超えとなり記録を更新した。この結果は中央銀行の金融政策正常化を後押しし、市場では12月までの追加利上げ確率が約93％となっている。しかし、中小企業の上昇率は大企業を下回り、外部ショックや資金調達コストの上昇が実質購買力に依然として課題を残している。政府が最低時給を1500円に引き上げる目標の進展は鈍化しており、賃金の正常化の持続性は引き続き注視する必要がある。

7月4日、豆包と通義千問は、それぞれのスマートエージェント機能が2026年7月15日に終了することを発表し、関連通知を各々発行した。その時点でユーザーはエージェントの設定や過去の会話履歴にアクセスできなくなる。文末にはリスク免責事項が添付されており、市場にはリスクがあり、投資は慎重に行う必要があること、本記事は投資助言を構成するものではないことが記載されている。

6月以降、韓国株は高集中度とレバレッジにより激しい変動を引き起こしている。米国株のリスクは主に市場構造のレバレッジに由来する。米国株の証拠金債務は過去最高を更新し、レバレッジETFが急速に拡大、AI・半導体セクターのウェイトが上昇し、上位10銘柄で約40％を占め、半導体のS&P500におけるウェイトは18.8％となっている。高集中とパッシブ＋レバレッジの組み合わせにより変動が拡大し、デレバレッジリスクが上昇。レバレッジETFの日常的なリバランスがトレンド取引を促進し、構造的リスクはすでに企業収益を上回っている。

金市場の論理に顕著な「回帰」が起きている。JPモルガンの最新調査は冷酷な市場現実を明らかにした：金の価格決定権は再びFRBの手に戻ったのである。
7月4日、追風トレーディングデスクの情報によると、JPモルガンが最新の貴金属調査報告書で指摘したところによれば、他の需要セクターの購入力度が全面的に冷え込む中、金利に敏感な金ETFの資金フローが金価格の限界的な価格決定権を再び奪還した——金価格と米実質金利の負の相関関係が、数年ぶりの沈黙を経て強力に復活した。これは、金の値動きが再び一つの核心的変数にかかっていることを意味する：FRBの次の一手である。
JPモルガンは金の第3四半期平均価格予想を4300ドル/オンスに、第4四半期を4500ドル/オンスに下方修正し、従来の予想から20％から25％大幅に縮小した。これは、前期にリスク回避と中央銀行の大量購入によって牽引された「思考停止の強気」段階が終わったことを意味する。
にもかかわらず

アメリカ東部の持続的な高温がPJM相互連系系統の需要を押し上げ、7月2日には165.563ギガワットの過去最高値を更新する可能性があるため、エネルギー省は発電機にフル稼働を命じた。高温により電力供給が逼迫し、停電や電気料金の高騰が発生、ニューヨークなどの地域が影響を受け、一部地域では電力使用制限が行われている。データセンターの拡大が圧力を重ね、系統の構造的脆弱性を露呈させており、専門家は将来の高温リスクに対応するため、柔軟性と容量の向上を呼びかけている。

全球股市周五普涨，AI估值恐慌趋缓，欧洲股指刷新历史高位并连续上涨，美元走弱、黄金走高，风险偏好改善。亚洲股市反弹，韩国记忆芯片股领涨，拉美市场亦走强；墨西哥股市因USMCA前景承压小幅回落。分析普遍认为基本面仍强，后市潜力仍在。

サムスン受託生産の受注残が約50兆ウォンに迫る中、テスラに続き、メタとアンソロピックも2nmプロセスへの移行を進めている。MTIA3は2nmでの量産を予定しており、需要が急増、受託生産は早ければ今年第4四半期に黒字転換する可能性がある。メタはクラウド向けAI計算能力のレンタルを推進しており、2030年までに5ギガワットのデータセンターを建設する計画。アンソロピックは2nmカスタムASICと自社データセンターの建設を評価している。

米国株式市場の資金は今週も流出が続き、7月第1週の米国株式ファンドは172億ドルの純流出となり、3カ月で最大の週間流出を記録。全体の株式流出は139億ドル。資金は国際市場に向かい、日本株式市場は今週19億ドルを集め、最大の受益者となった。AIの高バリュエーションへの懸念が強まり、フィラデルフィア半導体指数は2日間で11％下落。JPモルガンはバリュエーションギャップが縮小すると指摘。債券市場は人気で、投資適格債に172億ドル、ハイイールド債に34億ドルが流入。

華見の朝の声
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市場概況
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AI懸念が緩和、米国株式市場は休場、ナスダック100先物は1%超反発；ハイテク株が反発し、欧州株全体を押し上げ、汎欧州株価指数は2日連続で最高値を更新、1か月余りで最高の週間パフォーマンスを記録し、4週連続上昇；欧州ハイテク株は1%超上昇、半導体株のASMLは3.6%高、Aixtronは6%高；週間では軍需株が目立ち、産業セクターは週間で5.6%上昇。
ドル指数は一時、米雇用統計後に付けた2週間ぶり安値に迫った後、下落幅を消して安定；円は一時2週間ぶり高値を付けた後反落、対ドルで161を割り込む；オフショア人民元は一時6.79を突破し、1週間ぶりの高値を更新；暗号資産は上昇を続け、ビットコインは一時6.2万ドルを突破、日中安値から2%超上昇、イーサリアムは週間で10%超上昇。
ブレント原油は連続

PJMは高温、発電機の大規模故障、送電線の過負荷により、二次エネルギー緊急警報を発令した。米国エネルギー省は再び強制指令を発出、今年の夏で2回目の権限行使となり、同時にPJMは需要削減の積極的な措置に格上げした。北バージニアは世界最大のデータセンターハブ地域であり、スポット電力価格は一時2000ドル/MWhを超え、通常レベルを大幅に上回った。この措置は、デマンドレスポンスなどを通じて需給の逼迫を緩和し、大規模停電を回避することを目的としている。