Gate 深度報導與加密市場分析

SpaceX 股價（SPCX）週三盤前交易上漲 1%，空頭部位達到 4000 萬股，而 Coatue 投資人證實該公司將在六個月鎖定期內持有其股份。盤前漲勢延續了週二的反彈，股價在盤中稍早跌至 147.11 美元後，收復至約 156 美元，低於 6 月 11 日那斯達克上市時的 150 美元水準。前 SEC 主席 Gary Gensler 警告，包括 SpaceX 在內的大型 IPO 浪潮可能面臨「大重新平衡」，因為創投和主權財富基金在鎖定期屆滿後降低曝險。這些疑慮浮現之際，S3 Partners 的數據顯示，市場已做空 4000 萬股 SpaceX 股票，佔該公司約 6.25 億股公開交易流通量的 5% 至 7%，不過借券條件仍然寬鬆，仍有超過 3000 萬股可供借入，年化費率低於 1%。 S3 Partners 報告 4000 萬股 SpaceX 股票做空 根據 S3 Partners 的數據，目前約有 4000 萬股 SpaceX 股票被做空，約佔該公司約 6.25 億股公開交易流通量的 5% 至 7%。S3 表示，超過 3000 萬股 SpaceX 股票可供借入，而年化借券費率

世界盃小組賽最後一輪，往往是最殘酷也最迷人的階段。當積分、淨勝球、直接對話同時成為變數，一場 90 分鐘的比賽就可能改寫一支球隊四年的命運。北京時間 2026 年 6 月 25 日，墨西哥蒙特雷的 BBVA 球場，南非與韓國將在 A 組末輪正面交鋒。截至 6 月 24 日，Gate 預測市場給出的合約價格為：韓國勝 59 美分（隱含機率約 59%），平局 25 美分（約 25%），南非勝 18 美分（約 18%），總交易量已達約 159 萬美元。 這組數字並非憑空產生，而是市場參與者綜合所有公開資訊——雙方前兩輪表現、傷停情況、戰術風格、出線形勢——之後形成的集體共識。深入剖析這三個價格背後的邏輯鏈條，解讀市場為何如此定價，以及這種定價對投資者和觀賽者分別意味著什麼。 59% 的韓國：優勢明確但非輾壓 韓國勝合約以接近六成的價格領跑，反映出市場對其整體實力與戰術主動權的雙重認可。從小組賽進程來看，韓國首輪擊敗捷克全取三分，次輪面對墨西哥僅一球小負，且場面上並不落下風。這支球隊擁有成熟的攻防體系與多名在歐洲主流聯賽效力的

美國現貨加密貨幣交易所交易基金在6月23日合計錄得近 2 億美元的淨流出，比特幣和以太幣產品雙雙面臨贖回，儘管部分競爭對手的基金仍有選擇性流入。現貨比特幣ETF淨流出 1.138 億美元，主要來自貝萊德IBIT的 1.82 億美元贖回；以太幣ETF則淨流出 8240 萬美元，其中貝萊德ETHA的提款達 8610 萬美元。此次流出之前，6月22日已有負面表現：現貨比特幣ETF流失 6830 萬美元，以太幣ETF贖回 6610 萬美元，顯示機構需求轉弱——現貨加密貨幣ETF已成為衡量機構與顧問對數位資產需求的最清晰管道之一。 貝萊德IBIT於6月23日帶動比特幣ETF流出 根據基金層級資金流數據，6月23日現貨比特幣ETF淨流出 1.138 億美元。貝萊德的IBIT以 1.82 億美元贖回主導跌勢，抵銷了其他較小及競爭產品的資金流入。富達FBTC流入 2300 萬美元，ARK 21Shares的ARKB流入 3100 萬美元，VanEck的HODL流入 530 萬美元，MSBT流入 890 萬美元。Bitwise的BITB、Invesco的BTCO、Franklin Templeton的E

Cardano 生態系專案 SecondFi 正面臨審查，原因是一起與錢包相關的安全事件，根據獨立區塊鏈安全分析，可能導致用戶損失超過 2000 萬美元。該事件與 SecondFi 原生的 Cardano 網頁錢包生成軟體漏洞有關，專案初步估計影響約為 1600 萬 ADA（按近期 ADA 價格計算約 240 萬美元）。然而，SlowMist 創辦人 Cos（余弦）表示，鏈上資金流分析顯示，若某些行為關聯的 Cardano 地址被確認由攻擊者控制，損失理論上可能超過 2000 萬美元，涉及超過 1.29 億 ADA 及其他代幣。SecondFi 的初步評估與獨立估算之間的差異，加劇了用戶對事件全面影響範圍的擔憂。 SecondFi 報告錢包生成軟體漏洞 SecondFi 表示，此事件與其原生 Cardano 網頁錢包生成軟體的問題有關。該專案初步估計影響約為 1600 萬 ADA，這意味著在考慮其他可能受影響的 Cardano 基礎代幣和 NFT 之前，損失約為 240 萬美元。SecondFi 表示已完成鏈上分析以確定事件範圍，並正與外部區塊鏈安全公司合作進行獨立技術審查。關於此事件

經濟學家 Nouriel Roubini 共同撰寫了 USAFi 的白皮書，USAFi 是由 Atlas Capital Team 開發的代幣化投資產品，根據週二發布的一則公告。這項以區塊鏈為基礎的方案將 Atlas America Fund 代幣化，該基金為由 Roubini 受監督的、在 Nasdaq 上市的交易所交易基金，並計畫在第三季依據杜拜的 虛擬資產監管局（Dubai's Virtual Assets Regulatory Authority） 的監管框架推出。此舉標誌著 Roubini 首次大規模進入區塊鏈金融領域，聚焦於以傳統資產作為支撐的技術，包括美國公債、不動產、黃金與農業商品，而非投機性加密貨幣。Roubini 因預測 2008 年金融危機而聞名，且多年來對加密貨幣持懷疑態度，現已轉向由可觸及的投資組合所支撐的區塊鏈產品。該計畫反映了「真實世界資產代幣化」的日益增長趨勢：將傳統金融工具引入區塊鏈網路，以簡化轉移、加速交割並擴大投資人接觸面。 Securitize 入選以支援 USAFi 代幣化基礎設施 Securitize 透過其 X 帳戶宣布，已入選為該計畫供應

美國商品期貨交易委員會（CFTC）在聯邦法院對肯塔基州官員提起訴訟，旨在阻止該州對預測市場營運商採取法律行動。肯塔基州起訴了平台 Polymarket 與 Kalshi，並一併將其夥伴 Coinbase、Robinhood 和 Webull 列為被告，指控這些公司在未取得所需州級博彩執照的情況下運作。CFTC 主張，預測市場屬於聯邦商品法範疇，並受其專屬管轄；而肯塔基則認為，這些平台提供未經許可的體育博彩產品，因而應受州法規管。 CFTC 主張對預測市場享有專屬聯邦管轄權 CFTC 提出訴訟，尋求就肯塔基州州長 Andrew Beshear、州檢察長 Russell Coleman 以及肯塔基州賽馬與博彩公司，給予宣告性與禁制性救濟。CFTC 主席 Mike Selig 表示，肯塔基是最新一個試圖關閉受聯邦規範的事件合約的州，且該委員會致力於捍衛其對預測市場的權限。肯塔基是 CFTC 針對預測市場監管所發起的類似法律爭議中，所鎖定的第九個州。 CFTC 認為，Kalshi 與 Polymarket 依據聯邦法律運作指定合約市場，而它們提供的事件合約依據美國商品法規可被視為交換合約（sw

樂天集團（Rakuten Group）與 AST SpaceMobile（ASTS）公布計畫，將於今年在日本成立衛星業務合資企業（JV），雙方持股相等，且由樂天主導管理。該 JV 將購買並營運衛星，以提供「直連行動裝置」的通訊服務；分階段推出將自 2026 年底起步，並以 2027 財年實現全國覆蓋為目標。此公告將樂天推上與日本較大型的無線業者競爭的正面戰場，包括 KDDI、軟銀（SoftBank）以及 NTT Docomo；它們提供或計畫提供使用 SpaceX 的 Starlink 卛星網路的直連服務。樂天集團執行長 廣司 三木谷（Hiroshi Mikitani）表示，此舉對於建立一項主要由日本資本支持的服務而言「極其關鍵」。公告後，ASTS 股價隔夜跳升 2%。 樂天與 AST SpaceMobile 宣布日本衛星合資企業 樂天集團執行長 廣司 三木谷（Hiroshi Mikitani）表示，公司將於今年與 AST SpaceMobile 成立衛星業務合資企業。根據《日經》（Nikkei）報導，雙方將各持有相等股份，而樂天將負責領導管理。「由主要由日本資本支持的（由公司營運的）服

CryptoQuant 在 6 月 23 日建議：策略（Strategy，先前為 MicroStrategy）應暫停進一步的比特幣（Bitcoin）購買，並優先重建現金儲備；該建議引用了優先股（preferred stock）股息義務上升以及流動性下降。此建議由 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 發布，針對外界對策略資本結構的疑慮：在公司仍是全球最大的比特幣（Bitcoin）企業持有者的情況下，其持有 847,363 BTC。CryptoQuant 的分析聚焦於 STRC（策略的浮動利率優先股，variable-rate preferred stock），該優先股上週跌至 82.50 美元，創下相對於其 100 美元面值的 17.5% 折價新高；同時，公司現金儲備自 2026 年初以來已下滑 38%。 Moreno 表示，此下跌反映的不只是槓桿投資者的清算。他認為，該折價也指向現金覆蓋（cash coverage）與股息義務方面的基本面惡化，尤其是在策略持續透過資本市場為額外的比特幣購買籌資之際。公司近期亦回購了到期日為 2029 年的 0% 可轉換高級票據（

Steak 'n Shake 表示，當顧客使用 Bitcoin 支付時，它仍大約能在處理費用上節省 50%，強化了這家速食連鎖店的觀點：加密貨幣付款能為商家帶來可衡量的成本降低。該美國餐飲公司於 2025 年 5 月開始在旗下各據點接受 Bitcoin。高層人士曾主張，這項決策降低了接受顧客付款的成本，因為傳統刷卡付款通常包含交換費、網路與處理商費用，這些費用會在速食餐廳的利潤率上造成壓力。 該公司的最新聲明之所以重要，是因為對餐廳、零售商與其他高交易量的消費型企業而言，付款處理費仍是一項反覆出現的支出。Steak 'n Shake 表示，Bitcoin 交易使這些成本較信用卡付款大約減少一半。 該公司引用的估計指出，若所有信用卡客戶都改用 Bitcoin 支付，Steak 'n Shake 可能每年約可節省 600 萬美元。雖然這種情境仍屬理論，但它也說明了為何交易量龐大的商家可能會持續探索替代付款通道，以保護利潤率。 Steak 'n Shake 將 Bitcoin 的採用連結至營運成本降低 Steak 'n Shake 的 Bitcoin 策略，將加密採用與營運成本連結在一起，而

根據 BlackRock 投資研究院（BlackRock Investment Institute）的研究備忘錄，BlackRock 建議投資人對比特幣配置 1% 到 2%，以滿足希望在傳統多資產投資組合中取得比特幣曝險的需求。全球最大資產管理公司在 2026 年第 1 季末報告其管理資產達 13.9 兆美元，表示該配置區間係基於風險預算（risk-budgeting）框架，而非傳統估值模型，因為比特幣不產生現金流。這項建議面向已經想要比特幣曝險的投資人，並以標準 60/40 投資組合為基礎。BlackRock 表示，1% 到 2% 的比特幣部位在整體投資組合風險中的貢獻比例，與 Magnificent Seven 超大型科技股票中典型持倉所帶來的整體投資組合風險的相似份額相近。 BlackRock 將比特幣定錨為風險預算型資產 BlackRock 投資研究院表示，投資人應以不同於股票、債券或私募市場投資的方式來看待比特幣，因為該資產不產生現金流，可用來估算未來報酬。該公司指出，比特幣的報酬輪廓主要取決於未來採用程度，因此相較傳統估值模型，風險預算是一個更實用的框架。 在其分析中，1%

比特幣週二測試了接近 62,000 美元（澳幣 89,280）的兩週低點，日內下跌約 4%，因科技股出現急劇拋售，拖累風險資產。跌勢源於新任美聯儲主席 Kevin Warsh 的政策轉向：其較短的政策聲明刪除了前瞻指引，並促使交易員對更緊縮的貨幣條件重新定價。這一事件凸顯加密貨幣如今與大盤關聯多緊密：數位資產隨著那斯達克一起動，將宏觀風險在不同資產類別中同步重新定價。 山寨幣與科技股延續跌勢 下跌在加密市場其他部分進一步加深。以太幣（ETH）、XRP 與 Solana（SOL）各自下跌至少 5%，跌幅超過比特幣；同時那斯達克也滑向一週低點。 半導體股領跌：Nvidia 下跌 3%，Alphabet 下跌 1.2%；而 Intel、Marvell 與 Advanced Micro Devices 下跌介於 6.2% 至 8.7% 之間。今年表現最佳的記憶體晶片商 Micron 與 SanDisk 分別大跌 12% 與 13%。投資人也審視了不斷攀升、且以債務資金支撐的人工智慧建置成本，進一步加重了對今年以來推動市場走高的科技股的壓力。 美聯儲政策轉向 重置市場預期 導火索是新任主席 Ke

DWF Labs 發布了一份報告，指出超過 310 億美元的代幣化真實世界資產（tokenized real-world assets）已上鏈，但其中不到 10% 的資本在去中心化金融中是活躍的。研究顯示，約 30 億美元的 RWAs 在借貸市場、交易場所以及擔保系統之間流通，而大多數則以長期持有的形式存放在錢包中。三項結構性障礙限制了二級活動：由於淨資產價值（net asset value）更新延遲所帶來的定價挑戰、可能需要數天的交割與贖回延誤，以及包含身分驗證（know-your-customer）檢查在內的監管轉帳限制。這些發現引發了疑問：代幣化資本是否變得更具生產力，或只是被數位化而已，因像 Blackrock 的 BUIDL 這樣的主要資金，即使持有數十億美元的資產，每月轉帳數也少於 30 次。 DWF Labs 指出 RWA 流動性面臨三項結構性障礙 報告將定價列為第一項障礙。私募信貸與不動產資產往往依賴淨資產價值更新，而更新最理想也只能達到每日一次，導致做市商難以緊密報出大額交易的價格。 交割與贖回構成第二項障礙。許多代幣化產品需要數天才能贖回，而上鏈流動性對機構規模的資

以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 於 6 月 23 日宣布，以太坊基金會將其預算削減約 40%，並作為朝向長期捐贈基金模式的重組，取消 54 個職位。該組織的目標是將年度支出從約金庫的 15% 降至 2030 年後約 5%，此一轉變旨在在長期的市場下行期間維持運作，而不依賴短期代幣銷售。裁員規模約為員工的 20%，並在進行了數月之久的內部審查後展開；同時發生的還包括共同執行董事 Hsiao-Wei Wang 的辭任，以及自 1 月以來另有 8 位高階人員離職。 以太坊基金會在組織重組中取消 54 個職位 這 54 位離職者是在數月的內部審查之後發生，並使自 1 月以來的高階離職總數達到 9 人，其中包括共同執行董事 Hsiao-Wei Wang 的辭任。Buterin 在其公告中承認此次裁切成本，並稱讚離開的員工是投入的工程師與研究人員，其中一些人幾乎在以太坊投入近十年。他說：「失去的很多。」並拒絕將這些人員離開描述為效率提升。 剩餘工作將被分為涵蓋以太坊協議、存取、使用者、社群與機構採用的五個部門來執行。基金會的隱私與擴展探索（Privacy and Scaling

一群美國參議院民主黨籍議員呼籲對一項據稱涉及 World Liberty Financial 的 5 億美元投資交易展開正式的國會調查；World Liberty Financial 是一個與美國總統唐納・川普有關聯的加密平台，且該交易由一家由阿布達比支持的投資公司牽涉其中。這些立法者已致信參議院共和黨領導層，敦促立即舉行聽證並要求川普政府官員出庭作證，此舉源於報導稱，一家由謝赫・塔赫努恩・本・扎耶德・阿勒納哈揚支持的投資公司於 2025 年 1 月取得 World Liberty Financial 49% 的股份。該要求是在美國其後批准了與阿聯的武器及人工智慧晶片協議之後提出；參議員們主張，這些批准顯示投資是否影響了政策決策，並因而造成國家安全風險，值得被檢視。 阿聯投資公司收購 World Liberty Financial 49% 股權 由謝赫・塔赫努恩・本・扎耶德・阿勒納哈揚支持的投資公司於 2025 年 1 月收購 World Liberty Financial 49% 的股份；他是阿拉伯聯合大公國的國家安全顧問，亦是阿布達比執政家族成員。據報該投資金額約為 5 億美元。川

HSBC Bank Middle East Limited 在阿拉伯聯合大公國推出代幣化存款服務，並將迪拉姆加入其基於區塊鏈的 Orion 現金管理網絡。該服務使符合資格的企業與機構客戶能夠以 24/7 的方式，立即在跨境之間以及內部資金司（treasury）實體之間調撥資金，同時將區塊鏈通道與傳統銀行存款整合。HSBC UAE 首席執行官 Mohamed Al Marzooqi 表示，此次推出反映了當地在數位金融方面的監管環境已成熟，且企業對更強大的資金管理工具確有實際需求。該發布也呼應阿聯的更廣泛策略，期望其成為受監管的數位金融與金融科技樞紐。 HSBC Orion 網絡為多幣別區塊鏈平台新增迪拉姆 此新服務允許符合資格的企業與機構客戶即時在跨境之間以及內部資金司實體之間調撥資金。該網絡目前已支援歐元、英鎊、美元、港元與新加坡元。 根據 HSBC 的說法，該服務旨在透過移除內部轉帳的標準銀行營業時間限制來簡化營運資金流程，減少人工作業，並提供全球現金部位的即時可視性。 HSBC 高管稱監管成熟與企業需求 Mohamed Al Marzooqi，HSBC UAE 首席執行官，表示此項

Arthur Hayes 家族辦公室 Maelstrom 於 6 月 24 日在 X 發布 Solana 生態實體卡牌交易平台 Collector Crypt（CC）的深度研報，將 CARDS 代幣目標價設定為夏末前 4 美元。CC 以僅 2% 的手續費（對比 eBay 的 16-20%）提供即時結算和鏈上流動性。

Chainlink，這個去中心化預言機網路，已與橫跨南韓與歐洲的 47 家銀行展開合作，藉以探索由區塊鏈驅動的國際匯款解決方案。該倡議最初由 Unfolded 報導，目標是縮短清算時間並降低跨境轉帳的營運成本。合作包含來自兩個地區的商業與區域性銀行機構，目前仍處於早期試點階段，參與銀行在向零售客戶推出服務之前，將先進行內部測試。此合作著眼於全球匯款市場所面臨的挑戰；根據世界銀行的估計，該市場規模約為 8000 億美元。在傳統銀行體系中，國際資金轉移往往牽涉多個中介，因而產生費用並造成延遲。 Chainlink 技術架起傳統銀行與區塊鏈系統的橋樑 此合作聚焦於使用 Chainlink 的去中心化預言機網路，提供安全且即時的匯率資訊、清算資料，以及傳統銀行系統與區塊鏈網路之間的互通性。透過啟用可驗證的交易資料與智慧合約自動化，該平台旨在將跨境轉帳的處理時間，從數個營業日縮短至僅需幾分鐘。 該系統允許金融機構在不需對現有基礎設施進行重大修改的情況下，驗證交易細節、匯率與合規資訊。一旦滿足預先定義的條件，智慧合約就會自動執行轉帳，消除人工對帳的需求，並使整體付款流程更為順暢。 試點旨在建立連接

川普信任沃什並承諾維持聯準會獨立。沃什首場會議維持利率不變，因通脹仍高。5月PCE同比4.1%、核心3.4%成市場預期。貝森特預計通脹回落、汽油價回落。參院結束伊朗戰爭並批准60天豁免伊朗石油銷售，對全球市場有利；他稱強勢美元不是固定水準，僅是屏幕上的價格。

SpaceX 週二定價一筆 250 億美元的債券發行，進入週三前的隔夜交易中股價下跌近 1%。該公司為五檔高級無擔保票據定價，票息介於 5.35% 至 6.65% 之間，到期日從 2031 年到 2056 年。所得款項將用於償還 SpaceX 用於清償與 xAI 相關債務的 200 億美元橋接貸款；xAI 是由 Elon Musk 創立的 AI 新創公司，並於 2 月被 SpaceX 收購。此次再融資旨在在 SpaceX 擴大其 AI 基礎設施與高算力密集型運作之際，降低年度利息成本。 SPCX 股票週二早盤曾一度跌至 147.11 美元，跌破 150 美元，低於其在 6 月 11 日首次納斯達克交易日的水平。其後股價反彈，週二收盤上漲約 1%，接近 156 美元。 SpaceX 定價五檔債券發行 該公司週二為五檔高級無擔保票據定價，票息介於 5.35% 至 6.65% 之間，到期日自 2031 年延伸至 2056 年。該發行預計將在週五交割。SpaceX 計劃使用所得款項全額償還其橋接貸款額度，支付相關費用與支出，並將任何剩餘金額用於一般公司用途。 此項債券出售將取代 SpaceX