Gate 深度報導與加密市場分析

經濟學家 Nouriel Roubini 共同撰寫了 USAFi 的白皮書，USAFi 是由 Atlas Capital Team 開發的代幣化投資產品，根據週二發布的一則公告。這項以區塊鏈為基礎的方案將 Atlas America Fund 代幣化，該基金為由 Roubini 受監督的、在 Nasdaq 上市的交易所交易基金，並計畫在第三季依據杜拜的 虛擬資產監管局（Dubai's Virtual Assets Regulatory Authority） 的監管框架推出。此舉標誌著 Roubini 首次大規模進入區塊鏈金融領域，聚焦於以傳統資產作為支撐的技術，包括美國公債、不動產、黃金與農業商品，而非投機性加密貨幣。Roubini 因預測 2008 年金融危機而聞名，且多年來對加密貨幣持懷疑態度，現已轉向由可觸及的投資組合所支撐的區塊鏈產品。該計畫反映了「真實世界資產代幣化」的日益增長趨勢：將傳統金融工具引入區塊鏈網路，以簡化轉移、加速交割並擴大投資人接觸面。 Securitize 入選以支援 USAFi 代幣化基礎設施 Securitize 透過其 X 帳戶宣布，已入選為該計畫供應

美國商品期貨交易委員會（CFTC）在聯邦法院對肯塔基州官員提起訴訟，旨在阻止該州對預測市場營運商採取法律行動。肯塔基州起訴了平台 Polymarket 與 Kalshi，並一併將其夥伴 Coinbase、Robinhood 和 Webull 列為被告，指控這些公司在未取得所需州級博彩執照的情況下運作。CFTC 主張，預測市場屬於聯邦商品法範疇，並受其專屬管轄；而肯塔基則認為，這些平台提供未經許可的體育博彩產品，因而應受州法規管。 CFTC 主張對預測市場享有專屬聯邦管轄權 CFTC 提出訴訟，尋求就肯塔基州州長 Andrew Beshear、州檢察長 Russell Coleman 以及肯塔基州賽馬與博彩公司，給予宣告性與禁制性救濟。CFTC 主席 Mike Selig 表示，肯塔基是最新一個試圖關閉受聯邦規範的事件合約的州，且該委員會致力於捍衛其對預測市場的權限。肯塔基是 CFTC 針對預測市場監管所發起的類似法律爭議中，所鎖定的第九個州。 CFTC 認為，Kalshi 與 Polymarket 依據聯邦法律運作指定合約市場，而它們提供的事件合約依據美國商品法規可被視為交換合約（sw

樂天集團（Rakuten Group）與 AST SpaceMobile（ASTS）公布計畫，將於今年在日本成立衛星業務合資企業（JV），雙方持股相等，且由樂天主導管理。該 JV 將購買並營運衛星，以提供「直連行動裝置」的通訊服務；分階段推出將自 2026 年底起步，並以 2027 財年實現全國覆蓋為目標。此公告將樂天推上與日本較大型的無線業者競爭的正面戰場，包括 KDDI、軟銀（SoftBank）以及 NTT Docomo；它們提供或計畫提供使用 SpaceX 的 Starlink 卛星網路的直連服務。樂天集團執行長 廣司 三木谷（Hiroshi Mikitani）表示，此舉對於建立一項主要由日本資本支持的服務而言「極其關鍵」。公告後，ASTS 股價隔夜跳升 2%。 樂天與 AST SpaceMobile 宣布日本衛星合資企業 樂天集團執行長 廣司 三木谷（Hiroshi Mikitani）表示，公司將於今年與 AST SpaceMobile 成立衛星業務合資企業。根據《日經》（Nikkei）報導，雙方將各持有相等股份，而樂天將負責領導管理。「由主要由日本資本支持的（由公司營運的）服

CryptoQuant 在 6 月 23 日建議：策略（Strategy，先前為 MicroStrategy）應暫停進一步的比特幣（Bitcoin）購買，並優先重建現金儲備；該建議引用了優先股（preferred stock）股息義務上升以及流動性下降。此建議由 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 發布，針對外界對策略資本結構的疑慮：在公司仍是全球最大的比特幣（Bitcoin）企業持有者的情況下，其持有 847,363 BTC。CryptoQuant 的分析聚焦於 STRC（策略的浮動利率優先股，variable-rate preferred stock），該優先股上週跌至 82.50 美元，創下相對於其 100 美元面值的 17.5% 折價新高；同時，公司現金儲備自 2026 年初以來已下滑 38%。 Moreno 表示，此下跌反映的不只是槓桿投資者的清算。他認為，該折價也指向現金覆蓋（cash coverage）與股息義務方面的基本面惡化，尤其是在策略持續透過資本市場為額外的比特幣購買籌資之際。公司近期亦回購了到期日為 2029 年的 0% 可轉換高級票據（

Steak 'n Shake 表示，當顧客使用 Bitcoin 支付時，它仍大約能在處理費用上節省 50%，強化了這家速食連鎖店的觀點：加密貨幣付款能為商家帶來可衡量的成本降低。該美國餐飲公司於 2025 年 5 月開始在旗下各據點接受 Bitcoin。高層人士曾主張，這項決策降低了接受顧客付款的成本，因為傳統刷卡付款通常包含交換費、網路與處理商費用，這些費用會在速食餐廳的利潤率上造成壓力。 該公司的最新聲明之所以重要，是因為對餐廳、零售商與其他高交易量的消費型企業而言，付款處理費仍是一項反覆出現的支出。Steak 'n Shake 表示，Bitcoin 交易使這些成本較信用卡付款大約減少一半。 該公司引用的估計指出，若所有信用卡客戶都改用 Bitcoin 支付，Steak 'n Shake 可能每年約可節省 600 萬美元。雖然這種情境仍屬理論，但它也說明了為何交易量龐大的商家可能會持續探索替代付款通道，以保護利潤率。 Steak 'n Shake 將 Bitcoin 的採用連結至營運成本降低 Steak 'n Shake 的 Bitcoin 策略，將加密採用與營運成本連結在一起，而

根據 BlackRock 投資研究院（BlackRock Investment Institute）的研究備忘錄，BlackRock 建議投資人對比特幣配置 1% 到 2%，以滿足希望在傳統多資產投資組合中取得比特幣曝險的需求。全球最大資產管理公司在 2026 年第 1 季末報告其管理資產達 13.9 兆美元，表示該配置區間係基於風險預算（risk-budgeting）框架，而非傳統估值模型，因為比特幣不產生現金流。這項建議面向已經想要比特幣曝險的投資人，並以標準 60/40 投資組合為基礎。BlackRock 表示，1% 到 2% 的比特幣部位在整體投資組合風險中的貢獻比例，與 Magnificent Seven 超大型科技股票中典型持倉所帶來的整體投資組合風險的相似份額相近。 BlackRock 將比特幣定錨為風險預算型資產 BlackRock 投資研究院表示，投資人應以不同於股票、債券或私募市場投資的方式來看待比特幣，因為該資產不產生現金流，可用來估算未來報酬。該公司指出，比特幣的報酬輪廓主要取決於未來採用程度，因此相較傳統估值模型，風險預算是一個更實用的框架。 在其分析中，1%

比特幣週二測試了接近 62,000 美元（澳幣 89,280）的兩週低點，日內下跌約 4%，因科技股出現急劇拋售，拖累風險資產。跌勢源於新任美聯儲主席 Kevin Warsh 的政策轉向：其較短的政策聲明刪除了前瞻指引，並促使交易員對更緊縮的貨幣條件重新定價。這一事件凸顯加密貨幣如今與大盤關聯多緊密：數位資產隨著那斯達克一起動，將宏觀風險在不同資產類別中同步重新定價。 山寨幣與科技股延續跌勢 下跌在加密市場其他部分進一步加深。以太幣（ETH）、XRP 與 Solana（SOL）各自下跌至少 5%，跌幅超過比特幣；同時那斯達克也滑向一週低點。 半導體股領跌：Nvidia 下跌 3%，Alphabet 下跌 1.2%；而 Intel、Marvell 與 Advanced Micro Devices 下跌介於 6.2% 至 8.7% 之間。今年表現最佳的記憶體晶片商 Micron 與 SanDisk 分別大跌 12% 與 13%。投資人也審視了不斷攀升、且以債務資金支撐的人工智慧建置成本，進一步加重了對今年以來推動市場走高的科技股的壓力。 美聯儲政策轉向 重置市場預期 導火索是新任主席 Ke

DWF Labs 發布了一份報告，指出超過 310 億美元的代幣化真實世界資產（tokenized real-world assets）已上鏈，但其中不到 10% 的資本在去中心化金融中是活躍的。研究顯示，約 30 億美元的 RWAs 在借貸市場、交易場所以及擔保系統之間流通，而大多數則以長期持有的形式存放在錢包中。三項結構性障礙限制了二級活動：由於淨資產價值（net asset value）更新延遲所帶來的定價挑戰、可能需要數天的交割與贖回延誤，以及包含身分驗證（know-your-customer）檢查在內的監管轉帳限制。這些發現引發了疑問：代幣化資本是否變得更具生產力，或只是被數位化而已，因像 Blackrock 的 BUIDL 這樣的主要資金，即使持有數十億美元的資產，每月轉帳數也少於 30 次。 DWF Labs 指出 RWA 流動性面臨三項結構性障礙 報告將定價列為第一項障礙。私募信貸與不動產資產往往依賴淨資產價值更新，而更新最理想也只能達到每日一次，導致做市商難以緊密報出大額交易的價格。 交割與贖回構成第二項障礙。許多代幣化產品需要數天才能贖回，而上鏈流動性對機構規模的資

以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 於 6 月 23 日宣布，以太坊基金會將其預算削減約 40%，並作為朝向長期捐贈基金模式的重組，取消 54 個職位。該組織的目標是將年度支出從約金庫的 15% 降至 2030 年後約 5%，此一轉變旨在在長期的市場下行期間維持運作，而不依賴短期代幣銷售。裁員規模約為員工的 20%，並在進行了數月之久的內部審查後展開；同時發生的還包括共同執行董事 Hsiao-Wei Wang 的辭任，以及自 1 月以來另有 8 位高階人員離職。 以太坊基金會在組織重組中取消 54 個職位 這 54 位離職者是在數月的內部審查之後發生，並使自 1 月以來的高階離職總數達到 9 人，其中包括共同執行董事 Hsiao-Wei Wang 的辭任。Buterin 在其公告中承認此次裁切成本，並稱讚離開的員工是投入的工程師與研究人員，其中一些人幾乎在以太坊投入近十年。他說：「失去的很多。」並拒絕將這些人員離開描述為效率提升。 剩餘工作將被分為涵蓋以太坊協議、存取、使用者、社群與機構採用的五個部門來執行。基金會的隱私與擴展探索（Privacy and Scaling

一群美國參議院民主黨籍議員呼籲對一項據稱涉及 World Liberty Financial 的 5 億美元投資交易展開正式的國會調查；World Liberty Financial 是一個與美國總統唐納・川普有關聯的加密平台，且該交易由一家由阿布達比支持的投資公司牽涉其中。這些立法者已致信參議院共和黨領導層，敦促立即舉行聽證並要求川普政府官員出庭作證，此舉源於報導稱，一家由謝赫・塔赫努恩・本・扎耶德・阿勒納哈揚支持的投資公司於 2025 年 1 月取得 World Liberty Financial 49% 的股份。該要求是在美國其後批准了與阿聯的武器及人工智慧晶片協議之後提出；參議員們主張，這些批准顯示投資是否影響了政策決策，並因而造成國家安全風險，值得被檢視。 阿聯投資公司收購 World Liberty Financial 49% 股權 由謝赫・塔赫努恩・本・扎耶德・阿勒納哈揚支持的投資公司於 2025 年 1 月收購 World Liberty Financial 49% 的股份；他是阿拉伯聯合大公國的國家安全顧問，亦是阿布達比執政家族成員。據報該投資金額約為 5 億美元。川

HSBC Bank Middle East Limited 在阿拉伯聯合大公國推出代幣化存款服務，並將迪拉姆加入其基於區塊鏈的 Orion 現金管理網絡。該服務使符合資格的企業與機構客戶能夠以 24/7 的方式，立即在跨境之間以及內部資金司（treasury）實體之間調撥資金，同時將區塊鏈通道與傳統銀行存款整合。HSBC UAE 首席執行官 Mohamed Al Marzooqi 表示，此次推出反映了當地在數位金融方面的監管環境已成熟，且企業對更強大的資金管理工具確有實際需求。該發布也呼應阿聯的更廣泛策略，期望其成為受監管的數位金融與金融科技樞紐。 HSBC Orion 網絡為多幣別區塊鏈平台新增迪拉姆 此新服務允許符合資格的企業與機構客戶即時在跨境之間以及內部資金司實體之間調撥資金。該網絡目前已支援歐元、英鎊、美元、港元與新加坡元。 根據 HSBC 的說法，該服務旨在透過移除內部轉帳的標準銀行營業時間限制來簡化營運資金流程，減少人工作業，並提供全球現金部位的即時可視性。 HSBC 高管稱監管成熟與企業需求 Mohamed Al Marzooqi，HSBC UAE 首席執行官，表示此項

Arthur Hayes 家族辦公室 Maelstrom 於 6 月 24 日在 X 發布 Solana 生態實體卡牌交易平台 Collector Crypt（CC）的深度研報，將 CARDS 代幣目標價設定為夏末前 4 美元。CC 以僅 2% 的手續費（對比 eBay 的 16-20%）提供即時結算和鏈上流動性。

Chainlink，這個去中心化預言機網路，已與橫跨南韓與歐洲的 47 家銀行展開合作，藉以探索由區塊鏈驅動的國際匯款解決方案。該倡議最初由 Unfolded 報導，目標是縮短清算時間並降低跨境轉帳的營運成本。合作包含來自兩個地區的商業與區域性銀行機構，目前仍處於早期試點階段，參與銀行在向零售客戶推出服務之前，將先進行內部測試。此合作著眼於全球匯款市場所面臨的挑戰；根據世界銀行的估計，該市場規模約為 8000 億美元。在傳統銀行體系中，國際資金轉移往往牽涉多個中介，因而產生費用並造成延遲。 Chainlink 技術架起傳統銀行與區塊鏈系統的橋樑 此合作聚焦於使用 Chainlink 的去中心化預言機網路，提供安全且即時的匯率資訊、清算資料，以及傳統銀行系統與區塊鏈網路之間的互通性。透過啟用可驗證的交易資料與智慧合約自動化，該平台旨在將跨境轉帳的處理時間，從數個營業日縮短至僅需幾分鐘。 該系統允許金融機構在不需對現有基礎設施進行重大修改的情況下，驗證交易細節、匯率與合規資訊。一旦滿足預先定義的條件，智慧合約就會自動執行轉帳，消除人工對帳的需求，並使整體付款流程更為順暢。 試點旨在建立連接

川普信任沃什並承諾維持聯準會獨立。沃什首場會議維持利率不變，因通脹仍高。5月PCE同比4.1%、核心3.4%成市場預期。貝森特預計通脹回落、汽油價回落。參院結束伊朗戰爭並批准60天豁免伊朗石油銷售，對全球市場有利；他稱強勢美元不是固定水準，僅是屏幕上的價格。

SpaceX 週二定價一筆 250 億美元的債券發行，進入週三前的隔夜交易中股價下跌近 1%。該公司為五檔高級無擔保票據定價，票息介於 5.35% 至 6.65% 之間，到期日從 2031 年到 2056 年。所得款項將用於償還 SpaceX 用於清償與 xAI 相關債務的 200 億美元橋接貸款；xAI 是由 Elon Musk 創立的 AI 新創公司，並於 2 月被 SpaceX 收購。此次再融資旨在在 SpaceX 擴大其 AI 基礎設施與高算力密集型運作之際，降低年度利息成本。 SPCX 股票週二早盤曾一度跌至 147.11 美元，跌破 150 美元，低於其在 6 月 11 日首次納斯達克交易日的水平。其後股價反彈，週二收盤上漲約 1%，接近 156 美元。 SpaceX 定價五檔債券發行 該公司週二為五檔高級無擔保票據定價，票息介於 5.35% 至 6.65% 之間，到期日自 2031 年延伸至 2056 年。該發行預計將在週五交割。SpaceX 計劃使用所得款項全額償還其橋接貸款額度，支付相關費用與支出，並將任何剩餘金額用於一般公司用途。 此項債券出售將取代 SpaceX

Decrypt於6月24日報導，CivBench以純文字模擬《文明帝國VI》測長期戰略推理，AI在六勝路線中忽視法國文化滲透，305回合對圖盧茲投下原子彈，六回合再轟炸，最終以文化勝利告終，顯示多維競爭易出現盲區；同框的 Claude Babylon 模型卻走科技勝利路線。倫敦國王學院與 Emergence AI 的研究亦指出長期自主運作的風險。

美國兩院數位資產稅制進展：參議院財政委員會已舉行聽證，框架已基本成型，Daines 希望年內舉行標記會議；眾議院已提交 PARITY 法案 HR8899，聚焦穩定幣與數位資產定義、實現稅收平等。參議院銀行委員會於5月以 15 比 9 通過 HR3633，屬監管軌道。框架核心在於質押獎勵課稅時點，影響以太坊、Solana、Cosmos 等資產的持有成本與流動性。

Anthropic 推出 Slack 版 Claude Tag，讓 Claude 以隊友身分在同頻道共用記憶、環境模式與分頻道身份，採用 Opus 4.8 進行非同步跨日期執行，並有嚴格權限管控。Beta 只開放 Enterprise/Team，並提供 30 天遷移窗以取代現有 Claude in Slack。

Ethlabs 是一家非營利的研究與開發組織，由五位曾任以太坊基金會（Ethereum Foundation）資深研究員共同創立，目的是為網路做好迎接機構與由人工智慧驅動的活動的準備。該計畫由一個聯盟出資推動，聯盟由 Bitmine Immersion Technologies、Sharplink、以太坊聯合創辦人 Joe Lubin 以及其他生態系支持者（包含 Anchorage、Octant 與 SNZ）領導。Ethlabs 的設計目標是在協助網路擴展用於穩定幣、代幣化的真實世界資產（tokenized real-world assets）、資金、去中心化金融（decentralized finance）與自主 AI 商務（autonomous AI commerce）的同時，強化以太坊的核心原則：可信中立、抗審查與安全性。這次啟動也反映了以太坊正在轉向更分散的開發模式，隨著以太坊基金會縮小其任務範圍，獨立團體在協定研究與基礎建設開發上扮演更大的角色。 Five Former Ethereum Foundation Researchers Co-Found Ethlabs 該組織由