Gate 深度報導與加密市場分析

THEA 完成 800 萬美元策略融資，以擴展其行為 AI 基礎設施。本輪由 Maven 11 Capital 和 Spartan Group 領投，參與者包括 Manifold Trading、Fisher8 Capital、Hack VC，以及來自 Galois Capital 和其他加密原生團體的天使投資人。這筆資金將推動 Thea Network 的發展，這是一個聯邦結算層，旨在透過專為請求結算和服務支付而建的基礎設施，連接 AI 模型、人類和 AI 代理，協調跨智慧型應用程式的存取。該項目針對日益增長的需求，隨著 AI 代理變得更加強大，需要系統來請求服務、支付工作、驗證結果，並在新興的機器對機器經濟中與其他代理協調。 Maven 11 Capital 和 Spartan Group 領投 800 萬美元融資 本次策略融資包含機構投資者 Maven 11 Capital、Spartan Group、Manifold Trading、Fisher8 Capital 和 Hack VC。數位天使投資人也參與其中，包括與 Galois Capital 及其他加密原生投資團體相關的人

韓國證券股正吸引投資者關注，因為第二季國內市場日均交易量季增 35.1%，達到約 90 兆韓元，根據未來資產證券的預測，三星證券和 NH 投資證券的獲利均有望超越市場共識超過 20%。經紀佣金收入改善之際，兩家公司股息收益率均超過 7%，進一步強化該產業的投資吸引力。未來資產證券分析師鄭泰俊指出，三星證券是交易量激增的主要受惠者，並預期其股息收益率為 7.0%，且股價具有大幅上漲空間。 三星證券與 NH 投資證券第二季獲利預測 未來資產證券估計，三星證券第二季歸屬於控股股東的淨利為 5198 億韓元，較市場共識的 4324 億韓元高出 20.2%。獲利優於預期的主因是交易量大幅攀升帶動經紀佣金收入增加，而穩定的交易獲利與穩健的企業金融（IB）表現則提供額外支撐。未來資產證券維持三星證券的「買進」評等與 17.8 萬韓元目標價，隱含較當前水準約有 65% 的上漲空間。 NH 投資證券第二季歸屬於控股股東的淨利預估為 4795 億韓元，較市場共識的 3986 億韓元高出 20.3%。經紀收入成長與資產管理收益改善可望帶動業績，但利率上升導致的債券相關評價損失可能部分抵銷交易獲利。目標價維持

比特幣在7月2日突破6.2萬美元，因為美國就業數據遠低於預期，而資深分析師John Bollinger在比特幣日線圖上標記出一個技術形態。美國勞工統計局報告顯示，美國經濟上月僅增加5.7萬個工作機會，失業率維持在4.2%，有710萬人失業。Bollinger Bands創始人兼Bollinger Capital Management總裁Bollinger指出，在加密貨幣歷經數月下跌趨勢後，比特幣圖表上正在形成一個『W』形態。 John Bollinger 在比特幣日線圖上標記出 W 形態 Bollinger 標記出一個在比特幣圖表上形成的『W』形態，也稱為雙重底。他在 X 上寫道：「$BTC 已經看到一系列多頭形態被打破，證明了下跌趨勢的力量。這個『W』會是打破趨勢的那個嗎？」 Bollinger 指出該形態的分形性質，較小版本的相同形狀嵌套在較大的形狀中。「這是一張凸顯 $BTC 中正在發展的『W』形態的圖表，」他寫道。「請注意它完美地分形。在最低點有小寫的『w』，在頂點有一個小寫的『m』。」 該形態是在比特幣在5月嘗試收復8.2萬美元失敗後遭遇一系列急跌後形成的。Bollinger

外國投資者年初至今累計賣超韓股約 980 億美元，因韓元兌美元匯率繼 5 月突破 1500 won 後，7 月升至 1550 韓元區間，教保證券指出。賣壓來自海外被動型基金的再平衡操作。儘管上半年貿易順差約 1380 億美元，但外資大量賣股仍推升匯率，因為半導體企業傾向將出口收益留存海外，而外資賣股則直接產生美元需求。 外資賣股今年以來達 980 億美元 根據教保證券，外國投資者年初至今累計賣超韓股約 980 億美元（以 1500 韓元匯率計算）。此數字接近上半年累計貿易順差約 1380 億美元，後者原本被預期有助於解決韓元低估問題。雖然半導體企業不會將出口賺得的美元全數匯回，但外資賣股直接轉化為美元需求，推升匯率。 賣壓短期內可能持續。被動型基金更關注 KOSPI 相對於 MSCI EM（新興市場）基準指數的相對表現，而非 KOSPI 的絕對水準，而韓國股市持續展現相對較高的表現。 政府干預能力估計最多 500 億美元 教保證券資深研究員 Wi Jae-hyun 表示：「再平衡的問題不僅在於其持續性，也在於其規模。」他補充說：「雖然外匯當局持續對高漲的匯率進行實際干預和口頭干預，但如

韓國交易所（Korea Exchange）在 KOSDAQ 市場成立 30 週年之際宣布重大改革，實施更嚴格的退市標準，預計今年將下市約 50 家公司。此監管改革針對所謂「低價股」（股價低於 1000 韓元的股票）以及表現不佳的科技上市公司，以恢復市場可信度。這些改革回應了外界持續的擔憂，即 KOSDAQ 已淪為「散戶陷阱」，充斥低品質上市，儘管 1 月創下超過 600 萬億韓元的歷史最高市值。韓國交易所表示，這些措施旨在消除對陷入困境的公司的延遲退市，這些公司已被利用於不公平交易行為。此舉恰逢 KOSDAQ 自 1996 年 7 月 1 日作為韓國風險資本市場（仿照納斯達克模式）成立以來的週年紀念。 韓國交易所收緊 KOSDAQ 股票退市規則 韓國交易所實施了修訂後的上市規則，提高了科技特別上市公司和低價股的退市門檻。根據新的低價股指標，連續 30 個交易日股價低於 1000 韓元的公司將被指定為觀察名單股。這些公司必須在 90 個交易日內連續 45 個交易日恢復至 1000 韓元或以上，才能避免退市。韓國交易所 KOSDAQ 市場部門執行董事 Choi Ji-woo 表示：「對陷入

三星證券預測下半年KOSPI上目標價為12600，將其可持續股東權益報酬率（ROE）假設提高至17%，並應用3倍股價淨值比（PBR）。該券商將看多前景歸因於半導體產業持續的獲利動能，預計到2027年半導體將佔KOSPI 200營業利潤增長的87%。三星證券研究中心組長楊一宇表示，隨著韓國名目GDP成長在未來12個月加速至兩位數，金融和內需產業預計將在第四季加入漲勢。該報告設定下限為8400，對應8倍本益比（PER），若市場波動擴大，可能短期修正至8000。三星證券的下半年韓國股市展望將半導體定位為主要獲利驅動力，並預期下半年將有更廣泛的產業參與。 三星證券設定下半年KOSPI區間為8400-12600 三星證券的《下半年韓國股市展望與策略》報告提出了下半年KOSPI區間為8400-12600。楊一宇解釋，上目標價12600應用了可持續ROE假設從16.3%提高至17%，以及3倍PBR。目前KOSPI 12個月遠期ROE為23.3%，預計在第三季將超過24%。 下限8400對應8倍12個月遠期PER。三星證券指出，過去20年（不含今年），KOSPI從未在週線基礎上連續三週以上交易於8倍P

Hana Securities 分析師 Lee Ki-hoon 建議加碼娛樂類股，指出當前估值明顯低估，HYBE 本益比為 22 倍，而 SM、JYP Entertainment 與 YG Entertainment 則介於 12 至 15 倍。分析師將評等上調的理由歸因於股價修正幅度超出預期。儘管近期因 AI 相關領域的供需問題而表現疲弱，但第二季獲利預計大致符合市場共識，預期表現不佳的公司將在下半年展現強勁的獲利動能。 Hana Securities 指出第五代團體為成長催化劑 Lee 表示，第五代團體 Kortis 與 Katseye 的成長速度將改寫歷史，且此成長將對競爭團體產生正面影響。分析師強調 HYBE 第二季財報對解決低估疑慮的重要性，特別是關於 BTS 分配率的擔憂，並指出 4 至 5 月的累計巡演收入顯示該公司能夠達成高預期。Lee 補充，SEVENTEEN 正在解決兵役問題，預計從明年第二季起將有八名成員可參與活動，且若 HYBE 反彈，其他經紀公司也將同步上揚。 HYBE 第二季營業利益預估為 1.445 兆韓元 Hana Securities 預測 HYBE

Binance 於 7 月 2 日宣布透過與 Blockshoals Technologies Inc. 合作進入菲律賓市場，該公司是在菲律賓證券交易委員會的加密資產服務提供商監管沙盒下運營的本地實體。此舉透過與受當地監管的運營商合作，將 Binance 的業務擴展到世界上活躍的加密貨幣市場之一。此計畫從 90 天的系統整合期開始，之後符合條件的用戶可透過經批准的本地實體加入。此前，菲律賓監管機構在 2024 年 3 月封鎖了 Binance 平台，因為 SEC 在 2023 年 11 月警告該交易所提供未註冊證券，但新的沙盒結構提供了在監管監督下重返市場的合規途徑。 Blockshoals 獲得 SEC 策略沙盒最終批准，進行 90 天整合 Binance 共同創辦人 Yi He 分享公告稱，SEC 已授予 Blockshoals Technologies Inc. 進入委員會「策略沙盒」的最終批准。Blockshoals 是一家開發數位資產市場基礎設施的金融科技公司，將以本地受監管實體的身份營運沙盒，而 Binance 則作為其全球加密資產服務提供商合作夥伴，服務菲律賓用戶。Yi

摩根大通對 Strategy 的新比特幣銷售政策提出疑慮，警告該框架為市場引入了這家銀行巨頭所謂的「雙向風險」。Strategy 目前在其金庫中持有 847,363 BTC，近期授權自身可出售有限數量的比特幣以支付優先股股利或滿足其他財務承諾，同時也啟動了一項 10 億美元的普通股回購計畫。摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 指出，Strategy 目前的現金儲備約 25.5 億美元，僅能覆蓋約 17 個月的優先股股利及利息成本，該銀行認為這不足以排除未來出售比特幣的可能性。這項政策轉變標誌著 Strategy 偏離了先前僅透過債務與股權發行籌集資金來購買比特幣、從而從活躍交易中移除供應的模式。摩根大通的分析凸顯了擔憂：Strategy 可能根據現金需求，從持續的比特幣買家轉變為潛在賣家，為市場引入不確定性，而該公司過去在市場中一直是主要的供應吸收者。 Strategy 在新資本架構下授權比特幣銷售 Strategy 已正式允許自身出售有限數量的比特幣，以支付優先股股利或滿足其他財務承諾。該公司授權了優先股回購，並啟動了一項 10 億美元的普通股回購計畫。S

比特幣和黃金在 2026 上半年經歷了顯著的資金外流，原因是美伊談判進展緩慢，導致貶值交易（debasement trade）平倉。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 觀察到，這兩種宏觀避險資產的投資者退出規模趨於接近，根據 S3 數據，GLD 空頭持倉激增 80%，GDX 空頭持倉上升 50%。本週，比特幣創下年度低點 $57.7K，隨後在較疲弱的美國就業報告公布後短暫回升至 $62K ，而美國現貨比特幣 ETF 在週四錄得淨流入 $221M ，終結了連續 10 天的資金外流。這兩種資產同時面臨壓力，反映出機構在宏觀避險資產上進行更廣泛的持倉調整。 美國現貨比特幣 ETF 在 2026 上半年淨流出 54 億美元 根據 DWF Labs 的數據，美國現貨比特幣 ETF 在 2026 上半年淨流出 54 億美元。這是自 2024 年推出以來，該 ETF 首次在半年度期間出現淨流出。GLD 追蹤的是黃金的長期商品投資者，而 GDX 追蹤的是長期權益倉位。同期，GLD 空頭持倉激增 80%，反映了比特幣的疲弱表現。 CME 機構持倉在 2026 上半年呈負面趨勢 CME 持

SKY 加密貨幣在過去 24 小時內飆漲 12%，技術指標顯示持續上漲動能。此波漲勢受到正向資金費率 0.0054% 以及未平倉合約增加 14.25% 至 3024 萬美元的支持，代表 430 萬美元的新資金流入。鏈上活動與圖表型態顯示該資產突破了下降阻力趨勢線，交易量伴隨價格上揚成長 106% 至 3100 萬美元。 SKY 資金費率維持正值 0.0054% 資金費率數據顯示看多持倉但未過度。截至撰稿時，資金費率為正值 0.0054%，顯示多頭交易者主導永續市場資金流向。資金費率揭示資金在永續市場中的傾斜方向，以及多頭或空頭交易是否主導資金流。 未平倉合約飆升 14.25% 至 3024 萬美元，過去 24 小時內有 430 萬美元流入市場。未平倉合約上升與資金費率正值相結合，顯示多頭交易者為進一步上漲做準備，但未陷入過度看多。 交易量攀升 106% 至 3100 萬美元 交易量隨價格同步增加，達到 3100 萬美元，漲幅 106%。永續市場的多空比攀升至約 1.27，顯示大多數交易帳戶偏向看多。多空比高於 1 表示買入量較多，低於 1 則暗示賣出量較多。 隨著該山寨幣維持上漲走勢，

西奧多·吉利布蘭德（Theodore Gillibrand）是參議員克爾斯滕·吉利布蘭德（Kirsten Gillibrand，民主黨-紐約州）的22歲兒子，他為其金融科技初創公司從億萬富翁、Ripple 共同創辦人克里斯·拉森（Chris Larsen）處獲得投資，POLITICO 於7月2日報導。除了拉森，避險基金經理人約翰·格里芬（John Griffin）、投資人馬克·艾因（Mark Ein）以及 Anduril Industries 創辦人帕默（Palmer）等超過30位投資人支持了西奧多的事業——美國永續期貨交易所公司（APEC），大多數人各投資5000到1萬美元。APEC 的目標是成為提供永續合約（一種讓交易者在不直接持有資產的情況下押注其價格的金融工具）的交易交易所。參議員吉利布蘭德是少數支持加密貨幣的民主黨參議員之一，她提出了《GENIUS 法案》，規範與美元掛鉤的穩定幣，該法案由總統唐納·川普於2025年7月簽署成為法律。 APEC 於7月4日與 SEC 工作人員會面 APEC 的代表於7月4日與證券交易委員會（SEC）工作人員會面，並分享了一份簡報。根據該簡報，該

Ben Snyder，高盛首席美國股票策略師，在近期《Business Insider》訪談中指出，市場對AI泡沫的擔憂過度。Snyder引用AI基礎設施投資持續擴大以及相關企業獲利持續成長，認為AI投資趨勢在短期內可能持續。他的評估正逢市場擔憂大型雲端公司若報酬未達預期，可能突然削減大規模AI支出。 Snyder淡化雲端支出削減擔憂 Snyder表示，大型雲端公司突然削減支出的可能性很低。他解釋，AI基礎設施建置支出持續增加，將支撐相關投資資金流動。根據Snyder說法，部分市場參與者擔心，若某家公司認為AI投資報酬未達預期而降低支出計畫，其他公司可能跟進。然而，他評估在AI基礎設施支出持續擴張的情況下，此情境不太可能發生。 標普500估值分析顯示獲利驅動成長 Snyder表示，有關AI與科技股估值的擔憂過度。他指出，標普500指數在過去一年上漲超過20%，但12個月預期本益比卻比一年前還低。根據Snyder說法，這顯示股價上漲來自獲利成長，而非投資人單純支付更高價格。他表示，儘管獲利強勁成長，相關股票估值依然強勁，顯示投資人仍抱持懷疑態度。「有趣的是，投資人將高估值視為警訊，同時也

Anthropic 和 OpenAI 正準備上市，引發市場關注那些持有這兩家 AI 公司未上市股票的投資產品。韓亞證券研究員張智英指出，ETF 和封閉式基金是投資人在 IPO 前獲得曝光的途徑。這兩類產品均在交易所掛牌，可像普通股票一樣交易，而 SEC 規定 ETF 持有未上市股票的上限為總資產的 15%。 ETF 提供直接持有 Anthropic 和 OpenAI 未上市股票的管道 張智英表示，ETF 提供直接持有未上市股票的方式。目前 ETF 中 Anthropic 和 OpenAI 的持股比例仍偏低，但他指出，未來公司估值重新調整可能使這些基金中的配置比例上升。對於想在 IPO 前同時投資兩家公司的投資人，張智英推薦 CNEQ 和 ALAI（持有較高 Anthropic 比例），以及 TTEQ（可同時持有兩家公司）。 CNEQ 集中投資美國大型成長股，成分股少於 30 檔，前五大持股約占投資組合的 40%。目前持股包括 NVIDIA 13.3%、Microsoft 6.1%、台積電 5.8%、Alphabet 5.7% 以及 Anthropic 5.5%。ALAI 持有 Anth

韓國投資證券分析師崔寶媛建議，在投資包含銀行、支付網路和交易所的金融ETF時，投資人應同時關注數位資產政策與利率趨勢。崔寶媛表示，雖然美國公債殖利率波動在美伊緊張局勢後帶動大型金融ETF表現，但投資人應在下半年將焦點擴大至多元金融服務公司。崔寶媛指出，多國正積極推動數位資產與穩定幣政策，主要國家將數位資產儲備為戰略儲備，並擴大穩定幣採用以確保全球影響力。北美、歐洲和亞洲國家正延長交易時間並多元化交易資產。 各國積極推動數位資產與穩定幣政策 崔寶媛認為，主要國家積極推動數位資產政策是投資策略轉變的關鍵驅動力。她表示，主要國家正將數位資產儲備為戰略儲備，並增加穩定幣採用以確保全球影響力。分析師指出，北美、歐洲和亞洲國家正延長交易時間並多元化交易資產。崔寶媛補充，美國期中選舉前，數位資產相關政策可能變得更具體，因此需要以多面向方式看待金融ETF。 分析師推薦四檔聚焦數位資產的金融ETF 崔寶媛推薦四檔ETF給尋求接觸數位資產相關公司及受益於交易時間與資產多元化的企業的投資人：ARK Blockchain & Fintech Innovation (ARKF)、Amplify Blockcha

Hana Securities 因價格偏離下調韓國酒店股目標價 Hana Securities 下調韓國酒店股 GS P&L 與 Seobu T&D 的目標價，儘管獲利預測強勁，但理由是當前股價與基本面之間存在過度偏差。GS P&L 目標價從 7.2 萬韓元調降至 6.4 萬韓元，Seobu T&D 目標價則從 2.1 萬韓元降至 1.8 萬韓元。分析師 Lee Ki-hoon 將下調原因歸咎於與實際股價的差距擴大，但仍強力建議加碼，形容這些股票「荒謬地被低估」。此評估發布之際，韓國 5 月累計外國遊客入境人數年增 20% 達 872 萬人次，且兩家公司第 2 季財報預測表現強勁。儘管旅遊業復甦，且希爾頓、萬豪等全球連鎖酒店屢創新高，韓國酒店股仍表現落後，GS P&L 與 Seobu T&D 的 2026 年預估本益比僅 12 倍，或 EV/EBIT 倍數為 6 至 8 倍。 Hana Securities 因價格分歧下調酒店股目標價 Hana Securities 將 GS P&L 目標價從 7.2 萬韓元調降至 6.4 萬韓元，Seobu T&D 從 2.1 萬韓元降至 1.8 萬

三星電機（Samsung Electro-Mechanics）與周星工程（Jusung Engineering）領漲上半年南韓股市，漲幅均超過600%，根據韓國交易所7月4日發布的數據。三星電機上半年漲幅達756.47%，居KOSPI指數之冠；周星工程則暴漲625.63%，領漲KOSDAQ，兩者均受人工智慧（AI）產業動能驅動。外資在此期間淨買入三星電機2.0384萬億韓元，為所有上市公司中最大資金流入。證券公司將此優異表現歸因於AI資料中心對積層陶瓷電容（MLCC）及覆晶球閘陣列（FC-BGA）元件的需求。此結果反映在流動性有限與基礎建設投資主題下，市場資金更加集中於AI相關股票。 三星電機上半年大漲756.47%，稱冠KOSPI 根據韓國交易所，三星電機上半年漲幅達756.47%，領先所有KOSPI掛牌股票。三星電機特別股漲585.34%，其後為三和電容（416.24%）、Gaon Cable（409.96%）、大宇建設（393.19%）。其表現超過同期半導體龍頭三星電子（178.57%）與SK海力士（307.07%）。 外資買盤推動此波漲勢，上半年淨買入三星電機2.0384萬億韓

AI相關股票在南韓KOSPI和KOSDAQ交易所上半年（1月至6月）的績效排名中佔據主導地位，根據韓國交易所4日發布的數據，KOSPI領漲股票價格飆升約八倍。證券公司駁斥了近期關於AI基礎設施需求縮減的擔憂，並維持AI導向的投資策略在下半年仍屬有效的看法。這波漲勢反映出投資人對人工智慧作為南韓股市主要成長動能的持續信心。 KOSPI與KOSDAQ上半年AI股票主導報告 韓國交易所數據顯示，上半年KOSPI和KOSDAQ市場報酬率最高的股票均與AI相關。KOSPI績效最佳的股票在六個月期間股價漲幅約達八倍。具體股票名稱與詳細報酬數字在來源中有所提及，但此摘要未完整列舉。 證券公司肯定下半年AI策略 南韓證券公司分析師表示，近期關於AI基礎設施需求減少的擔憂並無根據。他們結論指出，以AI領先股票為中心的投資策略將在下半年持續有效。來源中未提供此評估依據的進一步細節。 常見問題 上半年哪個產業帶動南韓股市漲勢？ AI相關股票領漲KOSPI和KOSDAQ交易所，KOSPI績效最佳股票自1月至6月漲幅約達八倍。 下半年AI股票展望為何？ 證券公司駁斥基礎設施需求疑慮，並確認AI導向策略在下半年仍

SK Hynix 正審議向承銷商支付約募資額 0.5% 作為其即將在美國上市的美國存託憑證（ADR）費用，彭博社 7 月 4 日（當地時間）報導。根據 SK Hynix 近期的市值，該發行可能募資約 265 億美元，按 0.5% 的費率計算，承銷費用總計達 1.3 億美元。多位消息人士向彭博社透露，該公司正在討論費用與績效報酬，具體細節可能有所變動。0.5% 的費率低於 SpaceX 近期首次公開發行（IPO）的 0.67% 費率。彭博社預測，這可能成為今年亞洲企業交易中費用最高的一筆，並可能與沙烏地阿美 2019 年 IPO 的規模相當。 SK Hynix ADR 費用結構依市值計算 根據彭博社報導，SK Hynix 基於近期市值可透過發行募資約 265 億美元（約 40.545 兆韓元）。以 0.5% 費率計算，承銷費用總計達 1.3 億美元（約 1989 億韓元）。 多位消息人士向彭博社透露，SK Hynix 正在討論費用與績效報酬，具體細節可能有所變動。0.5% 的費率低於 SpaceX 近期破紀錄 IPO 所適用的 0.67% 費率。 彭博社比較 SK Hynix 費用與 S

韓國十八家公司在今年上半年公布了資產重估結果。公告後，八檔股票上漲，九檔下跌，一檔持平。此次重估是在通膨與房地產價格飆升的背景下進行，引發投資人關注持有土地、建築等實體資產的低股價淨值比（PBR）資產股。韓華投資證券的報告《건물주(建物株)와 지주(地株): 자산 재평가 옥석 가리기》分析了市場反應，指出雖然帳面價值與市值的差距較大可能暗示上漲潛力，但股價仍可能因重估的負面效應而下跌。 資產重估會產生各種影響。正面結果包括股價上漲以反映真實資產價值，以及負債比率下降。負面結果則包括獲利波動性增加、股東權益報酬率（ROE）降低，以及因有形資產帳面價值增加而導致折舊費用提高。 大元火星與Mercury土地重估後股價上漲 大元火星（Daewon Hwaseong）與Mercury是資產重估後股價上漲的八家公司之二。大元火星位於京畿道烏山市的土地，帳面價值從363億韓元，重估後增至910億韓元。上月18日，該股收盤價為3,945韓元，較前一日上漲29.98%。 Mercury於1月6日公布了仁川西區土地的重估結果。該土地帳面價值從100億韓元升至685億韓元。當日股價收在3,370韓元，較前