Gate 深度報導與加密市場分析

根據 Google Trends 資料顯示，2025 年 6 月 14-21 週期間，Bitcoin 的 Google 搜尋熱度跌至 2025 年 6 月 29 日至 7 月 6 日以來的最低水準。全球對「Bitcoin」的搜尋量僅達到 2 月 1-8 週峰值的 29%。當時，該加密貨幣正從 78,000 美元下跌至 63,000 美元。這一下滑是在 2025 年 10 月 10 日的閃崩之後發生；當時 Bitcoin 從其歷史新高 126,080 美元附近暴跌近 50%。促成因素包括 Michael Saylor 的 Strategy 上個月出售 32 BTC，以及投資者的興趣轉向像 Elon Musk 的 SpaceX 這樣的人工智慧 IPO。加密貨幣市場已進入一段持續的加密寒冬，其特徵是交易者興趣下降且恐懼情緒升溫。 自 2025 年 6 月以來，Bitcoin 搜尋下滑至最低水準 Google Trends 的最新數據顯示，在過去一年中，全球對「Bitcoin」一詞的搜尋熱度在 2 月 1-8 週達到最高點；當時該加密貨幣正從 78,000 美元下跌至 63,000 美元。 在

由 Vivek Ramaswamy 創立的 Strive 目前持有 19,864 BTC，截至 6 月 22 日其價值約 13 億美元，使其在全球按比特幣持有量計的前十名上市公司之列。該公司股票代號為 ASST，隨著最新金庫揭露後大約上漲 10%，收盤約 16.67 美元。Strive 在自 5 月初起的六週內，將其比特幣持倉從 15,000 BTC 增至將近 20,000 BTC，採用可變利率 A 系列永續特別股（SATA）來為購買提供資金，而非傳統債務。這種快速累積速度顯示它存在一套結構化、持續進行的計畫，已吸引華爾街關注其作為最激進的企業比特幣策略之一，且不在 Michael Saylor 的操作手冊之內。 Strive 的六週累積時間表與股市反應 Strive 的比特幣持倉從 5 月初的 15,000 BTC 增長至截至 6 月 22 日的 19,864 BTC。5 月間，公司以每枚約 76,989 美元的平均成本購入 1,109 BTC，使總持倉達到 16,500 BTC。隨後的一筆採購又增加 2,500 BTC，合計 1.85 億美元，推升總持倉至 19,000 BTC。6

Palladium 在本週表現最佳，漲幅 3.27%；而根據 Scotia 報導，Tether 於 2026 年第一季購買了六噸黃金。穩定幣發行商的 2026 年第一季購買量低於其在 2025 年第四季取得的 27 噸，使得 Tether 的黃金總持有量相當於 132 噸。中央銀行持續推動貴金屬需求；根據 World Gold Council 與 YouGov Plc 的數據，在受訪的 74 家機構中，有 45% 表示計畫於未來一年增加黃金儲備。 Palladium 領先本週貴金屬表現 Palladium 本週上漲 3.27%，表現優於其他貴金屬。Palladium-backed ETFs 在最新一個交易時段新增 4,411 盎司（Troy ounces）。白金是本週表現最差的貴金屬，然而仍錄得 1.97% 的漲幅。受貴金屬與工業需求推動，白金現貨價格在 2025 年翻倍以上。 Tether 於 2026 年第一季購買六噸黃金 根據 Scotia 報導，Tether 在 2026 年第一季購買了六噸黃金。該購買量低於 2025 年第四季取得的 27 噸。Tether 的黃金持有量相當於

Coinbase 於 2026 年 6 月 22 日推出 OpenAI 與 Anthropic 的預 IPO 永續期貨合約，讓非美國客戶在任何公開掛牌之前即可交易這兩家人工智慧公司的相關合約。Coinbase 執行長 Brian Armstrong 表示，交易所推出這些產品是因為一般投資者在這些高知名度的私人公司上市之前，往往無法取得。此舉緊隨著公共與私人市場對人工智慧曝險需求不斷上升而來；OpenAI 與 Anthropic 仍屬私人公司，且大多數散戶投資者無法透過私人市場基金或員工股權出售等受限管道接觸。 Coinbase 上架 ANTHROPIC-PERP 與 OPENAI-PERP 交易產品 Coinbase 表示，兩個市場的交易都在 2026 年 6 月 22 日 UTC 上午 11:00 之後或當日開始。該交易所後來確認，這兩項產品已進入完整交易模式，可下限價、以價成交、市價、停損以及停損限價訂單。交易所上架 ANTHROPIC-PERP 與 OPENAI-PERP，讓符合資格、身處美國境外的用戶能交易與預期預 IPO 估值掛鉤的合約。 預 IPO 永續期貨並不提供私人公司

花旗銀行（Wells Fargo）的 Jason Kupferberg 重申對 Circle Internet Group（NYSE: CRCL）的買入評等，設定目標價為 142 美元，意味著相較目前水位約有 79% 的上行空間。該股在發稿時點於盤中下跌 1.39%，報 79.17 美元。此舉之際，Circle（全球第二大穩定幣 USDC 的背後公司）近一個月股價下滑超過 30%，近一年下滑超過 67%，儘管該公司於 2025 年 6 月 5 日完成了強勢的首次公開募股（IPO）。樂觀情緒取決於更友善的監管環境：CLARITY Act 在 2026 年 5 月完成修訂（markup）後從參議院銀行委員會推進，並由白宮鎖定 7 月 4 日作為通過時間。Circle 於紐約證券交易所上市：其以每股 31 美元的價格定價 IPO，且高於其行銷區間，並籌資約 10.5 億美元（約 1.05B）。據報此次發行認購約為超出 25 倍，首日股價幾乎飆升 167%。該法案旨在劃清美國證券交易委員會（SEC）與美國商品期貨交易委員會（CFTC）對數位資產的監管界線，這項發展將強化 Circle 透過 C

富蘭克林坦普頓（Franklin Templeton）於 2026 年 6 月 22 日完成對 250 Digital 的併購，並正式啟動 Franklin Crypto，這是一個專注於主動管理加密貨幣策略的全新事業部。該舉旨在鎖定尋求透過受監管的加密貨幣投資管道的機構投資人，該公司截至 2026 年 5 月 31 日管理的資產規模達 1.78 萬億美元。Christopher Perkins（曾任 Coinfund）將出任 Franklin Crypto 的主管（Head），而 Seth Ginns 則擔任首席投資長（Chief Investment Officer）。該部門整合了完整的 250 Digital 投資團隊，以及先前由 Coinfund 所運作的所有流動性加密貨幣策略。富蘭克林坦普頓在超過 35 個國家佈點，使其具備加密原生公司通常難以匹敵的即時全球配銷規模，從而使這個新部門得以服務那些對直接加密貨幣曝險仍保持審慎態度的機構。 Franklin Crypto 領導架構已確認 Christopher Perkins 將擔任 Franklin Crypto 的主管（Head

根據 BIT（原 Matrixport）發布的一份分析報告，機構投資者在過去 30 天從加密貨幣市場淨撤出 80 億美元。資金外流反映機構對高風險資產的偏好下降，投資者在第三季之前便開始削減持倉。這一轉變不同於去年第四季：當時僅是資金流入放緩，而非出現淨流出，顯示市場參與者在高利率與全球經濟不確定性下採取更審慎的策略。 BIT 分析追蹤透過穩定幣與 ETF 的機構資本 BIT 報告透過考量穩定幣基金流量、對 Strategy（STR）股份的投資，以及進入或退出現貨比特幣 ETF 的資金，來分析整體機構資本的移動情況。數據顯示，機構投資者是在今年第三季之前就開始削減其高風險資產持倉。BIT 分析師指出，雖然去年第四季僅出現資金流入節奏放慢，但目前這段期間的特徵是資本淨流出。 聯準會訊號與市場催化劑仍未出現 報告表示，目前缺乏足以引發加密貨幣市場新一輪牛市的強勁催化因素。它指出，美國聯準會（Fed）在貨幣政策方面未出現任何重大訊號，使得很難形成能夠在市場端產生新一波買盤壓力的條件。分析師表示，隨著利率維持在高檔且全球經濟不確定性仍然存在，投資者更傾向轉向較安全的資產，進而限制了新資本進入加

根據《華爾街日報》報導，Google 正透過一項新的人工智慧研究合作，大約投資 7,500 萬美元於獨立電影製作公司 A24。Google 的 DeepMind 部門與 A24 將在電影製作與發行的工具上展開合作，這也標誌著 Google 第一次在電影工作室持有股權。此項交易也發生在好萊塢持續就生成式 AI 在電影製作中的角色展開辯論之際；此前 2023 年 SAG-AFTRA 與美國編劇工會（Writers Guild of America）進行了長達數月的罷工。 Google 和 A24 架構 AI 研究合作 根據《華爾街日報》，該協議並不讓 Google 取得 A24 的影視圖書館。此項合作將世界上最大型的 AI 開發者之一，與以《Ex Machina》聞名的工作室結合；《Ex Machina》為 Alex Garland 在 2014 年的驚悚片，探討人工智慧的危險性，以及近期爆紅的突破作品《Backrooms》。 A24 合夥人 Scott Belsky 告訴《華爾街日報》，兩家公司聚焦於能保留創意主導權並支持電影製作人的工具。「我們認為，存在能保留創意主導權、並支持大膽嘗試

SkyBridge Capital 創辦人 Anthony Scaramucci 在 X 發文列出五個具體理由，表示仍看好比特幣。Scaramucci 是高盛資深人士，曾在 2017 年於特朗普政府短暫擔任白宮通訊主任 11 天，他主張資產近期下跌反映的是機械性拋售壓力，而非基本面惡化。該貼文發出之際，比特幣正經歷一段艱難時期，Scaramucci 將防守重點放在稀缺性、機構基礎設施以及市場情緒上。 Scaramucci 指出比特幣的 2100 萬幣上限 Scaramucci 的第一點聚焦在比特幣的固定供給。由程式碼而非政策所強制執行的 2100 萬幣上限，他表示在一個背負 37 兆美元債務的世界裡，該資產與眾不同。「這就是整個論點」他寫道。 Scaramucci 將下跌歸因於被迫拋售 他的第二點將近期下跌歸因於機械性拋售壓力，而非任何基本面惡化。他表示，礦工在補足營運成本、以及槓桿部位的去槓桿，正推動這波走勢，而不是比特幣支撐其價值的底層論點發生改變。 Scaramucci 指向機構層級的基礎設施 Scaramucci 的第三點著眼於自 2024 年以來建置完成的機構通路。托管解決方

根據《華爾街日報》的調查，Polymarket 與串流主 Adin Ross 達成了一筆數百萬美元的宣傳合作。Ross 的追蹤人數達數百萬，據一位知悉《華爾街日報》引述談判內容的人士表示，他在直播中平均每週約半小時，會在平台上捲動瀏覽並就潛在交易發表評論。這項安排正引起更多關注，因為《華爾街日報》發現：在 Ross 的至少五支影片中，他指出如何利用內部資訊在該平台進行交易，而 Polymarket 至少推廣了 19 支討論內部資訊或市場操縱策略的影片。該宣傳行動之際，Polymarket 正努力在美國將其交易所重新帶回本土運作：在 2022 年遭到 CFTC 達成和解後，公司正面臨持續的監管與聲譽挑戰，原因是內線交易疑慮。 《華爾街日報》調查發現：被推廣影片中提及內部資訊討論 《華爾街日報》報導指出，Polymarket 及其行銷承包商 Virality 將數十支 Ross 的影片鎖定為宣傳投放。根據該報，至少在其中五支影片中，Ross 指出了他如何能使用內部資訊在該平台進行交易。更廣泛地說，《華爾街日報》發現：Polymarket 付費給剪輯者，推動至少 19 支影片，內容涵蓋如何使

根據 CryptoQuant 分析師 Darkfost 分享的數據，短期比特幣投資者在過去七天內向 Binance 轉移了超過 80,000 BTC。以目前價格計算，這相當於約 50 億美元的潛在拋售壓力，且在市場急劇回檔之際更為顯著。自 5 月以來，比特幣價值已下跌超過 28%，並重新測試 60,000 美元關卡；同時，Crypto Fear and Greed 指數跌破 10，顯示投資者心理出現極度恐懼。 短期投資者在七天內轉移 80,000 BTC 至 Binance 根據 CryptoQuant 分析師 Darkfost 的說法，短期投資者在過去七天內向 Binance 轉移了超過 80,000 BTC。以目前價格計算，這筆規模相當於約 50 億美元的潛在拋售壓力。分析師指出，上週轉移到 Binance 的 80,000 BTC 是在歷史性資金流入超過 100,000 BTC 的 2 月之後，所記錄的第二高水準。 在加密貨幣市場中，大規模的比特幣轉入交易所，通常被解讀為是在為拋售做準備。大量 BTC 流向 Binance 也加深了投資者的疑慮，認為拋售壓力可能會增加。 比特幣自

Bitmine Immersion Technologies 在過去一週新增 52,203 ETH，將其以太坊（Ethereum）持有總量提高至 5.67 百萬 ETH。董事長 Thomas「Tom」Lee 仍維持其觀點，認為加密市場正進入早期復甦階段。根據 ETH 交易價格接近 1,760 美元，該筆採購約價值 9,200 萬美元；不過 Bitmine 以 6 月 21 日參考價格計算其持倉，當時每 1 ETH 為 1,733 美元。Bitmine 仍是最大的以太坊金庫（Ethereum treasury）公司，且在 Strategy 之後排名第二，旗下總計加密資產、現金及有價證券持有額已達 107 億美元。 該公司目前持有 5,672,956 ETH，相當於以太坊 1.207 億枚流通供應量的約 4.7%。Bitmine 的金庫還包含 205 顆比特幣（Bitcoin），以及 6.01 億美元的現金與可交易證券、對 Beast Industries 的 1.8 億美元持股、以及對 Eightco Holdings 的 1.04 億美元持股。 Bitmine 以太坊持有量接近 5%

投資人 Fred Krueger 依據這種加密貨幣的歷史「倍增」模式，提出 256,000 美元作為比特幣下一個主要價格目標，相關分析發布於 X。Krueger 的圖表顯示，比特幣在 2025 年 10 月達到 128,000 美元，因而 256,000 美元成為一個在比特幣歷史中反覆出現的數學序列中的下一步。該提案源於比特幣價格循環並不均勻的特性：倍增期間曾介於不到一個月到超過四年之間，反映交替出現的快速拉升階段與長時間的盤整。 比特幣歷史價格「倍增」期間顯示成長循環並不平均 該分析基於歷史價格數據，說明比特幣從一個主要價位到下一個價位的「倍增」所需多久。表格呈現七個倍增階段： | 起始價格 | 目標價格 | 倍增所需時間 | |---|---|---| | 1,000 美元 | 2,000 美元 | 3.47 年 | | 2,000 美元 | 4,000 美元 | 0.25 年 | | 4,000 美元 | 8,000 美元 | 0.25 年 | | 8,000 美元 | 16,000 美元 | 0.08 年 | | 16,000 美元 | 32,000 美元 | 3.08 年 |

Alphabet 股票週一上午下跌 7%，原因是近幾天有兩位備受矚目的人工智慧研究員離開，轉投競爭對手。Noam Shazeer 是 Google 工程副總裁，也是其 Gemini AI 模型的共同牽頭者；他於週三宣布將離開前往 OpenAI。DeepMind 副總裁 John Jumper 則於週五宣布，在該公司工作九年後加入 Anthropic。股價下跌反映出投資人日益擔憂 Google 是否能在對人工智慧基礎設施進行大手筆投入之際留住頂尖 AI 人才。自去年 10 月以來，該公司已透過舉債與股權融資籌集 141 億美元（$141 billion）資金。 Shazeer 不到兩年後重返 OpenAI Noam Shazeer 於週三宣布，他將離開 Google，加入 OpenAI。這次離職發生在他於 2024 年 8 月重返 Google 之後不到兩年。當時，公司將他與共同研究員 Daniel De Freitas 從外部邀回其 DeepMind AI 部門，作為與新創公司 Character.AI 之間合作的一部分。Shazeer 與 De Freitas 曾在 2021 年離開

摩根士丹利於 6 月 19 日向美國證券交易委員會（SEC）提交了兩份修訂後的 S-1 文件，分別針對一檔以 Ether 為標的以及一檔以 Solana 為標的的交易所交易基金（ETF），並將管理費率都設定為 0.14%。該費率比美國境內任何現有加密貨幣 ETF 都更低。自 BlackRock 與 Fidelity 於 2024 年 1 月推出現貨比特幣產品以來，加密貨幣 ETF 市場的費用競爭已進一步升溫，迫使後進者必須在成本上展開激進競爭，才能吸引資金流入。 摩根士丹利將 Ether 與 Solana ETF 設定 0.14% 費率 美國目前費率最低的現貨 Ether ETF 是 Grayscale 的 Ethereum Staking Mini ETF，年費率為 0.15%。至於現貨 Solana ETF，根據 Farside Investors 的說法，Franklin Templeton 的 SOEZ 目前持有最便宜的部位，費率為 0.19%。摩根士丹利提出的 0.14% 費率，同時分別以對 Grayscale Ether 產品少 1 個基點，以及對 Franklin Tem

總部位於瑞士的 Web3 開發平台 Enso 推出一款真實世界資產（RWA）應用，透過與 xStocks、Ondo Finance 以及 Anchorage Digital 的 Porto 整合，提供超過 500 種代幣化資產的存取。該應用旨在透過 Enso 的執行層（execution layer）讓使用者能夠存取代幣化股票、ETFs、國庫券（Treasurys）、商品以及穩定幣（stablecoins），並藉此解決在發行方、鏈（chains）、交易場域（venues）與託管安排（custody arrangements）之間產生的碎片化問題。此一推出讓 Enso 在快速成長的數位資產市場中佔有一席之地：該市場正利用加密基礎設施，透過區塊鏈通道（blockchain rails）來分配傳統金融曝險；而隨著歐洲加密公司更深入拓展至代幣化傳統資產領域。 Enso 推出 RWA 應用，提供 500+ 種代幣化資產 Enso 的真實世界資產應用透過與 xStocks、Ondo Finance 以及 Anchorage Digital 的 Porto 夥伴合作，提供超過 500 種代幣化資產的

KuCoin 已與 Husher（非託管加密貨幣換幣平台）合作，透過 Husher 的跨鏈路由基礎設施提供「交易所等級」的流動性。該交易使 Husher 能夠使用 KuCoin 的深度訂單簿，同時也將 KuCoin 的市場基礎設施延伸到自身交易介面之外，進入自託管生態系。此次合作旨在擴大使用者的換幣選項，並提升受支援區塊鏈路由上的報價深度。此合作反映了更廣泛的產業趨勢：當 DeFi 路由器尋找可靠的定價來源時，交易所向外部協議提供「流動性即服務」。 KuCoin 透過 Husher 的非託管路由供應流動性 Husher 運作一個非託管的換幣平台，能在不於流程任何階段持有使用者資金的情況下，透過多個流動性來源來路由交易。將 KuCoin 加入該網路，可擴大可用的換幣交易對範圍，並改善受支援區塊鏈路由上的報價深度。KuCoin Institutional 在 X 上確認此合作，並表示這是為了在數位資產生態系中強化連結性，因為使用者正尋求跨多個區塊鏈網路的無縫存取。 此合作不會改變任一平台的託管模式。使用者仍透過 Husher 的介面進行換幣，而 KuCoin 則提供後端流動性。交易透過 K

JPMorgan 分析師指出，今年比特幣挖礦對價格波動的敏感度出現可衡量的上升，並警告稱，愈來愈多在接近平衡點（不賺不賠）附近運作的礦工，從根本上改變了網路對市場變動的回應方式。這項轉變反映出保護礦工免受價格波動影響的邊際緩衝層（margin buffer）出現結構性侵蝕。根據 JPMorgan 的分析，2026 年比特幣已連續五個月交易在其估計生產成本約 78,000 美元之下，這使得在 2024 年減半之後（區塊獎勵減半）整個挖礦產業承受持續的財務壓力。 挖礦難度相對比特幣價格的 Beta 升至 0.62 JPMorgan 的分析透過一項 Beta 指標量化了這種升高的敏感度：過去六個月，挖礦難度相對比特幣價格的 Beta 已升至 0.62。Beta 為 0.62 的意思是，當比特幣價格出現任何有意義的變動時，網路的整體算力（hashrate）會以更高的緊迫感跟隨。Nikolaos Panigirtzoglou 是該報告的 JPMorgan 主要分析師，他表示，今年比特幣價格連續五個月都遠低於其生產成本，使挖礦經濟惡化。 算力——投入比特幣工作量證明（proof-of-work）區

資深宏觀投資人 Jordi Visser 於 6 月 20 日表示，SpaceX 與比特幣在本質上有相似之處。Visser 在當天發布的一集播客中接受 Anthony Pompliano 專訪時指出，兩種資產都建立在對未來的信念之上，而非當前的基本面。這項比較是在 SpaceX 於 5 月提交 IPO 文件之後出現的；文件顯示，這家太空飛行與 AI 公司持有 18,712 BTC——根據 bitcointreasuries.net 的資料，這是公開上市公司中第八大的比特幣金庫。 Visser 比較 SpaceX 與比特幣：估值缺位 Visser 解釋稱，無論是 SpaceX 還是比特幣，都無法以傳統的財務尺度來衡量。他說：「對我來說，SpaceX 和比特幣基本上是一樣的東西。它們都建立在你對未來的信念之上。它們目前並不是關於任何基本面的東西。」 他進一步說明，兩者都缺乏慣用的估值指標。「很難去提出關於這件事背後基本面的論點……當某個東西沒有估值，它就無法被高估或低估。它沒有估值。這就是一個徹底的猜測。」他評論道。 Visser 表示：比特幣仍處於熊市 Visser 表示，目前比特幣「沒

Ripple 執行長 Brad Garlinghouse 在一段播客中表示，如果 Ripple 上市，該公司可能會對 XRP 持有者做出「某些特別的事情」，引發 XRP 社群廣泛揣測；他隨即補充，這樣的情境「不在近期」。這番話是在被直接問到後所做的條件式「也許」回應，其後被社群媒體放大為對具體獎益計畫的期待。Ripple 與 XRP 在法律上是彼此獨立的資產——Ripple 是一家私有科技公司，而 XRP 則是在 XRP Ledger 上的加密貨幣代幣——持有 XRP 並不會賦予股東權利、股利，或對 Ripple 公司利潤的請求權。 Garlinghouse 澄清：XRP 持有者的 IPO 獎益屬於條件式，且非近期 Garlinghouse 被直接問到：如果 Ripple 之後真的推出 IPO，XRP 持有者是否能分享 Ripple 的成功。他先以 Ripple 透過自身工作所帶來、已經存在的間接受益方式來框定，再針對這個特定問題回應：「也許。但我是說，那不是近期的事。」這句話就構成了所謂承諾的全部內容——一個被明確限定為非近期的、帶有保留的可能性；它是對直接提問的回應，而非主動提出的